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智库报告

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5金币国金证券：家电行业周报：12月家电线上销售延续承压态势，静待国补资金到位.PDF

12月空调线上量、额延续承压态势，均价环比相对稳定。12月空调线上销售延续了四季度以来的承压态势，量、额增速环比11月持平略降。11月/12月空调销售额同比分别为-29.6%/-31.9%，销量同比-27.7%/-28.5%，均价同比约-2.7%/-4.7%。12冰箱线上量、额下滑环比走阔。10月以来冰箱线上增长持续承压，月度量、额压力增大，但12月均价下滑趋势有所放缓。11月/12月销售额同比-27.5%/-34.6%，销量同比-14.2%/-25.4%，均价同比-15.5%/-12.3%。1...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.76MB | 11 页
5金币国金证券：石油化工行业研究：伊朗成为市场关注焦点.PDF

原油：本周原油价格明显反弹。主要由于市场担忧美国可能袭击伊朗，造成潜在的供应损失；地缘风险溢价快速上升。尽管特朗普暂缓对伊朗的军事打击，但风险仍存。尽管潜在的地缘风险未造成实际供应损失，但市场担忧伊朗的供应中断可能性。委内瑞拉关停油井重启生产，供应开始修复。特朗普强调理想油价在50美元/桶附近的同时称保留对伊朗的所有选项。当前向上驱动来自于地缘政治，供需向下的局面仍未改变。截止1月16日，WTI现货收于59.44美元，环比+0.32美元；BRENT现货收于67.78美元，环比+1.77美元。EI...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 2.35MB | 17 页
5金币开源证券：农林牧渔行业周报：旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢，年货节后移宠物食品1月动销有望边际走强.PDF

周观察：旺季托底大猪偏紧支撑猪价，年货节后移宠物板块有望边际走强供需错配下“价强量弱”，旺季托底叠加大猪偏紧支撑猪价中枢。据涌益咨询，截至2026/1/16，全国生猪均价12.77元/公斤（周环比+0.19、同比-3.01）。供给端，1月样本屠宰量回落，出栏均重上行且散户权重提升，重猪兑现抑制上行斜率；需求端，白条价修复至16.65元/公斤，毛白价差回升至约3.96元/公斤，旺季消费形成支撑。结构侧肥标差平稳、大猪未显著转松；库存端冻品库容率回落，去库验证承接改善，“价强量弱”更偏供给紧而非控量...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.65MB | 12 页
3金币开源证券：农药行业点评报告：农药出口退税率取消或下调，行业反内卷持续深化.PDF

农药出口退税率取消或下调，看好“抢出口”提振景气、“反内卷”优化供给近日财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，其中多项与农药及含磷化工品相关，包括：（1）农药原药和中间体（原料）：草铵膦、精草铵膦（L-草铵膦）、敌百虫、敌敌畏、乙酰甲胺磷、氟苯虫酰胺、三乙膦酸铝、马拉硫磷、双环磺草酮、烯禾啶、乙烯利、其他非卤化有机磷衍生物（包括草甘膦，草甘膦出口退税已取消，此次不受影响）等，既包括草铵膦、精草铵膦、烯禾啶等产...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 838.27KB | 6 页
5金币开源证券：通信行业周报：台积电和谷歌表现亮眼，重视硅光链和谷歌链.PDF

台积电2026年资本开支预算大幅增加，释放AI增长强劲信号台积电2025年第四季度表现强劲。以美元计，季度营收达337亿美元，略高于预期上限，环比增长1.9%；以新台币计，营收环比增长5.7%。得益于成本改善、有利汇率及产能利用率提升，毛利率环比上升2.8个百分点至62.3%。从2025年全年来看，公司营收达1220亿美元，同比增长35.9%，表现远超晶圆代工行业（Foundry2.0）16%的增长水平。2025年毛利率升至59.9%，营业利润率升至50.8%，EPS同比增长46.4%至66....

