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券商研报

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5金币国信证券：机械设备行业制造成长周报（第29期）：Figure融资超10亿美元，微软300亿美元投资英国AI基建.PDF

核心观点重点事件及点评事件1-人形机器人：Figure完成超10亿美元融资：据澎湃新闻消息，2025年9月16日，AI机器人初创公司Figure宣布完成10亿美元承诺资金的C轮融资，投后估值达390亿美元。点评1：人形机器人仍处于从0到1的早期阶段，核心重点跟踪产业的技术进展及变化，除人形机器人头部企业特斯拉进展稳步推进外，领先企业Figure同样进展快速，融资重点推进制造的规模化扩张、家庭与商业场景应用的落地以及大规模数据收集。我们持续看好人形机器人的长期投资机会，建议从价值量和卡位上把...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 247.63KB | 11 页
5金币天风证券：牛专题深度：肉牛超级大周期、奶牛去化：进展到哪儿？.PDF

摘要 1、奶牛板块：供给强收缩，去化或已进入尾声！ 1）去化或已进入尾声。奶价下行4年，行业亏损1.5年，带来奶牛产能已去化约8%（截至25年8月），叠加三季度青贮饲料采购季临近，资金需求陡增，或将迫使资金状况不佳的牧场存栏量被动加速出清。以24年年底产能为基数，我们测算行业有望在今年年底或26H1完成产能筑底，实现奶价拐点。 2）供需偏紧的格局下，奶价有望回升。供给端，23-24年产能去化逐步兑现，叠加国际大包粉价格倒挂压制进口，短期内难以扰动供给紧缩局面；需求端，短期受中秋国庆至次年春节等旺...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 2.28MB | 29 页
8金币天风证券：医药生物行业专题研究：创新药产业趋势已成，进军全球商业化.PDF

立足现在：进军全球商业化，大量优质项目将继续推高产业发展中国创新药行业已形成以领头企业为引领、大批量优质企业为支撑的金字塔梯队，产业兑现持续性强。我们认为这一轮周期的底层逻辑是中国在研创新药具备全球竞争力，兑现形式由在中国销售放量转向国际化的数据与交易兑现（licenseoutBD），商业化空间打开，生态更趋健康成熟，逐步迈入产品与商业模式的双轮驱动阶段。分子质量是BD的核心要素，BD达成是起点而不是终点。项目授权达成是全球化开发的起点，后续随项目推进，有望持续带来里程碑收入、销售分成。具备...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 2.62MB | 33 页
5金币中国银河：证券行业行业周报：板块出现回调，中小券商交易活跃度提升.PDF

摘要：行情复盘：本周（9.15-9.19）证券板块单周下跌3.51%，跑输沪深300指数3.07个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输29个一级行业，整体表现不佳。个股方面，A股上市券商大部分出现下跌，平均跌幅3.26%。其中，上涨的券商仅首创证券（+3.22%），跌幅较大的有国信证券（-6.18%）、华泰证券（-6.06%）和中银证券（-5.41%）。本周A股日均成交2.52万亿，两融余额环比上涨2.73%本周（9.15-9.19）日均股票成交额为2.52万亿元，环比上涨8.21%，相对于...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 2.81MB | 13 页
3金币民生证券：电子行业点评：沐曦二轮问询核查通过，算力龙头上市加速推进.PDF

事件：1）上交所上市审核委员会定于9月26日召开2025年第40次上市审核委员会审议会议，审议摩尔线程首发事项；2)沐曦股份于9月21日公告二轮审核问询函的回复意见。沐曦股份二轮问询核查通过，摩尔线程上市稳步推进。继8月27日首轮问询核查通过之后，沐曦股份于9月21日公告二轮问询函的审核意见，关于客户和收入、应收账款和存货、研发人员数量变动等三个核心问题作了详细解释。相较于首轮问询的14个问题，二轮问询大幅减少到3个，后续问询若无重大问题，交易所会提交至上市委员会召开审议会议，投票决定是否同意...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 605.37KB | 3 页
5金币华西证券：混沌时刻.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 1.81MB | 20 页
3金币民生证券：通信行业点评：姚院士在浦江论坛对量子提出了怎样的期待？.PDF

2025年9月21日浦江创新论坛上，姚院士就量子计算+A开展演讲，认为两者可“相互赋能”。“将量子与AI这两项颠覆性技术结合，或许能推动人类突破现有知识极限，实现系统能力的跃升。”在姚期智院士看来，二者的融合不是简单叠加，而是相互赋能的“化学反应”。大会同时宣布成立上海量子人工智能联合体、上海量子科技装备产业创新联盟，发布上海量子计算十大应用场景，标志上海量子科技与产业发展迈入崭新发展阶段。我国AI量子：基础扎实潜力无限。大会上指出，当前我国在量子纠错、AI赋能量子等领域紧跟国际前沿，最新研究...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 596.53KB | 2 页
5金币华鑫证券：汽车行业周报：内外共振，看好四季度机器人行情.PDF

投资要点马斯克工作重心回归，Figure估值升至390亿美元 9月16日，马斯克深夜推特发文表示正在全身心投入到Optimus生产等工作中。马斯克周五熬夜审查Optimus工作，周一开始12h的连续会议和特斯拉所有部门逐一沟通，但会特别关注Optimus生产计划/AI/自动驾驶/车辆生产与交付。相对来说，马斯克目前工作重心明显回归机器人，这一点在今年上半年缺失的尤为严重，导致新品进度明显停滞。我们认为马斯克回归促进Gen3发布是量产的先决条件，量产是机器人板块第一催化剂。 Figure正式宣布...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 1005.49KB | 18 页
8金币中国银河：石化化工行业“十五五”专题研究：谋新谋变，格局重塑.PDF

核心观点石化化工景气低位徘徊，高质量发展谋新篇。“十四五”期间，我国石化化工行业基础产品产能加速扩张，终端需求增速跟进不足，“内卷式”竞争导致盈利能力陷入低谷，行业“增收不增利”特征显著。当前正处于全球石化化工产业链重构的战略窗口期，展望“十五五”期间，预计我国石化化工产业将通过行业自律反内卷、政策引导落后产能退出、延链强链补链、扬帆出海等措施全力推进高质量转型升级，打造现代石化化工产业体系。反内卷呼声渐浓，行业自律激发周期弹性。1）涤纶长丝产能趋于集中，龙头自律约束下未来供应或更为有序，终...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 1.99MB | 48 页
10金币民生证券：海外零部件巨头系列六：博格华纳：涡轮增压龙头研发并购、战略转型.PDF

我们坚定看好智能电动变革造就中国汽车产业做大做强的历史性机遇，传统燃油车时代欧美日整车厂占据主导地位，诞生博世、大陆、采埃孚、麦格纳、李尔、电装、爱信精机等欧美日零部件巨头，而在智能电动车时代，中国车企有望实现弯道超车，带动产业链共同成长，叠加中国速度和性价比优势，相信必将也会诞生领先全球的自主车企及零部件巨头。他山之石可以攻玉，我们重磅打造海外零部件系列深度，探究全球头部Tier1的成长历史和转型方向，为中国汽车零部件的发展提供借鉴。本篇报告为——《海外零部件巨头系列六：博格华纳：涡轮增压龙...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-23 发布 | 3.99MB | 91 页