中信证券经纪(香港)：价值+合理增长-260618

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月17日发布的题为《Value+reasonablegrowth》的报告，怡和集团（JardineMatheson）在首届投资者日提出在2030年前实现每年不少于9%的股东总回报率（TSR）目标。尽管这一回报水平与过去20年亚太（除日本）前25%的企业表现一致，但该目标并未包含任何估值倍数扩张的假设。因此，分析认为集团需要通过整体盈利增长、股息和回购来实现目标，重估时机已至。关于I-Med的细节披露令人鼓舞。 要点一：设定2030年前年化9%+TSR目标+11%投资回报门槛 怡和集团9%+的年化TSR目标初看并不惊艳，但该水平在过去20年已位列亚太（除日本）企业前25%。研究指出该目标未包含任何估值倍数扩张因素（本质上具投机性）。投资者应将其解读为（1）每股净资产值（NAV）增长；（2）股东总现金回报的增长，二者均取决于盈利增长及资本增值循环能力。此外，公司为新投资及资本支出设定了11%的回报门槛率。 要点二：多重杠杆驱动TSR 除内生增长外，怡和计划在2030年前将年度常规股息年增幅维持在至少5%，并宣布5亿美元的