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智库报告

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3金币东吴证券：海外周报：海外宏观与交易复盘：美联储主席“生变”，降息预期继续回调-260119.PDF

核心观点：受经济数据整体好于预期、美联储官员鹰派发言，以及市场对沃什任美联储主席的概率预期大幅上升影响，上周美联储降息预期延续回调，目前交易员预计首次降息在6月，对2026全年降息预期仅不足2次，引发美元&美债利率走高，黄金&商品回调，美股则同时受板块轮动影响，顺周期、小盘股跑赢标普500和纳斯达克指数。本周关注或有的IEEPA关税案裁决。向前看，我们重申，在财政和货币双宽、特朗普访华预期的升温、中期选举年市场对财货双宽的乐观预期下，26Q1美国经济或迎来脉冲式向上，首次降息料在6月，新任主席将...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.02MB | 8 页
3金币中诚信国际：2025年12月进出口数据点评：全年外贸韧性凸显、结构分化-260119.PDF

事件：2025年12月，我国进出口总额为6014.2亿美元，同比增长6.2%，其中，出口金额为3577.8亿美元，同比增长6.6%；进口金额为2436.4亿美元，同比增长5.7%；贸易顺差为1141.4亿美元，同比增长8.5%。2025年全年，我国出口金额同比增长5.5%，进口金额同比增长0%，进出口总额为6.35万亿美元，创历史新高。高基数下12月出口增速表现突出，出口加速回暖。12月我国出口金额为3577.8亿美元，同比增长6.6%，增速较上月上升0.7个百分点。12月出口加速回暖主要原因...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 657.14KB | 7 页
8金币光大期货：宏观周报：2026年信贷开门红力度或大于往年-260119.PDF

中国12月份社会融资规模增加22080亿元人民币，比上年同期少增6457亿元。人民币贷款增加9100亿元人民币，比上年同期少增800亿元。社融和人民币贷款存量同比增速分别为8.3%、6.3%，前值为8.5%、6.3%。M1、M2同比分别为3.8%、8.5%，前值为4.9%、8.0%。社融同比少增主要是政府债券的拖累，社融口径下的人民币贷款、企业债券融资同比均多增。政府债方面，12月新增政府债券6864亿元，同比少增10702亿元。今年政府债券发行节奏前置，随着政府债券发行节奏放缓，叠加去年高基...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.24MB | 31 页
5金币中国银河：12月及四季度经济数据解读：经济“体感”有所改善-260119.PDF

核心观点：2025年四季度我国经济延续稳中有进态势，GDP实际增速4.5%，名义增速3.8%，符合市场预期。四季度实际增速回落主要源于物价回升，GDP平减指数明显改善，名义增长表现优于三季度，显示政策调控的效果逐步显现。全年GDP实现5.0%的增长目标，在上半年实现较快增长后，下半年着力高质量调整，物价修复、内卷压力有所缓解成为重要特征。四季度经济结构延续三季度特征，物价回升推动名义增速回升，经济“体感”有所改善。结构上，外需与内需不平衡进一步加剧，消费和投资持续走弱，而出口和工业生产保持韧性，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 25.17MB | 14 页
3金币浦银国际证券：中国宏观数据点评：四季度经济增速符合预期，但12月数据反映内需仍弱-260119.PDF

核心观点：中国2025年四季度实际经济增速放缓至4.5%，符合市场预期。在内需走弱的背景下，强韧的出口贸易继续帮助支撑了四季度的经济增速。从单月数据来看，12月实体经济数据反映供需复苏的不平衡或在继续，内需的持续走弱仍令人担忧：房产销售的下滑势头仍在持续；财政政策支持对基建投资的推动作用仍不显著；制造业投资下滑在“反内卷”背景下继续；零售增速亦继续下滑。政策的重心或需要继续着眼于改善内需。正如我们去年12月所预测的，政策刺激在今年年初已经开始提前发力。短期内重点或在落实现有政策，包括提前下达的2...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 814.89KB | 9 页
3金币东吴证券：全年和12月经济数据点评：四季度承压，一季度开门红-260119.PDF

1月19日，国家统计局发布2025年和12月经济数据。四季度GDP增速4.5%，全年顺利完成5%目标。边际来看，供给侧，12月工业增加值同比5.2%（前值4.8%），Wind一致预期4.9%，服务业生产指数同比5.0%（前值4.2%）。需求侧，外需再超预期，出口同比6.6%（前值5.9%），高于Wind一致预期2.2%；内需继续承压，社零同比0.9%（前值1.3%），低于Wind一致预期1.5%，固投累计同比-3.8%（前值-2.6%），低于Wind一致预期-2.4%。（1）经济增长顺利完成5...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 548KB | 5 页
5金币中银证券：12月和四季度经济数据点评：积极面对2026年全球形势的风高浪急-260119.PDF

2025年经济发展向新向优，预期目标圆满实现。 2025年全年实际GDP同比增长5.0%。四季度GDP实际同比增速4.5%，名义GDP同比增速3.8%，前四季度平减指数累计同比下降0.96%。 12月工业增加值同比增长5.2%，2025年工业增加值累计同比增长5.9% 12月社零同比增长0.9%，除汽车以外的消费品零售额同比增长1.7%。 1-12月固定资产投资累计同比增速下降3.8%，民间固定资产投资累计同比下降6.4%，扣除房地产开发投资，1-12月全国固定资产投资下降0.5%民间投资下降1...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 613.51KB | 14 页
5金币粤开证券：2025年中国经济复盘：【粤开宏观】5%的成绩与发力方向-260119.PDF

摘要 2025年中国经济顶压前行，经济总量首次突破140万亿元大关，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上的经济增速。 1、2025年中国经济与前几年最显著的区别，是“乐观叙事”的不断涌现，科技、产业等领域的韧性和突破，极大地提振了市场信心和风险偏好。具体来看，中国经济呈现出三个“好于预期”，体现在出口强劲韧性、资本市场显著走强以及经济结构持续优化。首先，出口增速好于预期。在严峻的外部环境下，中国出口保持强劲态势，全年增长5.5%。这得益于出口市场布局的多元化，对东盟、非洲等非美市场的出口快...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 767.08KB | 10 页
5金币国信证券：多资产周报：如何看待期限利差冲高？260119.PDF

核心观点如何看待期限利差冲高？1月16日，债券市场30年-10年国债期限利差冲至46.2BP，创下2022年9月以来最高水平。（1）一方面，2026年1月15日，央行副行长邹澜在国新办发布会上的讲话，是引爆中短期品种行情的直接诱因。结构性降息释放了极其明确的鸽派信号。对于债市而言，结构性降息引导7天期逆回购等短期利率中枢下行。10年期及以下品种作为流动性敏感型资产，迅速消化了这一降息利好。（2）另一方面，2026年1月14日，财政部启动了30年期国债的发行，单次竞争性招标总额达320亿元。由于...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 742.17KB | 11 页
3金币冠通期货：2025全年与12月国内宏观经济数据-260120.PDF

国家统计局1月19日发布数据显示，2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，纵深推进全国统一大市场建设，国民经济运行顶压前行、向新向优，高质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官。初步核算，全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分产业看，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-24 发布 | 1.19MB | 4 页