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券商研报

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5金币华龙证券：计算机行业周报：国产开源模型持续突破，国产AI竞争力增强.PDF

摘要：国产开源模型领跑，AI生态有望加速繁荣。根据独立AI基准测试与分析平台ArtificialAnalysis最新榜单，国产模型KimiK2Thinking、MiniMax-M2分别位列全球开源榜单第一、第二，且榜单前五名中国产开源模型占据四席（Qwen3235BA22B2507和DeepSeekV3.2Exp分别位列榜单第四和第五）。我们认为，国产AI产业正展现出从技术追赶到在特定领域实现差异化领先的强劲趋势。当前的技术迭代的重点集中在编程和Agent能力等方面，同时，国产模型更注重性价比...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-18 发布 | 706.49KB | 11 页
5金币太平洋证券：农业周报：养猪业持续亏损，产能去化或加快.PDF

报告摘要一、市场回顾本周农业指数表现强于大市，农产品加工和动保板块领涨二级子行业。1.本周，申万农业指数上涨2.69%，同期，上证综指下跌0.17%，深成指下跌1.4%，农业板块整体表现强于大市。2.细分到二级子行业，所有二级子行业指数悉数上涨，其中农产品加工、动保和渔业板块指数分别上涨6.4%、6.23%和6.19%，涨幅位列前三；3.前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前3名个股依次为绿康生化、佳沃股份和平潭发展。二、核心观点 1、养殖产业链 ...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-18 发布 | 2MB | 18 页
5金币中银证券：房地产行业第46周周报：本周成交环比转正，同比降幅收窄，但10月70城房价环比跌幅扩大，仍需等待政策进一步发力.PDF

核心观点新房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄。40个城市新房成交面积194.1万平，环比上升12.7%，同比下降32.8%，同比降幅较上周收窄14.2个百分点。一、二三四线城市新房成交面积环比增速分别为15.4%、11.2%、13.5%，同比增速分别为-49.1%、-17.0%、-35.6%，一线城市同比降幅较上周扩大3.6个百分点，二、三四线城市同比降幅较上周分别收窄28.3、18.3个百分点。二手房成交面积环比由负转正，同比降幅收窄。18个城市二手房成交面积163.2万平环比上升5.7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-18 发布 | 2.87MB | 25 页
8金币东吴证券：国防军工行业深度报告：军工行业2026年度策略：军贸放量叠加新质战力，四大主线引领军工新周期.PDF

投资要点回顾2025年，国防军工板块迎来基本面与市场表现的双重拐点：全年申万军工指数修复明显，呈现“Q1筑底、Q2修复、Q3加速、Q4整固”节奏，行情驱动力由政策预期转向业绩兑现。核心企业中报显示营收利润双修复，合同负债与存货维持高位，验证订单实质性回暖；“九三阅兵”强化新质装备放量预期，但事件落地后短期资金获利了结致回调。截至2025年11月10日申万军工全年PE-TTM（剔除负值）修复至约70倍PE，结构显著分化：民参军、军贸出口及智能化标的领涨，传统主机厂表现平淡。更重要的是，行业终结“...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-18 发布 | 1.9MB | 34 页
3金币东吴证券：专用设备行业点评报告：锂电设备：电池厂商产能利用率维持高位，设备商将充分受益于动储需求共振.PDF

投资要点储能需求旺盛，电池玩家产能利用率维持高位：①海外AI数据中心等负荷侧需求爆发，叠加国内发改委136号文将新能源配储由“政策托底”转向“市场驱动”，经济性拐点激发存量与增量项目同步加码配储。2024年全球储能装机需求约198GWh，2025年预计增长44%至285GWh、2026年增长32%至377GWh。②根据高工锂电最新数据，国内TOP15储能电池企业314Ah电芯产线已全部满产，订单排期普遍覆盖至2026年；行业一线、二线厂商产能利用率已升至70–80%，三线厂商亦达65%以上。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-18 发布 | 329.17KB | 2 页
8金币东吴证券：2026年煤炭行业投资策略：煤炭供需弱均衡导致煤价震荡运行，高股息投资逻辑持续.PDF

煤价震荡运行，行业供需进入弱均衡状态 2023年中以来，随着经济增速放缓，煤炭供需进入弱均衡状态，正常状态煤价在670-870元/吨之间区间震荡，煤价合理常态预期770元/吨左右水平。国内新疆煤炭成为供给补充弹性地区：新疆地区的大规模露天煤矿产能，成为重要弹性供给部分。新疆准东地区由于运距较远运费昂贵，叠加露天煤矿组织生成的便捷性，当煤价低于700元/吨时，煤矿出现亏损便会大规模退出停产，而煤价上涨至800元/吨以上时，由于盈利改善明显，便开始大规模释放产量。进口端印尼煤炭生产存在巨大弹性：...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-18 发布 | 2.63MB | 38 页
10金币东吴证券：电动车25Q3财报总结：动储需求超预期，盈利拐点确立.PDF

摘要 25Q3行业整体高景气，电池、整车利润占主导。25Q3国内电动车销量426万辆，同环比+26%/+10%，储能Q3出货量163GWh，同环比+83%/+10%，行业整体景气度高，板块营收9981亿元，同环比+13%/+7%，归母净利润513亿元，同环比+30%/+15%，电池占利润比重46%（同+7pct），整车26%（-15pct），中游材料14%（+3pct），碳酸锂7%（+5pct），核心零部件8%（+0pct）。 25Q3碳酸锂、铁锂正极环比高增。25Q3归母净利润环比增速排序：碳...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 2.58MB | 80 页
8金币国信证券：银行行业专题：迎接“十五五”：科创时代的银行新范式.PDF

20世纪下半叶以来，全球经历了一轮接近半世纪的经济增长期，主要得益于技术进步和其他生产要素的释放技术进步引领产业升级，形成了一种国家之间产业梯度转移的现象产业梯度转移仍在进行，有些低端制造业已从中国转向东南亚等地，中国也在努力谋求进一步产业升级，科技创新成为主要驱动实体经济是金融业的客户，金融服务的种类要适应和满足客户需求。我国自改革开放以来，借助自身土地辽阔、劳力充足、市场庞大等优势，承接了发达国家的制造业转移。在这种模式当中，实体经济需求与银行信贷供给契合海外需求、房地产、基建投资是...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 1.33MB | 37 页
5金币国信证券：食品饮料行业周报（25年第42周）：消费场景有序恢复，餐饮供应链边际改善.PDF

核心观点行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨2.93%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨2.83%，跑赢沪深300约3.91pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨4.33%，跑输恒生消费指数0.08pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为欢乐家(43.19%)、三元股份(31.79%)、科拓生物(15.76%)、西麦食品(12.23%)和海欣食品(11.60%)。品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：磨底阶段寻找优质公司主线，关注12月酒企经销商大会。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 1.63MB | 15 页
8金币国信证券：新质生产力六大主线巡礼.PDF

1.创新主导的高科技特征科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆，推动战斗力要素革命性提升，使作战效能呈几何级数增长，形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域，突破传统物理空间限制，实现跨域融合和效能倍增，从根本上改写战斗力生成规则 3.体系赋能的一体化特征通过信息网络将各作战要素连接成有机整体，形成"谋略导能、信息赋能、网络聚能、技术强能、体系释能"的新优势，实现整体大于部分之和的系统效应。 4.人机融合的智能特征人与...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 3.06MB | 43 页