信达证券：保险长期空间专题报告（一）：税优破局在望，养老万亿空间可期

老龄化加剧和养老金缺口扩大，税优政策破局在望。在我国老龄化日益严峻、基本养老保险缺口扩大、财政负担较重的背景下，国家近年来加速推出养老政策，并首次将发展第三支柱养老保险明确纳入今年政府工作报告。对比美国年金险放量的大背景1）直接融资带来权益牛市和2）税收优惠IRA账户的推出，第一、我国通过加大资本市场改革和投资端建设，养老金入市的基础设施已具备，第二、我国养老金产品当前最大痛点为收益率低和税优力度不够，导致居民缺乏长期储蓄意识。我们认为，税优将成为养老金规模放量的重要催化剂，尤其在当下老龄化问题日益严峻以及民生问题重视度提升的大背景下，税优推出的迫切性日益增加。寿险K型复苏下，税优将成为推动年金险增长的有力保证。从一季度外资更注重高端客群使得保费增速远超中资险企的现象中，我们认为在疫情后贫富差距进一步拉大的背景下，中产阶级以上人群财富管理和增值的需求日益迫切。同时随着重疾红利消退以及利率长期下行，对长期养老年金的配置仍然未被充分挖掘。我国目前年金仍以短期为主，长期年金险由于收益率（IRR）偏低以及人们长期储蓄意识缺乏并未受到市场青睐。近期推出的专属养老保险尽管解决了养老金收益偏低的痛点