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券商研报

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5金币中邮证券：金融数据预测月报：9月社融增速或持续下探，新增信贷同比多增.PDF

投资要点（1）预计9月新增人民币贷款（信贷口径）约17000亿元，同比多增约1100亿元：9月不同类型企业经营情况整体改善但仍现分化，大型企业供需两端继续扩张，中小企业压力仍存；银行方面，从年内信贷投放节奏来看，9月作为季末月份，信贷诉求或迎适当发力；票据和存单读数上，9月票据利率继续翘尾收关，同业存单发行利率维持高位，信贷读数或超去年同期。票据供不应求形势有所改善，信贷读数合意或是票据利率翘尾的重要因素之一。（2）新增信贷结构分化明显，对公为主导，居民需求偏弱：预计对公中长期贷款维持较高增...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 653.72KB | 11 页
3金币华龙证券：零售社服行业点评报告：双节旺季收官，全国国内出游8.88亿人次.PDF

事件：国庆中秋双节8天黄金周正式收官，长线游和周边游订单同步上升，游客追求深度体验和个性化需求，文化、体育、商业、旅游跨界融合，掀起假期消费新浪潮。观点： 2025年10月1日至8日，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆7天假期增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆7天假期增加1081.89亿元。根据交通运输部数据，黄金周全社会跨区域人流量合计为24.33亿人次，平均每天3.04亿人次，日均人流量较2024年同期提升6.3%。根据携程发布的数据显示，远...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 297.89KB | 4 页
5金币华金证券：电子半导体行业周报：AI&半导体：OpenAI构建算力产业生态圈.PDF

投资要点 OpenAI与AMD达成重磅合作。芯片制造商AMD与OpenAI宣布达成一项为期四年、价值数百亿美元的芯片供应协议。根据协议，AMD将向OpenAI提供数十万颗人工智能芯片，用于构建总计6GW的AI算力基础设施，首批1GW基于MI450系列芯片的部署将于2026年下半年启动。作为交易的一部分，OpenAI获得上限1.6亿股AMD认股权证，可按每股1美分行权，若全部兑现，持股比例约占AMD总股本的10%，成为AMD重要战略股东。 OpenAI发布Sora2及社交应用Sora。Sora2的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 1.08MB | 10 页
3金币天风证券：银行行业专题研究：14天OMO、MDS、MLF的定价.PDF

14天OMO、买断式逆回购（以下简称MDS）、MLF均为利率招标、多重价位中标，在这一模式下，银行司库在申报时会有三点考虑：第一，理论上，OMO、MDS、MLF均属于央行投放的基础货币，既然有央行信用背书，定价应低于同期限市场类利率。第二，这些工具已弱化政策属性，意味着各家机构的中标利率并不统一，而是存在一定差异，甚至不排除会出现OMO、MDS、MLF高于市场利率的情况。第三、银行司库在申报这些工具时，我们预计主要考虑四点：政策利率、市场利率、自身头寸、同业情况，具体而言：1、政策利率。7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 390.61KB | 5 页
5金币天风证券：电力设备：固态电池设备的瓶颈-等静压.PDF

摘要等静压设备核心评判指标 1、核心作用：固-固界面致密化是全固态电池性能提升&量产的核心瓶颈，等静压技术可以用于改善全固态电池固固界面接触问题。对于固态电池而言，等静压技术可以有效消除电芯内部的空隙，提升电芯内组件界面之间的接触效果，进而增强导电性，提高能量密度，并减少运行期间的体积变化。 2、核心指标： 1）冷等静压机：对粉末施加100-630MPa的压力，在常温下工作，无需加热装置。 2）温等静压机：工作温度一般不超过500℃，压强范围可达300MPa左右。 3）热等静压机：向制品施加...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 1.24MB | 16 页
5金币天风证券：银行行业专题研究：同业存单的“预算线”.PDF

本篇报告的侧重点在于银行司库行为，通过阐述存单的“预算线”逻辑以及复盘历史规律，为投资者辅助判断同业存单利率点位，提供一种不同的分析视角。一、同业存单的“预算线”逻辑一般而言，银行司库发行同业存单，主要基于“三要原则”，即：指标要达标、备付要安全、成本要兼顾。“三要原则”并非一成不变，而是会根据市场形势和全行经营情况进行动态侧重。从流动性监管指标达标压力看：国有大行、股份制银行LCR和NSFR均显著高于100%的监管要求，流动性监管指标尚不足以构成银行提价发行同业存单的主要因素。从备付压力...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 663.78KB | 10 页
5金币西南证券：医疗设备以旧换新专题系列五：9月数据同比-21%，环比亦有所放缓.PDF

核心观点分子赛道来看：24H1受到医疗反腐影响，基数较低，24H2基数已逐步升高。因此25Q3同比下滑也是高基数原因，环比略微下降，本轮医疗设备以旧换新释放有所放缓，系已到尾声。后续可以持续关注年底是否有医疗设备招投标回升（一般年底正常招投标由于预算原因会加速在12月份左右落地）。（1）医学影像（CT、MR、DSA、DR等）：25Q3是145亿（+34%）25Q1-Q3是459亿（+64%）（2）生命信息与支持（血液透析、监护、呼吸、麻醉、除颤等）：25Q3是32亿（+10%）25Q1-Q...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 2.03MB | 21 页
5金币天风证券：航空机场行业专题研究：扩大免签，航空何时复苏？.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 1MB | 26 页
5金币信达证券：旅游行业2025年国庆中秋假期点评：国内游量增价降，出境游较强.PDF

本期内容提要: 25年国庆中秋假期旅游量增价降。25年国庆中秋假期8天，国内旅游8.88亿人次，日均1.11亿人次、同比24年国庆假期增长1.6%、恢复至19年同期99.4%；国内旅游收入8090亿元，日均1011亿元、同比24年国庆假期增长1.0%、恢复至19年同期109.0%；人均消费911元、日均114元、同比24年国庆假期下滑13.0%、恢复至19年同期95.9%。相比25年五一、春节假期，国庆中秋旅游人次增速放缓，人均消费增速转负。景区：日均客流中个位数至双位数增长。从已经完整公布国...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 762.27KB | 11 页
3金币天风证券：石油石化行业专题研究：金油比价明显分化怎么解释？.PDF

金油比价，当下较大分化怎么解释？当前金油比价是历史次高，仅次于2020年疫情原油胀库负价格阶段。我们认为定价因素差异在于原油是基本面定价，黄金是宏观定价。油价跟随基本面，略微领先US10Y 过去十年，油价紧跟基本面（OECD原油库存）：当下OECD原油库存处于中等偏低水平，但是油价率先下跌，因为市场预期2026年原油基本面持续宽松会加剧累库。过去十年，油价和US10Y呈现略微领先的正向关系：原油累库预期→油价下跌预期→通胀压力缓解预期→降息预期。黄金由宏观定价过去十年，金价与美国10年...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-11 发布 | 458.6KB | 5 页