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券商研报

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5金币国金证券：有色金属行业研究：物质流月报：内需分化，出口与储能链贡献增量.PDF

铜：中国6月需求同比修复，美国5月实际需求继续走弱 2026年6月中国铜表观需求160.7万吨，同比+12%、环比+8%；实际铜需求116.8万吨，同比+13%、环比+6%，单月同比增速进一步改善。累计看，1-6月中国表观需求869.9万吨，同比+4%；实际需求621.0万吨，同比+2%，累计实际需求转为正增长。美国5月铜表观需求20.8万吨，同比-32%、环比-9%；实际铜需求39.2万吨，同比-30%、环比-3%。前5月表观需求126.0万吨，同比+6%，但实际需求206.7万吨，同比-1...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 1.49MB | 14 页
5金币国金证券：非金属建材行业新材料研究：从芯碁微装出发，看好CoWoS-L封测、半导体材料高景气.PDF

CoWoS-L方案有望成为先进封装主流工艺前几代CoWoS产品开发出双掩模和四掩模的光刻拼接技术，可将硅互联器的面积扩大到3个完整reticlesize，但将CoWoS-S扩展到四倍reticlesize或更大，在生产和可靠性方面极具挑战性。而CoWoS-L架构被证明是解决CoWoS封装扩展所带来生产问题的可行方案，创新结构为CoWoS-L带来注入优势，例如无掩模缝合和良率。台积电产能预估到2026年年底CoWoS-L占2.5D封装产能的50%以上，2027年占比预计将提高至70%。芯碁微装...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 1.88MB | 13 页
5金币开源证券：银行行业深度报告：大行负债压力来源与资产决策扰动.PDF

多重约束下当前非长债配置最佳窗口，但全年银行买债逻辑未变 6月大行负债压力为结构性、阶段性矛盾，不改变“贷款偏弱→银行买债扩表”的全年总量逻辑，但受负债成本阶段上行、FTP调整延后影响，当前并非长债配置最优窗口，或需等待多维度信号共振后再择机加仓。大行负债端压力的来源：派生减弱+小行竞争转移+存款偏离指标承压 1、核心流动性抽水：（1）非税财政存款新政导致约4100亿元超储从大行体系上收国库；（2）中小行通过“存单质押开票—贴现—保证金回存”无风险套利模式，4-6月月均新增保证金存款约2000...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 2.75MB | 23 页
5金币信达证券：钢铁行业周报：中报预亏集中释放，建议关注预期修正机会.PDF

本期内容提要：上周市场表现：上周钢铁板块上涨1.15%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌0.20%，长材板块上涨1.34%，板材板块上涨2.00%；铁矿石板块下跌0.48%，钢铁耗材板块上涨1.96%，贸易流通板块下跌0.372%。供给情况。截至7月17日，样本钢企高炉产能利用率89.8%，周环比下降0.77百分点。截至7月17日，样本钢企电炉产能利用率55.7%，周环比下降1.33百分点。截至7月17日，五大钢材品种产量728.0万吨，周环比下降19.45万吨，周环比下降2.60%。截至7...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 1.34MB | 17 页
3金币东兴证券：东兴晨报-260722.PDF

经济要闻 1.商务部：2026年上半年，消费品以旧换新累计带动相关商品销售额1.1万亿元，惠及1.5亿人次。其中，汽车以旧换新370.7万辆；家电以旧换新6326.6万台；数码和智能产品购新7909.8万台；19个地方实施自主品牌补贴政策，带动相关商品销售99.2万件。（资料来源：同花顺） 2.财政部：上半年，全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%。其中，全国税收收入97865亿元，同比增长5.3%；非税收入23182亿元，同比增长2.3%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入5...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 407.85KB | 6 页
5金币国信证券：社会服务行业双周报（第134期）港股社服板块迎估值修复：资金再配置驱动，餐饮、教育领涨.PDF

核心观点资金再配置驱动港股社服板块报告期（7.2-至今）内估值修复，餐饮教育领涨。7月以来港股社服板块迎来阶段性反弹，核心驱动为海外市场高位震荡下国际资金再配置，叠加板块前期超跌、估值处于低位。港股社服板块涨幅居前的30支标的中，餐饮链13支、教育板块9支进入涨幅前列，合计占比73%，构成修复核心力量。餐饮链中，达势股份（+35.3%）Q2基本面边际有所改善，据公司发布的Q2业务情况速览，同店5-6月已小幅转正；美团-W（+22.1%）受益于外卖补贴理性化及竞争格局修复预计；特海国际（+14....

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 410.93KB | 12 页
5金币西南证券：CXO行业2026Q2数据跟踪：投融资持续回暖，订单饱满锁定增长.PDF

核心观点市带来了短期扰动；2025年Q2-Q3，随短期扰动出清、（国内市场）下游创新药结构性牛市、部分头部企业定期报告的兑现与预期上调，板块股价进一步上升。四季度，美国2026年国防授权法案与1260H清单不确定性升级，同时市场风格调整，部分企业股价下跌。年末，汇率变化+国内数据亮眼，部分内需票股价大幅抬升。2026Q1，美国政策不确定性缓和，地缘压制消退、估值修复动力足；龙头（药明系）与CDMO业绩高增、临床CRO企稳，结构性行情显著；2026Q2末CXO板块迎来快速上涨，海外研发回暖+国内...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 2.64MB | 23 页
3金币国金证券：宏观经济点评：鹰派极值已过，期待鸽派重生-260722.PDF

基本内容：我们可能已经经历了年内紧缩预期的极值。通胀风险虽未完全消失，但实质性加息的必要性正在下降。通胀三元素中，油价的核心约束是运力而非原油供给，这在此前缓和中已被部分缓解；AI产业链的价格是短期供需不平衡的结果，也很难被传统经济政策所显著影响；而内生性经济所对应的核心通胀环比，在二季度初冲高后连续回落，处于中长期合意温和通胀区间的下沿。考虑到《大美丽法案》退税完毕和世界杯对就业刺激退坡，真实需求降温的信号可能再次出现。联储不必真正加息，只要保留加息选项，企业和居民面对的融资成本就难以明...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 869.84KB | 6 页
3金币粤开证券：粤开市场日报-260722.PDF

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数调整。截止收盘，沪指上涨0.07%，收报3867点；深证成指跌1.42%，收报14061点；创业板指跌3.23%，收报3567点；科创50跌2.26%，收报1860点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1528只个股上涨，3872只个股下跌，124只个股收平。沪深两市今日成交额合计26533亿元，较上个交易日缩量3037亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，石油石化、有色金属、煤炭、美容护理和公用事业等行业领涨，涨幅分别为3....

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 647.52KB | 6 页
5金币东吴证券：计算机行业深度报告：液冷：下一代AIDC基础设施，Rubin带来行业确定性.PDF

投资要点液冷已从可选散热方案升级为AI数据中心的刚性基础设施，VeraRubin全面量产标志着行业进入业绩集中释放期。传统服务器主要依靠风冷和机房空调散热，但机架级AI计算要求GPU通过NVLink实现低时延、高带宽互联，同时CPU、交换芯片、内存和电源功耗同步上升，机柜已转变为统一供电、互联和冷却的计算系统。高密度场景下，继续增加风量会迅速推高能耗和气流组织风险，液冷与高压供电因此成为必要条件。VeraRubinNVL72单机架集成72颗GPU、36颗CPU及多个交换托盘，冷板、Manifo...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-22 发布 | 1.66MB | 22 页