东吴证券：洪城环境（600461）-2026年中报点评：信用减值&所得税提升致业绩承压，工程收缩盈利结构优化

洪城环境(600461) 投资要点 事件：2026H1公司实现营业收入34.01亿元（同比-7.77%，下同），归母净利润5.81亿元（-4.48%）。 信用减值计提增加叠加所得税率提升致业绩承压2026H1营收34.01亿元（-2.97亿元），毛利12.59亿元（+0.28亿元），销售毛利率37.01%（+3.64pct），归母净利润5.81亿元（-0.27亿元），归母净利率17.10%（-0.59pct）。2026H1信用减值损失计提0.36亿元（+0.20亿元），主要系回款承压，应收持续积累，26H1期末应收账款35.17亿元，较25年底增加4.38亿元。2026H1所得税为1.91亿元（+0.30亿元），所得税率23.21%（+3.64pct），主要系部分项目退出三免三减半优惠期所致。 水务运营毛利率提升，工程业务收缩，盈利结构优化。2026H1分板块来看，1）供水：营收4.27亿元（-2.09%），毛利率59.28%（+9.88pct），主要系管网折旧年限自25/7/1起延长导致折旧摊销较上年同期下降，以及成本管控优化；2）污水：营收13.18亿元（-5.13%），毛利率43