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智库报告

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5金币中诚信国际：2025年宏观经济回顾与2026年展望：于变局中开新局，寻求新均衡的2026-260123.PDF

2025年复盘：多重变量交织下的“重构”之年 2025年全年经济守住5%增速目标，但也凸显了经济转型阶段所特有的结构性承压特征。从增长趋势看，全年呈现“前高后低”的运行特征，名义增速仍落后于实际增速，宏微观温差已三年没有明显改善。经济结构延续“供强需弱”的格局，工业生产“新旧分化”、“两新”对全年经济支撑较大但效果逐渐走弱。下半年社零和三大投资同步下滑，尤其是投资增速首次转负，在过去稳增长时期较为罕见。从全年经济特点看，我们认为2025年是多重变量交织下的重构之年。其一体现在DeepSeek突...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.93MB | 26 页
3金币中诚信国际：2025年12月金融数据点评：社融增速回落，居民与企业信贷延续分化-260123.PDF

事件：2025年12月新增社融22075亿元，同比少增6462亿元，存量社融增速8.3%，同比上升0.3pct，较上月回落0.2个百分点；金融机构新增人民币贷款9804亿元，同比多增1402亿元；M1同比增长3.8%，环比回落1.1pct；M2同比增长8.5%，环比回升0.5pct。社融增速预期内回落，政府债券同比显著少增对社融支撑力度减弱，新增人民币贷款、企业债券融资对社融的支撑加大。12月新增社融22075亿元，同比少增6462亿元，但高于季节性（近三年同期均值为20308.7亿元）。12...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 752.34KB | 6 页
5金币中国银河：深挖宏观数据系列之十：再通胀？论PPI和CPI的传导关系-260123.PDF

自2025年8月以来，中国PPI已经连续5个月改善，以基本金属为代表的大宗商品也出现了价格显著回暖。这是否代表了中国经济再通胀的叙事？PPI是否向CPI传导？如何把握2026年中国物价低位回升的力度？在本篇报告中，我们通过复盘CPI和PPI的历史走势和宏观背景，并结合计量方法验证物价的传导逻辑，全面揭示物价波动的内在驱动因素，为市场预期判断和政策制定提供依据。结论显示，PPI回升本身并不等同于全面再通胀，其对CPI的带动作用具有明显的条件性和阶段性，在需求偏弱的阶段，CPI对PPI的反向约束较为...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 24.43MB | 11 页
3金币国信证券：宏观专题研究：财政“七武器”助力“开门红”-260123.PDF

核心观点 1月20日以来，财政部密集出台一系列结构性政策，涵盖面向民间投资的贷款贴息、风险代偿担保支持举措，以及聚焦需求的消费贷贴息、失能老人专项补贴等共计七项内容。初步测算下，这七项政策总投入规模约为2500亿。但这些投入反映财政支出结构的持续优化，本质是财政资源的统筹再配置。这与我们对本年度财政政策的核心特征判断相契合，即总量扩张力度温和，政策重心聚焦于结构性提质增效。从总量维度看，一方面，税收征管强化叠加部分领域税收优惠政策有序退坡，财政收入大概率延续回暖态势；另一方面，2025年末财...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 425.41KB | 7 页
5金币西南证券：宏观周报：国内财政支出加力，美欧摩擦不断-260123.PDF

摘要一周大事记国内：IMF对中国经济持乐观预期，财政金融促内需政策发布。1月19日，国际货币基金组织上调2025年、2026年中国经济增速预测0.2、0.3个百分点至5%、4.5%，理由包括外贸环境改善、宏观政策发力及新兴产业增长迅猛，既凸显人工智能等新引擎作用，也指出我国内需不足的挑战；20日，财政部明确2026年财政支出力度“只增不减”，并发布促内需一揽子政策，通过降低信贷成本、支持民间投资，推动供需良性循环，为扩大有效需求提供财政金融支撑；21日，工信部介绍2025年工信发展成效，工业...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.94MB | 15 页
5金币中银证券：宏观深度：宏观角度如何理解2026年消费-260124.PDF

国内需求仍存在缺口。居民消费倾向有所下滑。传统工业、中小企业就业吸纳能力有所下降。“惠民生”将是2026年“促消费”的重要抓手。居民消费倾向有所下滑。据我们测算，截至2025年底，我国居民人均边际消费倾向（MPC）为0.61，较2024年底下滑0.08，2025年居民消费倾向有所下滑。 2025年居民人均消费支出累计值为2.9万元，较2024年同期增长4.4%，增速为2023年以来最低水平；当期居民人均消费支出在人均可支配收入中占比为68.0%，较2024年同期下降0.4个百分点，一定程度上显...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 883.04KB | 16 页
3金币粤开证券：粤开市场日报.PDF

指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌参半。截止收盘，上证指数涨0.29%，收报4114.00点；深证成指涨0.09%，报14294.05点；科创50跌0.48%，收报1506.86点；创业板指跌0.70%，收报3337.61点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3526只个股上涨，1826只个股下跌，117只个股收平。沪深两市今日成交额合计27083亿元，较上个交易日缩量3179亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，基础化工、石油石化、电力设备、汽车、社会服务、建筑材料涨...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 674.37KB | 6 页
8金币西南证券：2026年利率年度策略：市场锚点与多空潮汐.PDF

核心观点一、供给放量与货币纠偏共振，2025年债市步入“博弈”时代。2025年财政政策继续加码，发力方向聚焦“化债+发展”，赤字率突破传统的3%红线跃升至4%；货币政策贯彻“稳而精”的总量操作思路，在仅实施一次降准降息并在1-9月暂停国债买卖操作的情况下，仍有效维持了充裕的流动性环境。2025年债市告别单边牛市，宏观基本面“前高后低”虽提供一定支撑，但在四季度缺乏强有力做多主线与监管政策扰动的双重压制下，市场情绪转冷、多空博弈加剧，利率整体呈现出波动提升、重心上移的调整格局。同时，2024年赚...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 2.53MB | 34 页
5金币中信证券经纪(香港)：每周投资策略.PDF

展望伊朗局势三种的潜在走向整体上，美国战略对中东局势走向具有重要影响，特朗普政府的外交战略呈现“整体战略收缩”与“局部干预增强”并行的特征。在近期伊朗骚乱事件爆发后，特朗普政府或正考虑多个干涉方案。回顾历史，伊朗类似事件往往引发美伊关系恶化、伊朗经济承压，并常对原油供给预期造成影响，但近年来市场对此的定价在边际钝化。为展望伊朗局势的潜在走向，根据美国介入方式与程度不同，我们判断伊朗局势理论上可能存在“暗中介入-骚乱持续”(基准情景)、“外交谈判-局势平息”(乐观情景)及“军事干预-局势升温”...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 2.2MB | 24 页
3金币源达信息：公司回购策略周报.PDF

投资要点公司回购后超额收益的驱动因素股票回购（StockBuyback）是指上市公司利用自有资金、债务融资或其他合法资金来源，从公开市场或特定股东手中购回本公司已发行在外的一部分股份的行为。结合之前的研究，公司回购后超额收益的驱动因素主要包括：（1）回购比例（回购数量占总股本数）与超额收益率正相关，回购预案日作为分析时点（T日），回购预案公告日90日后，高回购比例公司的超额收益更高；（2）估值，回购预案日后“低估值修复”与“强者恒强”的逻辑均存在。回购预案日后90日的超额收益来看，最高估值和...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 640.52KB | 8 页