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公司研究

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5金币开源证券：华源控股（002787）-公司首次覆盖报告：从包装龙头到半导体设备新锐，双轮驱动成长可期.PDF

华源控股(002787) 2025年公司业绩逆势改善，双轮驱动开启成长新周期，给予“买入”评级 2025年公司经营呈现“营收短期承压、盈利逆势高增”的特征，全年实现营业收入23.11亿元，受下游行业阶段性需求疲软影响同比小幅下降5.6%；归母净利润1.13亿元，同比增长60.4%。盈利能力持续优化，全年销售毛利率提升至17.6%，归母净利率攀升至4.9%，盈利结构持续改善，核心主业盈利质量显著增强。公司核心看点在于已构建“传统包装主业稳筑基本盘+半导体高端制造打造第二增长曲线”的双轮驱动格局，2...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 3.04MB | 29 页
3金币招银国际：宏桥控股（002379）-高盈利弹性，高分红比例；首次覆盖给予买入评级.PDF

宏桥控股(002379) 根据我们最新的行业分析，全球电解铝供给缺口将在2026年进一步扩大，并将延续至2027年（参阅我们同步发布的行业报告）。我们认为，承载了中国宏桥（1378HK，买入）主要运营资产的宏桥控股，将显著受益于铝价高企。我们看好宏桥控股较高的盈利弹性（铝价每变动1%，盈利变动约3.3%）以及潜在的高分红比例（我们的模型假设为75%）。首次覆盖给予买入评级，目标价人民币29元，基于13.2倍2026年市盈率，相较我们给予中国宏桥的目标估值倍数（11倍）溢价20%。该溢价幅度与中国...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 965.92KB | 4 页
3金币华源证券：铂科新材（300811）-合金软磁粉芯稳增，芯片电感受益ASIC需求有望加速放量.PDF

铂科新材(300811) 投资要点：业绩：25年度实现营收18.02亿元(同比+8.4%)；归母净利润4.18亿元(同比+11.3%)；扣非归母净利润4.08亿元(同比+11.4%)。其中，Q4实现营收5.01亿元(同比+15%，环比+13.9%)；归母净利润1.25亿元(同比+39.6%，环比+21.8%）。26年第一季度实现营收4.90亿元（同比+27.7%，环比-2.4%），归母净利润0.89亿元（同比+20.0%，环比-28.9%）。金属软磁粉芯保持稳增。25年公司金属软磁粉芯业务实...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 260.39KB | 3 页
3金币西南证券：水井坊（600779）-25年主动出清，26年稳中求进.PDF

水井坊(600779) 投资要点事件：公司2025年实现收入30.4亿元，同比-41.8%，归母净利润4.1亿元，同比-69.7%；其中25Q4实现收入6.9亿元，同比-51.7%，归母净利润0.8亿元，同比-63%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.55元（含税）。26Q1公司实现收入8.2亿元，同比-14.9%，归母净利润1.7亿元，同比-10.1%。行业深度调整期，主动推进渠道库存去化。1、产品端，2025年高档酒实现收入26.9亿元，同比-43.6%，其中销量同比-30....

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 1.22MB | 6 页
5金币华源证券：药康生物（688046）-国际化布局及新业务逐步兑现，利润有望加速释放.PDF

药康生物(688046) 投资要点：行业景气度提升，创新模型需求持续扩容。全球新药研发的持续进展，带动实验动物小鼠模型需求增加，小鼠模型需求增加除了体现在数量的增长，更主要体现在对高附加值创新模型需求的增长。随着新一代动物模型对真实世界模拟程度的不断提高，小鼠模型在药物研发环节的使用场景也有望拓展，逐步提升行业天花板。业绩加速释放，盈利能力持续改善。2025年公司实现营收7.93亿元（同比+15.51%），归母净利润1.43亿元（同比+29.88%），扣非归母净利润1.17亿元（同比+54....

