天风证券：电气设备行业专题研究：锂电化大风口2：新国标加速两轮车锂电化

全球电动自行车90%的市场在中国，中国电动自行车发展现已进入“铅改锂存量替换”新阶段。如何看市场空间？受超标车型存量替换+共享电单车+快递、外卖的需求驱动，中国电动两轮车市场销量有望赢来高增。我们预计中国电动两轮车（包括新国标车和电动摩托车）销量将在2023年达到峰值6384万辆，复合增速16%。新国标加速两轮车锂电化。锂电池和铅酸电池对比优越性表现在轻量化、能量密度高、使用期间长。铅改锂在国标车上替代动力在于新国标要求整车质量不高于55kg，而续航相同的情况下，铅酸电池重量约为17kg，明显高于锂电池4.7kg。锂电池成本持续下降，经济性效应初现。2017年铅酸电池的采购价格约500元/kwh，锂电池约1600元/kwh，2019年铅酸电池采购价格约400元/kwh，锂电池降至700元/kwh。从全生命周期看，铅酸更换周期约2年，锂电约4年，当同款车型锂电版和铅酸版差价在300元以内（铅酸更换价）时，锂电版经济性高于铅酸版。我们假设TOB端锂电渗透率为100%，2020年TOC端锂电渗透率为25%，以后逐年增加5pct。预计2024年锂电两轮车销量达2946万辆，锂电池需求34.6G