华源证券：华源晨会精粹-260121

投资要点： 机械/建材建筑电力投资迎来“十五五”加速周期——建筑装饰行业周报：1月15日，国家电网宣布，“十五五”期间（2026年-2030年）公司的固定资产投资规模预计达到历史新高的4万亿元，较“十四五”期间（2021年-2025年）的投资规模增长40%。从投资节奏看，国网近年来持续保持较高强度投入，2023年完成电网投资5381亿元，2024年增至6092亿元，2025年预计固定资产投资首次超过6500亿元并创历史新高；“十四五”期间国网固定资产投资总额大约在2.86万亿元，较“十三五”增长18%以上。在此基础上测算，以2025年国网投资为基数，“十五五”期间国网投资的CAGR有望超过5%，为电力投资在新一轮周期中维持高景气度提供了扎实的现实支撑。建议关注具备电力工程总承包能力、深度参与电网及新能源配套建设的建筑央企龙头，如中国电建、中国能建等。两家公司在特高压输变电工程、电源基地建设、抽水蓄能、新能源电站及配套基础设施等领域均具备长期深厚积累，是国家电网投资体系中的核心施工与系统集成力量。“十五五”期间电网投资维持较高强度释放叠加新能源装机持续扩张，预计将直接拉动电建、能建在电力