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券商研报

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5金币民生证券：非银行业周报：三季报业绩高增预期强化，非银攻守兼备.PDF

三季度权益市场表现有望夯实头部险企三季报业绩。尽管去年9月末权益市场亮眼表现，但是我们认为不必过分担忧高基数压力，2025年第三季度7-9月权益市场持续表现亮眼，上证指数今年第三季度涨幅为12.73%（去年同期为12.44%），保险长期资金入市的背景下，险企三季度权益投资收益弹性有望释放。中国财险：公司发布前三季度业绩预增公告，预计前三季度净利润同比增长40%-60%至375-428亿元；单季度来看，Q3单季净利润约130-183亿元，同比增长57%-122%。公司2025H1承保利润130亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.18MB | 13 页
5金币东吴证券：机械设备行业跟踪周报：持续推荐内需超预期的工程机械；强推短期调整业绩确定高增的油服设备.PDF

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【工程机械】9月挖机国内外销量大超预期，重视结构改善带来的利润弹性 9月共销售挖机19858台，同比增长25%，其中国内销量9249台，同比+22%；出口销量10609台，同比+29%，国内外均大超市场...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.03MB | 23 页
5金币国金证券：传媒互联网产业行业研究：寻找超预期标的和反转标的.PDF

本周观点寻找超预期标的和反转标的：教育：景气略有承压。K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周国考公告发布，计划招录38119人，同比去年略降，招录年龄条件放宽，报考年龄上限调整为38周岁，应届硕博研究生年龄上限可放宽至43周岁。奢侈品与博彩：奢侈品与博彩景气度和宏观经济高度挂钩。本周LVMH发布Q3销售数据，所有业务部门的趋势都有所改善，中国消费者的国内消费恢复至中至高个位数增长，尽管境外消费仍呈两位数下降，但总体全球消费仅小幅下滑，显示出复苏势头。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 2.03MB | 16 页
8金币东吴证券：医药生物行业跟踪周报：高股息创新中药标的被低估，重点推荐佐力药业、方盛制药等.PDF

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-2.48%、18.85%，相对沪深300的超额收益分别为-0.26%、4.13%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-5.69%、83.07%，相对于恒生科技指数跑赢-7.98%、30.11%；本周A股中药（+0.38%）股价有所上涨；医药商业（-0.89%）、化学制药（-1.78%）、原料药（-2.29%）、医疗器械（-3.19%）、生物制品（-3.21%）、医疗服务（-5.21%）等股价均有所下跌；本周A股涨幅居前为亚太药业（+36.7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.81MB | 34 页
5金币民生证券：计算机周报：国产软件当自强.PDF

市场回顾本周（10.13-10.17）沪深300指数下跌2.22%，中小板指数下跌5.77%，创业板指数下跌5.71%，计算机（中信）板块下跌5.90%。板块个股涨幅前五名分别为：熙菱信息、海峡创新、ST迪威迅、榕基软件、*ST东通；跌幅前五名分别为：卓易信息、开普云、初灵信息、鼎捷数智、虹软科技。行业要闻谷歌Veo3.1视频生成模型发布：新增音频支持、对象添加等功能➢火山引擎披露豆包大模型新进展：四款新模型升级发布公司动态云天励飞：10月15日消息，公司收到股东东海云天及东海一期出具...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.22MB | 16 页
5金币国金证券：计算机行业研究：海内外模型持续上新，关注世界模型最新进展.PDF

本周观点 10月14日，蚂蚁集团近日开源了万亿参数思考模型Ring-1T。Ring-1T是一个万亿参数规模的混合专家(MoE)架构模型，其设计核心是深度思考与复杂推理能力。为支撑万亿级模型的复杂训练流程，蚂蚁自研了ASystem框架。该模型在数学、编程、逻辑推理等多个基准测试中达到了开源SOTA水平，并在高难度IMO(国际奥数竞赛)测试中展现出对标人类银牌的解题能力。10月15日，百度对其AI视频生成平台[百度蒸汽机](文心专精版)进行了重大更新，推出了实时流式生成功能。为实现低延迟的实时交互，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.35MB | 10 页
5金币天风证券：天风医药细分领域分析与展望（2025H1）：骨科耗材行业及个股2025半年度回顾与展望.PDF

摘要：2025H1骨科耗材板块迎来业绩改善，出海趋势向好，企业加速布局 2025H1骨科耗材板块迎来业绩改善 A股骨科耗材板块合计5家上市公司，2025H1板块整体营业收入同比+16%；归母净利润同比+70%；扣非归母净利润同比+75%。2025Q2板块整体营业收入同比+23%；归母净利润同比+84%；扣非归母净利润同比+81%。2025H1，业绩存在显著改善。关节业务：集采续约落地，龙头企业量价齐升趋势延续。脊柱：骨科带量采购总体执行平稳，国产企业市场份额提升仍有较大空间。骨科耗材出海：...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.11MB | 19 页
5金币国金证券：家电行业周报：十一期间家电动销有所承压，线上表现优于线下.PDF

国补基数压力下家电十一期间终端动销有所承压，线上表现优于线下国补基数压力下家电十一期间终端动销有所承压，线上表现优于线下。奥维云网（AVC）推总数据显示，2025年国庆促销期（25W38-40），中国冰箱、洗衣机、空调、彩电市场零售量分别为216/286/262/115万台，同比-27.1%/-18.4%/-24.8%/-21.8%；零售额分别为91/82/93/53亿元，同比-32.6%/-23.3%/-32.1%/-22.3%，价格同比走低，增长压力显著。线下同期高基数使得降幅更明显，线上...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.66MB | 12 页
5金币国金证券：非银行金融行业研究：3季报大超预期，市场风格切换支撑非银估值修复.PDF

证券板块短期业绩延续高增概率大，估值性价比高。三季度市场日均股票成交额为2.11万亿元，同比+211%；25Q3行业IPO规模同比增长148%，再融资规模同比增长217%，债券承销规模同比增长19%；Q3日均两融余额同比增长49%至2.1万亿元；上证指数单季上涨12.7%，沪深300上涨17.9%。当前板块估值性价比高，PB（LF）估值1.44倍，处于十年41%分位数，短期市场风格切换，在高切低的情况下，券商板块估值有望修复。投资建议：建议关注三条主线：（1）市场成交额抬高，主要指数上涨，建...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 1.52MB | 10 页
5金币信达证券：石油加工行业大炼化周报：冬季保暖面料需求有所增长，长丝盈利小幅改善.PDF

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至10月17日当周，国内重点大炼化项目价差为2425.56元/吨，环比变化+21.37元/吨（+0.89%）；国外重点大炼化项目价差为1222.74元/吨，环比变化+71.58元/吨（+6.22%）。截至10月17日当周，布伦特原油周均价为62.37美元/桶，环比变化-4.26%。【炼油板块】周前期，特朗普称对中国加征关税，贸易紧张局势升级，加上美国政府持续停摆，市场对经济及需求前景担忧，国际油价下跌；而美国暗示可能不会落实对华加重的关税政策，并表...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-19 发布 | 3.77MB | 25 页