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券商研报

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3金币开源证券：食品饮料行业点评报告：10月社零增速延续回落，部分消费结构性回暖.PDF

投资建议：社零数据增速环比继续回落，但部分消费环比改善较好 2025年10月社零数据增速环比回落，主要系部分“以旧换新”覆盖的商品销售下滑形成拖累，但食品饮料和餐饮类消费因节假日带动呈现边际改善。考虑当前国内经济短期增长动能有所承压，预计后续内需方面有望出台更多财政政策，居民大众消费有望修复。细分板块看，我们认为当前白酒板块已接近左侧布局区间，当前可逐步开展配置，优先选择业绩出清或底部确认标的，建议关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、洋河股份等。大众品方面，我们建议从成长性角度按照新渠道...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 618.06KB | 4 页
5金币东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：降温预期消化，美国气价回落、欧洲&中国气价微降.PDF

投资要点价格跟踪：降温预期消化，美国气价回落、欧洲&中国气价微降。截至2025/11/14，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-7.1%/-1%/0%/-0.6%/-1.3%至0.9/2.6/2.8/2.9/2.8元/方，海内外倒挂结束。供需分析：1）冬季第一股冷空气过境，气价回吐部分涨幅，美国天然气市场价格周环比-7.1%。截至2025/11/07，储气量周环比+450亿立方英尺至39600亿立方英尺，同比-0.3%。2）提取库存，欧洲气价周环比-...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 984KB | 14 页
5金币中国银河：钢铁行业25Q3业绩综述：盈利修复，关注供给侧变革.PDF

2025前三季度利润修复，行业效益显著改善。2025年前三季度，从业绩来看，中钢协重点统计钢铁企业累计营业收入为4.56万亿元，同比下降2.36%；营业成本为4.26万亿元，同比下降3.88%，收入降幅小于成本降幅1.52个百分点；利润总额960亿元，同比增长1.9倍，行业效益相比去年同期明显改善；销售利润率为2.1%，同比上升1.39个百分点。从供需结构来看，据国家统计局数据，前三季度，全国累计生产粗钢7.46亿吨，同比下降2.9%，预计全年仍将保持同比下降，实现粗钢产量调控目标；生产生铁6....

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 549.47KB | 11 页
5金币东吴证券：公用事业行业跟踪周报：首次提出新能源集成融合，至2035年实现风光36亿千瓦目标.PDF

投资要点本周核心观点：国家能源局：首次提出新能源集成融合，至2035年实现风光36亿千瓦目标。11月12日，国家能源局重磅发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），首次提出新能源开发、建设和运行模式要从“单兵作战”转向“集成融合”。新能源发展要主动链接消费端、产业端，提升自主性，增强竞争力，打造新能源发展升级版。到2035年，“中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%”，“非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上”，“风电和太阳能发电总装机容量达...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 1.17MB | 21 页
3金币民生证券：摩托车行业系列点评二十二：中大排销量稳健自主高端化突围.PDF

事件概述：据中国摩托车商会数据，2025年10月250cc（不含）以上摩托车销量6.1万辆，同比-0.2%，环比-29.7%。1-10月累计销量82.2万辆，同比+29.7%。行业：中大排月度销量稳健出海同比持续向上 1）125cc（不含）以上：10月销量60.3万辆，同比+1.0%，环比-19.7%，主要增量来自于125-150cc及500-800cc，春风动力、隆鑫通用等头部企业均贡献增量； 2）250cc（不含）以上：10月销量6.1万辆，同比-0.2%，环比-29.7%。1-10月累计...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 815.22KB | 7 页
5金币开源证券：农林牧渔行业点评报告：需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速.PDF

需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速白羽鸡：需求渐入旺季鸡苗价格上行，白鸡价格有支撑。（1）价格：2025年10月全国白羽肉鸡销售均价6.93元/公斤，环比-0.06元/公斤，10月白鸡养殖亏损1.78元/羽，环比-0.79元/羽，环比持续亏损。10月白羽肉鸡苗价格3.39元/只，环比+0.58元/只。10月种禽企业排苗计划紧张，商品代白羽鸡苗需求增加备货年鸡，白羽鸡渐入需求旺季叠加海外禽流感进入高发季节，白鸡价格存在需求支撑。（2）种鸡存栏：10月末行业白羽祖代种鸡总存栏量2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 1.65MB | 12 页
5金币华龙证券：建筑材料行业2025年三季报综述：传统建材关注供给侧变化，高端材料有望带动相关行业盈利能力提升.PDF

摘要：建材行业：2025年前三季度建材行业营业收入小幅下滑，但盈利能力改善，尤其水泥及玻纤行业盈利能力大幅提升。展望四季度，水泥及玻璃行业盈利有望底部回升，高端玻纤需求有望带动玻纤盈利能力大幅改善，地产政策的持续出台也有望带动行业估值修复，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：我们重点研究的12家水泥上市公司在2025年前三季度实现营收2612.72亿元，同比下滑8.98%，实现归母净利71.95亿元，同比增长134.64%。展望四季度，虽然水泥行业进入全年需求最高峰，但受市场资金短缺影响，预...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 1.27MB | 23 页
5金币西南证券：医药行业周报：创新药市场回暖，海外临床提速+业绩向好.PDF

投资要点行情回顾：本周医药生物指数上涨3.3%，跑赢沪深300指数4.4个百分点，行业涨跌幅排名第5。2025年初以来至今，医药行业上涨22.1%，跑赢沪深300指数4.5个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.89倍，相对全部A股溢价率77.02%(+4.57pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为35.6%(+6.46p)，相对沪深300溢价率为129.67%（+5.16pp)。本周相对表现最好的子板块是体外诊断，指数上涨5.4%，年初以来表现最好的前三板...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 3.79MB | 29 页
5金币中国银河：消费行业：节假日、购物节交织下的10月社零.PDF

核心观点国补退坡逐渐体现，社零增速持续放缓：1）10月社零同比+2.9%，增速环比下降0.07pct，自5月以来逐月增速环比下降。2）国补退坡，10月家用电器和音像器材类社零同比-14.6%，下滑幅度较大；其他国补受益品类依然增长较好，如文化办公用品类（含电脑）、家具类、通讯器材类、日用品类（含电动自行车、可穿戴智能设备）社零分别同比+13.5%、+9.6%、+23.2%、+7.4%。去年同期基础差异有重要影响。2024年9月开始推广国补，家电产业执行力强，立竿见影，其他消费细分执行明显落后于...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 1.42MB | 18 页
5金币中国银河：银行业周报：货币政策执行报告发布，关注总量及利率比价合理性.PDF

核心观点银行板块表现优于市场：本周沪深300指数下跌1.08%，银行板块上涨1.7%，国有行、股份行、城商行、农商行分别+3.19%、+1.34%、+0.69%、+0.97%。个股方面，33家A股银行上涨，农业银行（+5.2%）、西安银行（+3.53%）、中国银行（+3.19%）、沪农商行（+3.04%）、交通银行（+2.87%）涨幅居前。当前银行板块PB为0.73倍，股息率为3.9%。 Q3货币政策执行报告强调科学看待总量指标，保持合理利率比价关系：下阶段，央行表示要保持社会融资条件相对宽...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-17 发布 | 10.94MB | 23 页