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券商研报

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10金币东吴证券：2026年光伏中期策略报告：产业持续磨底，供给侧静待优化.PDF

摘要需求：海外装机持续增长，中国装机高位回落，带动全球装机今年回落、27年有望恢复增长。国内26年1-6月装机72GW，同降66%，预计全年装机回落至200GW，高位回落但企稳后预计保持稳健发展。海外市场，预计26年美国/欧洲新增装机49/70GW，同比增长14/8%，后续保持稳健增长态势。新兴市场贡献较多增量，尤其是中东及印度国家项目规划推动，预计26年分别达35/45GW，同比+25%/22%。我们预计2026年全球新增光伏装机547GW，同减11%，受国内装机阶段性回落所致。预计2027...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-29 发布 | 3.73MB | 63 页
5金币东吴证券：食品饮料行业深度报告：原奶周期深度：供需重构迎新机.PDF

投资要点乳制品行业上游原奶价格周期性的背后是奶牛养殖周期，犊牛至产奶养殖时间长，原奶供给反应速度滞后于需求的变化，因而放大了上游周期。过往奶牛规模化养殖程度较低情况下，供给侧扩张非理性，奶牛养殖一旦扩张/收缩后产能调节受限，遇需求变化供需失衡会导致一系列问题，如遇需求萎缩则1）原奶价格下行伤害养殖户，2）低效供给增加等扰乱市场秩序，3）保障收奶和喷粉储存占据大量现金增加中下游用户财务负担。原奶价格受到供需两侧共同影响，需求侧因素还包括下游食品安全事件、消费者健康意识提升、消费替代等，供给侧因素...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-29 发布 | 1.74MB | 26 页
8金币太平洋证券：房地产专题报告：城市更新推动高质量发展.PDF

一、城市发展面临结构性变革。随着我国社会主义市场经济建设的逐步深入和经济发展水平的不断提高，我国城市化进程不断推进。总体上看我国城镇化历程可以分为五个阶段，从1949年至2024年，我国城市数量由132个增加至694个，2025年底常住人口城镇化率为67.89%，比2011年末提高了16.06个百分点，年均提高1.15个百分点。我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。二、城市更新政策梳理。城市更新准备阶段（2015-2020年）、城市更...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 2.07MB | 39 页
5金币国信证券：传媒互联网行业周报：前沿模型性价比持续提升，头部厂商资本开支持续上调.PDF

核心观点行业下跌4.82%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（7.20-7.26）传媒行业下跌4.82%，跑输沪深300（2.65%），跑输创业板指（1.52%）。其中涨幅靠前的分别为北投科技、佳云科技、富春股份、中体产业等，跌幅靠前的分别为风语筑、天娱数科、巨人网络、幸福蓝海等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第27位。 AI前沿模型向高性能低成本演进，大厂资本开支持续增加。1）前沿模型：AnthropicClaudeOpus5以减半价格逼近旗舰能力，小红书dots拿下IM...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 618.28KB | 14 页
5金币国信证券：农产品研究跟踪系列报告（214）：生猪产能去化加速，政策调控与亏损去产能有望共振.PDF

核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。7月17日生猪价格10.96元/kg，环比下跌2.66%；7kg仔猪价格约252.62元/头，周环比+18.68%。。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。7月17日鸡苗价格2.63元/羽，周环比+8.23%；毛鸡价格6.42元/公斤，周环比-1.83%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。7月16日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.0/5.2...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 2.17MB | 26 页
3金币国信证券：离岸信托税收新规点评：跨境财富管理的立体化时代.PDF

事项： 2026年7月24日，财政部、国家税务总局联合发布《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》（简称“21号公告”），首次完整明确离岸信托全流程个人所得税征管规则。此次公告系统性覆盖离岸信托财产装入、存续收益、信托终止、身份转换及继承全生命周期的个税征管规则，并设置90天过渡期补缴安排。此外，叠加CRS全球金融信息自动交换、金税四期跨境数据联网，中国税务居民离岸资产的税收监管实现制度与数据双重闭环。国信非银观点：（1）离岸信托避税属性终结：新规通过“设立即征税、存续即穿透、退出即清算”的全...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 161.85KB | 5 页
5金币头豹研究院：2026年燕窝肽行业词条报告.PDF

燕窝肽以食用燕窝为原料，经水解制成，生物活性高、易吸收，被广泛应用于保健品、功能性食品和化妆品等领域。行业以技术创新为核心，依赖现代生物技术提升产品生物利用度。燕窝肽应用领域广泛，通过“燕窝肽+”跨界融合拓宽市场。同时，标准化建设与科研投入推动行业规范发展。燕窝肽市场规模持续扩大，得益于活性提升、便捷形态及消费升级需求。未来，核心技术突破、头部品牌引领及跨界多元应用将推动市场向大健康生态持续扩容。行业定义燕窝肽为以食用燕窝为原料，经水解工艺生产的，主要成分的相对分子质量低于10,000的产品...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 5.04MB | 13 页
5金币头豹研究院：2026年中国大模型行业洞察：从Token爆发到商业兑现——需求增长、调用演进与AI应用新趋势.PDF

研究目的与观点摘要中国大模型市场的需求侧竞争，进一步聚焦有效调用、预算承接、场景价值密度与长期商业化质量。本报告围绕需求提出方、模型调用方与预算承担方之间的结构性分离，分析调用增长的场景来源、客户分层、ToC与ToB价值差异、开源与闭源选型，以及头部厂商竞争优势的形成机制，重点判断中国大模型调用增长如何在流量扩张基础上完成收入兑现与经营质量验证。 1.需求结构：中国大模型需求由谁产生、由谁调用、由谁付费？中国大模型需求侧的关键，是需求能否被转化为可计费、可预算、可续费的有效调用中国大模型需...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 1.78MB | 21 页
3金币国元证券：人形机器人周报：智元启动赴港上市流程，宇树发布最新款轮足四足机器人UnitreeAs2-W.PDF

报告要点：周度行情回顾 2026年7月19日至7月24日，人形机器人概念指数下跌4.68%，相较沪深300指数跑输7.33pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数下跌17.08%，相较沪深300指数跑输17.50pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念)相关个股中，华依科技周涨幅最大（+24.48%），晶华新材周跌幅最大（-31.30%)。周度热点回顾政策端，北京市属国企机器人应用专题推进会召开；《北京市关于加快智能体引领发展的若干措施》指出，支持创新主体将智能体能力深度嵌入...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 632.66KB | 8 页
5金币西南证券：北交所2026年中期投资策略：估值折价已至极值，北交所战略配置窗口开启-260728.PDF

投资要点北交所当前市场情绪与基本面之间已出现明显背离。北证50已从2024年11月高点回调超30%，调整幅度与情绪层面接近“924”行情启动前的底部区域；估值同步收缩至近两年约42%-46%的历史分位。然而，成分股中专精特新“小巨人”占比达68%、高新技术企业占比达92%，未来2-3年复合净利润增长率预计超40%，基本面成长属性并未弱化。指数点位与估值的回落，与企业基本面的持续改善形成明显背离。横纵双向均处历史低位，折价幅度已达极值。从横向估值比较来看，三种口径一致指向北交所相对双创板块存在...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 1.87MB | 14 页