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.13MB | 13 页
5金币国金证券：计算机行业研究：再谈如何选择AI应用.PDF

行业观点 AI应用，26年从“选修”到“必修”。2026年，AI应用正迎来宏观产业逻辑与微观业绩拐点的双重共振。一方面，行业基本面已于2025H2确立拐点，利润弹性显著释放。复盘Wind软件指数（882250.WI），2025Q3行业单季营收1765.19亿元（+1.61%），修复通道开启；同期归母净利润3.77亿元，同比激增244.56%。利润增速远超营收增速的“剪刀差”有力验证了降本增效逻辑，板块已步入具备基本面支撑的右侧击球区。另一方面，算力ROI正面临市场审视，应用落地成为基础设施后的“...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.94MB | 13 页
3金币国金证券：计算机行业研究：SpaceX，空天的NV链.PDF

行业观点 SpaceX计划数年内实现每小时发射一次星舰。根据新浪财经报道，当地时间1月15日，SpaceX首席执行官马斯克通过社交平台表示，星舰发射频率将在数年内超每小时一次。此前，有网友称SpaceX将像生产飞机一样生产星舰飞船，并透露该公司在星舰基地斥资2.5亿美元建造了GigaBay工厂以加速生产。该工厂占地70万平方英尺，目标是每年生产多达1000枚火箭。马斯克最初回复称，星舰“可能在大约三年内”达到这一发射节奏，但随后表示“可能需要四年时间，但不会超过四年”。他还透露，星舰未来年产量...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.29MB | 7 页
5金币国金证券：通信行业研究：台积电业绩超预期，千问App全面接入阿里生态.PDF

1）台积电资本支出及业绩超预期：A）台积电公布2025年Q4财务报告，公司当季营收为337.3亿美元，同比+25.5%，环比+1.9%。全面上修业绩增速与毛利率指引，将2024至2029年AI营收CAGR从原先的“40%中段”提升至“50%中高段”。B）2026年资本支出规模进一步扩大至520亿至560亿美元。公司管理层强调，约七成至八成资本将投向先进制程技术，其余用于特殊制程、先进封装等领域，以应对持续旺盛的AI芯片需求。全球AI算力需求持续旺盛。2）国产芯片、国产大模型、国产应用携手共进，加...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 1.78MB | 11 页
3金币中国银河：银行行业：从开门红看银行量价险.PDF

核心观点对公贷款有望继续支撑信贷开门红，预计全年信贷增量稳健、节奏前置：我们预计2026年1月社融口径人民币贷款增量约5.5-5.6万亿元，同比多增约3000亿元，金融机构人民币贷款约5.3-5.4万亿元，同比多增约2500亿元。具体来看，预计对公贷款略好于去年同期，主要考虑一是春节较晚，工作日天数增加，信贷投放节奏前置；二是财政靠前发力，项目储备较充足，预计配套信贷需求边际回暖，从目前公布的地方债发行计划看，1月计划发行规模高于去年；三是5000亿元新型政策性金融工具等对信贷的撬动作用延续...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 10.15MB | 8 页
8金币国元证券：2026年计算机行业策略报告：AI商业化加速推进，量子科技前景广阔.PDF

报告要点：行业创新加速推进，市场表现位居中游 2025年，计算机（申万）指数上涨18.24%，上证指数上涨18.41%，沪深300上涨17.66%，创业板指上涨49.57%，科创50上涨35.92%。计算机板块跑赢沪深300，跑输创业板指、科创50指数、上证指数，涨幅位居申万行业第14位。从技术演进角度来看，AI技术不断创新演进，DeepSeek以远低于海外大模型厂商的成本实现了先进的性能，模型成本不断降低带动AI技术平权，并推动大模型技术在千行百业的实际应用，token消耗量实现成倍增长；资...

内容提供方：外唐用户 | 2026-01-18 发布 | 5.26MB | 41 页