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券商研报

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10金币国信证券：石化化工行业2026年投资策略：石化化工行业景气度有望复苏.PDF

核心观点：石化化工行业景气度有望复苏石化化工是周期性行业，SW基础化工板块净利润在2021年创下历史新高，后进入下行周期，2024年行业净利润仅为2021年的52%，2025年以来部分子行业率先复苏，前三季度行业归母净利润同比增长10.56%，行业盈利逐渐企稳复苏。我们观察到2025年以来石化化工行业呈现出以下特征： 1）供给端：化学原料及化学制品制造业投资固定资产累计投资额于2025年6月开始转负，SW基础化工行业及多个细分子行业的资本开支连续多个季度转负，此轮行业扩产周期接近尾声；7月“反...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 8.1MB | 70 页
5金币民生证券：电力设备及新能源周报：动力装机持续高增，储能出海订单破69GWh.PDF

本周（20251110-20251114）板块行情电力设备与新能源板块：本周下跌0.80%，涨跌幅排名第23，弱于上证指数。本周锂电池指数涨幅最大，工控自动化跌幅最大。锂电池指数上涨1.29%，风力发电指数上涨0.07%，储能指数下跌0.02%，新能源汽车指数下跌0.82%，太阳能指数下跌3.05%，核电指数下跌4.48%，工控自动化下跌5.08%。新能源车：2025年1-9月全球动力电池总装车量同比增长34.7% 根据SNEResearch最新数据，2025年1-9月全球动力电池装车量达8...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 1.16MB | 23 页
5金币国金证券：医药健康行业研究：扭亏、海外临床进展、学术会议，创新药行情有望延续.PDF

投资逻辑经历2个月的回调，创新药上周迎来反弹。创新药企业扭亏节点到来，12月密集学术大会数据披露，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们认为创新药行情有望持续。近期百济神州及诺诚健华披露三季度财报，百济神州前三季度实现盈利1.25亿美元，我们预计2026年有望实现7.95亿美元利润。诺诚健华预告2025年盈亏平衡，提前2年实现盈利，预计2026年更多创新药企业扭亏并大幅释放利润。上周辉瑞披露与三生制药合作的PD-1/VEGF双抗临床开发计划，近期启动7项临床试验基础上，2026年将新增10个...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 2.47MB | 18 页
5金币国金证券：基础化工行业研究：轮胎：三季报盈利改善，关注欧盟双反带来的机会.PDF

行业观点轮胎行业整体需求向好，盈利端在原料回落背景下有所改善。今年3季度半钢回落但全钢修复，在关税和贸易政策影响下，我国半钢胎开工率自4月开始同比去年较弱；全钢需求相对去年有所修复，自6月开始月度开工率同比去年一直高出4pct以上。从出口情况来看，前三季度我国乘用车胎出口量同比基本持平，为2.66亿条，卡客车胎出口量同比增长4%达到0.98亿条，其中3季度我国乘用车胎出口量同比增长0.7%达到9383万条，卡客车胎出口量同比增长6.6%达到3486万条。乘用车胎欧洲出口在贸易政策影响下月度波动...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 2.47MB | 22 页
5金币华源证券：有色金属大宗金属周报：铝价持续上行，电解铝盈利延续扩张.PDF

投资要点：铜：宏观交织催化，铜价维持震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.99%/+1.12%/+1.86%。宏观方面，本周美国政府结束历史最长停摆，驱动铜价上扬，美联储12月降息预期回落，驱动铜价回落，预计短期铜价维持震荡。库存方面，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为13.6万吨/38.1万短吨/10.9万吨，环比变化-0.13%/+3.23%/-4.89%；国内电解铜社会库存20.1万吨，环比-1.08%。需求方面，电解铜杆周度开工率66.88%，环比提升4.91pct。中长期...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 1.5MB | 16 页
8金币民生证券：有色金属周报：美政府重启，流动性改善有助价格表现.PDF

本周（11/10-11/14）上证综指下跌0.18%，沪深300指数下跌1.08%，SW有色指数上涨+0.20%，贵金属COMEX黄金+1.91%，COMEX白银+4.51%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+0.99%、-1.30%、+0.49%、+0.49%、-1.98%、+0.99%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动+0.57%、-0.13%、+11.68%、+9.22%、-0.40%、+0.99%。工业金属：美政府停摆结束，经济数据走弱推动降息预期，中美关税和...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 2.68MB | 31 页
5金币万联证券：医药商业行业跟踪报告：线下药店Q3：利润端增速亮眼，提质增效效果明显.PDF

行业核心观点： 2025Q3，线下药店板块利润端增速亮眼，显示行业控费提质增效效果明显。投资要点：医药板块行情回顾：年初至2025年11月10日，沪深300指数上涨18.23%，医药生物（申万）实现19.63%涨幅，跑赢沪深300指数1.40个百分点，在31个行业中排名第15。医药整体三季度股价表现优于前两个季度。医疗研发外包、化学制剂、其他生物制品、疫苗、医疗耗材、体外诊断、医疗设备、医药流通和中药这些子行业三季度涨幅明显高于前两个季度；原料药板块三季度股价涨幅不及前两个季度；线下药店和血...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 1.5MB | 16 页
3金币万联证券：证券Ⅱ行业月报：市场景气度高，关注券商股估值修复机会.PDF

行业核心观点：我们认为，政策多维度发力夯实市场内在稳定性，预计权益市场将长期向好发展，同时，在现代化产业体系建设过程中，优化提升传统产业及发展新质生产力将带来增量投行业务需求，近期政策面反复强调提高市场包容性、适应性，股债业务量有望继续增长。综上，看好券商业绩进一步提升，并且当前券商板块估值仍在近十年相对低位，具备修复空间，建议关注行业投资机会。具体标的上，政策导向推动行业回归本源、做优做强，行业马太效应明显，建议关注头部券商中当前估值相对较低的个股，以及并购重组潜在受益标的。投资要点： 1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 765.86KB | 9 页
3金币万联证券：银行行业月报：政策性金融工具提振效果或逐步显现.PDF

事件： 2025年11月13日，央行发布《2025年10月金融统计数据报告》。投资要点： 10月社融存量同比增速8.5%，增速较9月回落0.2%：10月，社融新增8150亿元，同比少增5970亿元。10月社融同比少增，受政府债发行放缓叠加信贷同比少增共同影响。其中，政府债净融资规模为4893亿元，同比少增5602亿元。符合我们此前对政府债同比少增，社融增速下行的预期。新型政策性金融工具已于10月全部完成投放并用于补充项目资本金，10月社融数据中新增委托贷款达到1653亿元，同比多增1872亿元...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 578.8KB | 6 页
5金币国金证券：石油化工行业研究：地缘与供需博弈延续.PDF

本周行情综述原油：本周油价震荡回落。本周继续处于供需基本面与地缘交易的博弈中。周中美国与委内瑞拉的冲突风险上升以及乌克兰无人机袭击俄罗斯石油出口港口使原油价格周内冲高。周内OPEC月报确认三季度全球进入供应过剩以及俄罗斯可能在伊斯坦布尔恢复与乌克兰的谈判打压原油价格上行空间。截止11月13日，WTI现货收于58.69美元，环比-0.74美元；BRENT现货收于62.34美元，环比-1.69美元。EIA11月7日当周商业原油库存环比+641.3万桶，前值+520.2万桶。其中库欣原油环比-34....

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-16 发布 | 1.69MB | 17 页