国海证券：伊之密（300415）-2022年报点评：业绩短期承压，Q4毛利率回升较明显

伊之密(300415)事件:伊之密发布2022年报：2022年实现营业收入36.80亿元，同比+4.16%；实现归母净利润4.05亿元，同比-21.43%；扣非归母净利润3.69亿元，同比-22.06%。投资要点:业绩短期承压，下游汽车行业表现较好。2022年公司营业收入、归母净利润分别同比+4.16%、-21.43%；单季度来看，2022Q4实现营业收入8.36亿元，同比-3.63%，环比-4.98%，实现归母净利润0.78亿元，同比-8.88%，环比-10.28%，2022年底疫情放开后需求及交付受短期压制。从下游来看，汽车、3C、家电、日用品、包装行业分别实现收入9.29、4.14、3.50、2.60、3.04亿元，分别同比+39.54%、-25.05%、-17.69%、-26.18%、-8.07%，汽车行业表现较好。2022年利润率有所下滑，Q4毛利率回升较明显。从利润率来看，2022年公司毛利率31.12%，同比-3.38pct，归母净利率11.02%，同比-3.59pct，主要源于：1）行业景气度下降，市场竞争加剧；2）原材料成本增加；3）国内不确定因素较多叠加国际形势紧张