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券商研报

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5金币信达证券：石油加工行业大炼化周报：原料价格跌幅较大，炼化产品价差小幅改善.PDF

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至10月10日当周，国内重点大炼化项目价差为2404.19元/吨，环比变化+21.59元/吨（+0.91%）；国外重点大炼化项目价差为1151.33元/吨，环比变化-6.62元/吨（-0.57%）。截至10月10日当周，布伦特原油周均价为65.15美元/桶，环比变化-1.91%。【炼油板块】国庆前夕，伊拉克将恢复库尔德地区原油出口，但乌克兰持续袭击俄罗斯能源基础设施，国际原油震荡小涨。国庆期间，欧佩克计划11月继续增产及库尔德地区原油出口恢复引发供...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 3.83MB | 25 页
5金币国信证券：氟化工行业：2025年9月月度观察：四季度制冷剂长协价格落地，制冷剂报价持续上涨.PDF

核心观点 9月氟化工行情回顾：截至9月末（9月30日），上证综指报3882.78点，较8月末（8月29日）上涨0.64%；沪深300指数报4640.69点，较8月末上涨3.20%；申万化工指数报4113.74，较8月末上涨1.22%；氟化工指数报1809.47点，较8月末上涨7.61%。8月氟化工行业指数跑赢申万化工指数6.39pct，跑赢沪深300指数4.41pct，跑赢上证综指6.97pct。主流制冷剂产品四季度长协价格落地。据卓创资讯，R32长协价格为6.02万元/吨，较三季度长协价格上...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 2.68MB | 27 页
8金币天风证券：银行行业专题研究：农业银行的故事：资负篇.PDF

本篇报告是我们推出的第二篇农业银行深度报告，将从信贷、存款、金市、流动性与司库策略五大维度作为切入点，为市场全面“解密”农业银行资产负债配置行为及其影响。一、近年来农业银行资产负债配置行为的主要特点第一，资产负债“流动性、盈利性、安全性”三性平衡中，流动性明显“让位于”盈利性，其对规模增长诉求，明显高于其他国有大行。第二，资产配置“强度大、质量高、久期长”。一方面，凭借县域金融优势，农业银行信贷强度有望在国有大行中持续保持领先。另一方面，债券投资以一级市场承接和配置需求为主，AC账户政府债...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 2.26MB | 37 页
3金币国金证券：保险：非车险监管新规解读-锚定高费用、低费率等痛点，头部险企市场份额与盈利能力将提升.PDF

事件 10月10日，金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，自11月1日起实施，标志着非车险“报行合一”将正式启动。核心内容险种范围略有扩容，具体节奏或仍需监管细化。1）本次规定非车险指除车险外的其他财产保险业务，农险、出口信用险另有规定的，从其规定；而此前下发的征求意见稿直接将农险、出口信用险除外。2）本文件删除了在售产品重新备案的具体节奏与安排，预计重新备案仍为分步骤、分领域落地实施，具体时间待细化。加强费率管理。1）明确提出合理设置预定附加费率和手续费率水平，不得设...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 476.63KB | 3 页
5金币国金证券：医药健康行业研究：BD预期回归理性，关注ESMO大会及三季报.PDF

投资逻辑：本周创新药板块有所回落，BD预期回归理性。我们认为创新药产业向上趋势不变，过往全球创新药产品授权合作在年底更为密集，创新药板块行情静待后续BD持续催化。ESMO大会即将召开（10月17-21日），多个国内创新药企重磅口头报告即将披露（LBA），创新药板块短期内可关注重要管线的大会临床数据。三季报临近，受益于国内创新药投融资数据边际改善，BD交易持续活跃以及下游创新药技术迭代与细分赛道高景气（ADC、双抗、GLP-1等），中国CXO行业逐渐进入复苏周期拐点，行业订单、产能利用率以及业绩...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 2.47MB | 19 页
5金币国金证券：石油化工行业研究：地缘溢价部分消退，关税问题带动风险偏好下降.PDF

