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券商研报

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5金币民生证券：电子：AIDC系列三-探索HVDC和SST.PDF

英伟达提出800VDC柜外解决方案，将中压整流器或SST作为终极方案。英伟达在白皮书中首次将高压直流系统作为未来供电的参考方案，将中压整流器和固态变压器作为未来柜外电源的终极方案。主要还是因为大模型正经历从量变到质变的跨越式发展，算力需求持续攀升。英伟达的硬件技术路线朝着效率和速率的方向演进，高压直流系统可解决GPU算力与功率密度指数增长的问题，有效降低电力损耗。中压整流器和SST相较于UPS方案和传统的HVDC方案效率更高。中压整流器是一种将中压交流电（通常指1kV至35kV电压等级）直接转...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 2.13MB | 22 页
5金币华安证券：电力设备行业周报：锂电材料价格上涨，储能需求持续火热.PDF

主要观点：储能：海博思创签订200GWh储能电芯订单，内蒙明确26年放电量补偿标准全球大储招标数据持续火热，储能电芯价格上涨验证储能下游需求火热。国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复。风电：国内海风进展高景气延续，产业链与市场化机制加速落地近期，江苏4个海上风电项目海域使用论证报告的公示；阳江20MW深远海漂浮式风电示范工程启动；福建“136号文”竞价：电价0.16~0.3...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 683.4KB | 15 页
5金币爱建证券：电新行业2025Q3公募基金持仓分析.PDF

投资要点：本报告基于公募基金定期报告所披露的前十大重仓股信息，统计口径为主动管理型基金，包括普通股票型、偏股混合型、股债平衡型与灵活配置型基金。以申万一级行业中的电力设备行业（包含397只股票）为分析基础，考察其中个股的机构持仓变动，将Wind全口径基金资产净值合计规模（数据截至2025年11月12日）前二十的基金公司列为重点机构，具体分析其在电新行业的持仓变动情况。 2025年第三季度，电新行业被持股数量占比环比提升1.61pct。从主动管理基金持股数量看，2025年第三季度，14个申万一级...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 757.97KB | 12 页
3金币华宝证券：银行理财周度跟踪：理财公司密集“换帅”，股权投资探索新实践.PDF

投资要点监管和行业动态：1、近期，多家理财公司迎来董事长、总裁级别的高管集中调整，招银理财、信银理财、交银理财、北银理财等机构相继出现人事变动，引发行业广泛关注。同业创新动态：1、近日，建信理财成功落地一笔非标准化股权投资业务，以“定制化理财产品+非标准化股权投资”的方式，引导市场资金支持科技型企业。该产品面向机构投资者发行，依托严谨的资产筛选与市场化、法治化的交易结构设计，探索理财资金参与股权投资的新路径。2、11月5日至10日，第八届中国国际进口博览会在上海国家会展中心举行。交银理财首次...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 912.32KB | 8 页
3金币国信证券：餐饮行业动态点评：从瑞幸和百胜中国看外卖补贴大战的得与失.PDF

事项： 2025年11月17日，瑞幸咖啡披露2025Q3经营业绩数据；百胜中国举办线下投资者交流日。国信社服观点： 1）外卖大战下，瑞幸咖啡VS百胜中国2025Q3财报对比。瑞幸咖啡：外卖大战下收入同比高增，但利润受配送费用扰动。2025Q3，瑞幸咖啡收入152.9亿元/+50.2%；经营利润17.8亿元/+12.9%；归母净利润12.8亿元/-2.7%。外卖大战刺激了收入同比高增，但也导致了配送费用大幅上升，其中2025Q3配送费用28.9亿元/+211.4%，占比从9.1%提升至18.9%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 333.29KB | 6 页
3金币国信证券：机械设备行业制造成长周报（第34期）：特斯拉拟扩建工厂年产千万台人形机器人，宇树科技IPO辅导完成.PDF

核心观点重点事件点评&重点关注：人形机器人、AI基建事件1-特斯拉拟扩建工厂年产千万台人形机器人：2025年11月11日，特斯拉计划对其得克萨斯州超级工厂进行新一轮扩建，该生产基地预计2027年投产，规划年产能达1000万台。事件2-宇树科技IPO辅导完成：2025年11月15日，据证监会官网消息，宇树科技已发布IPO辅导工作完成报告。事件3-Anthropic拟500亿美元在美国建设人工智能数据中心：2025年11月13日，美国人工智能公司Anthropic宣布计划在美国投入500亿美...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 223.86KB | 9 页
5金币信达证券：航空运输行业专题研究：票价坚挺、客座率高位提升，四季度业绩同比改善可期.PDF

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年10月经营数据。投资建议 2025年初至今，行业客座率高位持续，国内外航线出行两旺，10月起票价持续回正，我们认为航司单位座收或显著修复。同时，随着“反内卷”措施及《公约》的落实，行业恶意低价现象有望消减，或能带动票价有所修复，进一步推动航司单位座收回升。叠加油价下行带来的成本下降，航司盈利或能进一步增长。我们看好航司座收回升带来的盈利修复弹性。建议重点关注南方航空、中国东航、中国国航、春秋航空、吉祥航空等。客座率高位、票价延续转正状态 1）供需：运...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 1.41MB | 17 页
8金币开源证券：基础化工行业投资策略：“反内卷”为盾，需求为矛，化工有望迎来新一轮景气周期.PDF

化工资本开支接近尾声，供需格局修复，“反内卷”推动下修复进度或加快供给端，据Wind数据，截至2025年H1，基础化工板块上市公司在建工程共计3,504亿元，同比下降10%；2025年1-8月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维的固定资产投资完成额累计同比分别-5.2%、+9.3%，较2021-2022年明显下行。行业资本开支及产能投放周期接近尾声，行业供给格局已在缓慢修复。需求端，2025年《政府工作报告》提出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。2023年中国化工品销售额约2....

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 5.73MB | 51 页
5金币五矿证券：25Q3光伏业绩总结：反内卷带来行业曙光.PDF

25Q3光伏主产业链盈利有所好转，辅产业链环比持平主产业链：随主产业链价格修复，25Q3主产业链整体有所减亏，毛利率和净利率环比提升。辅产业链：辅产业链收入利润随规模变动，盈利性环比持平。 25Q3光伏资本开支依然低迷，资产负债率处于高位资本开支上，25Q3行业资本开支依然处于低水平，整体亏损下企业扩产意愿依然不强。资产负债率上，25Q3行业数据基本不变，结构上看，电池环节资产负债率略有好转。整体来看，盈利亏损且依然没有明显改善的情况下，企业依然以生存为第一目标，部分环节资产负债率依然...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 810.18KB | 10 页
3金币五矿证券：钢铁：西芒杜铁矿正式投产，全球铁矿石市场迎来中国时刻.PDF

事件描述 2025年11月11日，几内亚共和国总统与赢联盟、中国宝武、中铝集团以及力拓集团共同出席在福雷卡里亚省（Forécariah）港口举办的仪式，庆祝西芒杜项目正式投产。事件点评几内亚西芒杜铁矿为全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，中资权益资源量超50%。中国宝武、中铝集团等中资企业对南、北区块穿透占股超50%，中国宝武主导北部区块建设。西芒杜铁矿初期合计产能达1.2亿吨/年，市场普遍预期西芒杜铁矿于2026年开始放量，2027-2028年产量释放加速，并于2030年左右实现满产。西...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 828.78KB | 7 页