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 1.63MB | 19 页
3金币中邮证券：新恒汇（301678）-乘势而上，聚势而强.PDF

新恒汇(301678) l投资要点营收稳健增长，长期向好态势不改。2025年公司实现营业总收入9.23亿元，同比上升9.62%；受金银铜等贵金属原材料快速上涨带来的成本大幅上升，归母净利润1.26亿元，同比下降32.18%；2026Q1实现营收2.73亿元，同比增长13.54%，归母净利润因受贵金属原材料价格及汇率波动进一步加剧盈利压力。报告期内，公司稳定智能卡业务，不断扩大蚀刻引线框架及物联网eSIM芯片封测业务，持续优化经营管理，不断挖掘自身优势资源，应对市场挑战，市场规模不断增长。研发...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 497.25KB | 5 页
3金币中邮证券：博敏电子（603936）-光模块mSAPPCB、HDI、陶瓷DPC加速增长.PDF

博敏电子(603936) 投资要点 2025年实现经营业绩扭亏为盈，并完成了高附加值赛道的战略卡位，形成技术迭代与市场拓展的良性循环。2025年，公司实现营业收入为36亿元，同比增长10.6%，归属于上市公司股东的净利润为661万元，同比增长102.8%，主要得益于公司在AI算力和汽车电子等高附加值领域业务快速增长，带动PCB业务营收同比增长并推动销售毛利率上升7.6个百分点，合计贡献业务毛利增量2亿元。光模块业务成为公司增长的核心亮点。公司充分发挥江苏博敏HDI产能与梅州基地高多层板产能的协...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 493.95KB | 5 页
3金币中邮证券：润建股份（002929）-算力业务大幅增长，转型“Token”工厂.PDF

润建股份(002929) 事件公司发布2025年年报及2026Q1季报。2025年全年，公司实现营收103.49亿元，同比+12.50%；归母净利润3791.62万元，同比大幅下降84.62%；扣非归母净利润6484万元，同比下降71.94%。净利润大幅下滑主要受两大因素压制：①计提资产减值损失1.54亿元（同比+37.68%），直接侵蚀利润；②股份支付费用高达2.42亿元（2025年），若剔除股份支付影响，2025年净利润约2.80亿元，实际同比增长13.66%，反映公司真实经营仍保持增长。...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 607.16KB | 5 页
3金币中邮证券：百济神州（688235）-泽布替尼同比维持高增，全年业绩指引上调.PDF

百济神州(688235) 事件公司公布26Q1美股财报，一季度收入15.1亿美元（+35.5%）、其中产品收入14.9亿美元（+34.2%），营业利润2.5亿美元、净利润2.3亿美元（去年同期微利），业绩超预期。同时公司公告26年全年收入指引从此前的62-64亿美元上调至63-65亿美元，全年GAAP经营利润从此前的7-8亿美元上调至7.5-8.5亿美元，非GAAP经营利润从14-15亿美元上调至14.5-15.5亿美元。核心观点泽布替尼同比维持高增，其他产品增速稳定拆分来看，泽布替尼2...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 409.43KB | 5 页
3金币中航证券：兴福电子（688545）-电子级磷酸执牛耳，平台化布局拓新程.PDF

兴福电子(688545) 国内湿电子化学品领先企业，深度绑定存储巨头。公司深耕湿电子化学品领域十余载，控股股东为国内磷化工领军企业兴发集团（持股39.93%）。核心业务划分为通用湿电子化学品和功能湿电子化学品，2025年收入占比分别为74.1%、16.6%。主力产品包括电子级磷酸（达到SEMIC36-1121最高标准G3等级）、电子级硫酸（SEMIG5等级）、电子级双氧水（SEMIG5等级）以及蚀刻液、清洗剂、剥膜液等功能性产品，可应用于28nm及以下先进制程。2021-2023年，公司电子级...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-13 发布 | 23.19MB | 4 页