本周行情综述原油：本周油价回落，主要由于以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议地缘风险溢价部分消退以及特朗普再次威胁可能加征关税导致市场风险偏好下降。尽管美国再次对包括国内一家独立炼油厂和码头运营商的实体进行制裁，但短期以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议对市场情绪影响更大。市场短期关注点从地缘冲突重新回到供需基本面。由于四季度处于需求淡季，累库预期带动油价下跌。关注关税问题进展，不排除风险偏好进一步恶化的可能性。中期看供需偏弱仍是主要矛盾。截止10月9日，WTI现货收于61.51美元，环比...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 1.81MB | 17 页
3金币上海证券：电子行业先进科技主题：OpenAI与AMD达成战略协议，关注存储及AI算力需求.PDF

主要观点【市场回顾】本周上证指数报收3933.97点，周涨跌幅为+1.32%；深证成指报收13725.56点，周涨跌幅为+1.47%；创业板指报收3261.82点，周涨跌幅为+0.73%；沪深300指数报收4709.48点，周涨跌幅为+1.48%。中证人工智能指数报收2398.43点，周涨跌幅+0.91%，板块与大盘走势一致。【科技行业观点】 10月8日，芯原股份发布公告称，2025年第三季度公司预计实现营业收入12.84亿元，单季度营收创历史新高，环比增长119.74%，同比增长78.7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 519.42KB | 7 页
3金币上海证券：通信：25年度国庆期间AI新闻信息汇总-多家大厂开启OpenAI合作，AI软硬件协同效应增强.PDF

主要观点背景介绍国庆期间，人工智能题材新闻密集发酵，软件层面，OpenAI推出Sora2，商业化初步构想形成；硬件层面，AMD与OpenAI达成重磅合作，6吉瓦算力开启部署。我们认为，AI软件的商业化进程正加速落地，解决了AI投资的“持续性”质疑；而北美基础设备/云服务提供商与OpenAI的频频合作，彰显着数据中心硬件需求难以满足的情形暂未缓解，我们认为计算/存储/互联设备商的投资机会值得密切关注。此外，星际之门引发存储需求，高端存储芯片厂斩获大额订单，建议聚焦相关细分赛道。分析与判断一...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 416.82KB | 7 页
5金币信达证券：环保行业周报：政策及市场双重驱动下，绿色甲醇或迎发展机遇.PDF

本期内容提要: 行情回顾：截至10月10日收盘，本周环保板块上涨1.49%，表现优于大盘；上证综指上涨0.37%到3897.03；涨跌幅前三的行业分别是有色金属（4.4%）、煤炭（4.4%）、钢铁（4.2%），涨跌幅后三的行业分别是传媒（-3.8%）、电子（-2.6%）、电力设备（-2.5%）。水治理板块上涨1.19%，水务板块上涨3.93%；大气治理板块上涨0.68%；固废中环卫板块上涨1.26%，垃圾焚烧板块上涨4.47%，资源化板块上涨7.03%，固废其他板块下跌6.45%；环保设备板块上...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 1.37MB | 14 页
3金币信达证券：轻工制造行业周报：重视三季报业绩，新消费估值切换可期.PDF

本期内容提要: 造纸：海外浆厂延续停产，纸浆报价坚挺。MetsäFibre宣布位于芬兰的Rauma工厂将进行年度维护停工（主要生产针叶浆，年产能约65万吨）；亚太森博宣布因木片等核心原材料成本继续上涨，以及森博一号浆线10月检修9天，阔叶浆接单价格上调150元。纸价方面，节后各纸种延续此前分化趋势，文化纸小幅承压、白卡/箱板/瓦楞等持续上行。我们判断文化纸短期承压主要系近期供需压力突出（晨鸣逐步复产、玖龙Q4仍有35万吨新增产能落地），但伴随纸企Q4中旬原材料压力提升，我们预计文纸价格有望逐步复...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-12 发布 | 826.64KB | 7 页