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券商研报

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3金币上海证券：新消费行业周报：“以旧换新”促消费1.25万亿，关注低估值消费标的.PDF

主要观点： 1）家用电器：商务部最新数据显示，2026年以来（截至7月23日，下同），消费品以旧换新政策累计带动相关商品销售额超过1.25万亿元，惠及1.69亿人次，有力支撑了消费平稳增长。在国务院新闻办公室7月23日举行的新闻发布会上，商务部有关负责人介绍，2026年以来，消费品以旧换新政策稳住了消费市场基本盘，投入资金撬动比由去年的1:7.8提升至目前的1:10.3。绿色产品广受青睐。2026年以来，享受汽车以旧换新补贴的新能源车占比逐步提升，6月达65.4%。智能消费加速扩容。2026年...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-01 发布 | 385.92KB | 3 页
5金币东吴证券：汽车行业深度报告：AI系列深度10期：预训练与后训练如何塑造大模型？.PDF

投资要点预训练与后训练是理解大模型能力形成的一组关键框架。预训练利用海量低成本、弱标注或无标注数据学习通用底座，决定能力来源和上限；后训练利用少量高质量指令、偏好、反馈或可验证奖励数据进行适配，决定能力的调用方式、指令遵循、偏好对齐及特定任务中的推理表现。当前模型能力与训练的关系主要聚焦三个问题：能力主要来自预训练还是后训练，后训练究竟是塑形还是可带来新推理能力；两阶段是否正在扩展为预训练、中训练、后训练三阶段；规模化重心是否从预训练转向后训练与推理时计算。数字AI与物理AI在训练框架上同...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-01 发布 | 599.72KB | 10 页
3金币银泰证券：鑫新闻-260801.PDF

市场要闻 1.上半年规上工业企业利润增长18.7%。7月27日，国家统计局数据显示，上半年，在工业生产稳中有进、新动能加快成长壮大的带动下，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，增速较一季度加快3.2个百分点。其中，电子行业利润大涨96.9%，再生橡胶制造、光纤制造等行业利润也在新动能高速发展带动下实现明显增长。从三大门类看，上半年采矿业、制造业利润分别增长33.5%、20.1%，较一季度分别加快17.3个、1.0个百分点，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润下...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-01 发布 | 7.54MB | 6 页
3金币银泰证券：鑫新闻-260801.PDF

市场要闻 1.上半年全国税收收入超过10万亿元。国家税务总局局长胡静林7月28日在国新办新闻发布会上介绍，今年上半年，税务部门累计征收税费收入16.7万亿元。其中，税收收入超过10万亿元(不含海关代征进口增值税、消费税和关税、船舶吨税，未扣除出口退税)，同比增长4.9%。胡静林表示，这主要得益于经济运行总体平稳向好，与税收收入密切相关的工业生产者出厂价格指数(PPI)持续回升，以及部分新兴领域和重点行业发展势头强劲。同期，社会保险费收入完成4.5万亿元，非税收入完成1.8万亿元。国家高质量发展的...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-01 发布 | 7.46MB | 5 页
3金币银泰证券：鑫新闻-260801.PDF

市场要闻 1.央行等九部门联合印发《关于加强科技金融领域数据开发利用的通知》。《通知》协同推进科技金融领域数据开发利用，发布《全国科技金融领域数据开发利用目录1.0》，涵盖企业名单与科创属性、进出口、投融资、经营、研发投入、知识产权、创新能力评价、企业需求等8大类、26个数据指标。支持各地形成具有区域特色的科技金融数据开发利用清单，建设省级科技金融领域数据开发利用配套信息设施，加强现有信息系统资源互联互通，促进数据信息归集共享。坚持统筹发展与安全，规范科技公共数据开发利用，加强全过程安全管理，切...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-01 发布 | 7.52MB | 5 页
5金币东吴证券：汽车行业深度报告：AI系列深度09期：从LLM到VLM再到VLA意味着什么？.PDF

投资要点 LLM、VLM、VLA可理解为同一技术脉络上逐层扩展模态和输出能力的三类大模型。LLM以文本为输入输出，主要解决语言理解、生成和推理；VLM在语言底座上加入视觉理解，使图像和文字在同一语义空间交互；VLA进一步把动作作为输出模态，使模型能够驱动机器人或车辆在物理世界中行动。三者存在继承关系，但不能简单归结为同一种next-token机制。从概念脉络看，LLM由Transformer、GPT等奠定，核心是以海量文本和自监督训练形成语言基础模型；VLM由CLIP、Flamingo等推动，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-01 发布 | 641.81KB | 11 页
3金币国信证券：AI量化解读7月政治局会议：总量工具蓄而未发，结构政策杠铃式发力-260731.PDF

事项：国信总量团队去年发布了《AI赋能资产配置》系列报告，首次将大模型用于政策文本语义分析与量化打分，形成初步框架。今年7月30日政治局会议召开后，我们延续该方法对通告文本进行量化打分。评论：政策暂未加力，后续留有空间 7月30日，中共中央政治局召开经济工作会议。会议对上半年经济的整体评价是“动能向新、结构向优”，政策重心从4月的“用好用足宏观政策”转向“充分发挥各项存量政策效能”，同时提出“及时谋划出台务实管用的增量政策”，释放出清晰信号，即当前政策暂未加力，但也为下半年的超预期情况预留...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 294.84KB | 4 页
3金币国信证券：纺织服装海外跟踪系列七十六：阿迪达斯品牌二季度收入增长14%，公司上调全年收入指引.PDF

事项：公司公告：2026年7月30日，阿迪达斯披露2026财年第二季度及上半年业绩。二季度收入67.43亿欧元，同比+13.3%，不变汇率收入+14.0%；净利润3.84亿欧元。上半年收入133.35亿欧元，同比+10.2%，不变汇率收入+14.0%；净利润8.71亿欧元。国信纺服观点： 1）业绩和指引核心观点：第二季度收入好于彭博一致预期，盈利不及彭博一致预期；上半年除欧洲外所有区域均实现双位数增长，且DTC渠道增长25%。管理层上调全年收入指引，但维持营业利润指引不变；2）2026财年第...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 480.22KB | 7 页
5金币国金证券：锂电8月洞察：储能装机显著回暖，材料再度开启涨价.PDF

本月行业重要变化： 1）锂电：7月23日，碳酸锂报价15万元/吨，较上月同比-4%；氢氧化锂报价15万元/吨，较上月同比-3%。 2）整车：6月国内新能源乘用车批发达139万辆，同/环比+21%/3%；1～6月累计批发628万辆，累计同比+7% 行情回顾： 2026年7月以来，锂电板块各细分环节全线走弱，仅少数细分环节相对宽基指数具备超额收益。其中锂电铜箔虽依旧是板块内年度相对表现最优的细分，但月度大幅回撤45%。本月新能源及科技成长板块交投呈现一致的收缩态势，传统锂电、储能、机器人、消费电子全...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 2.07MB | 17 页
5金币头豹研究院：高维合金革命——耐高温、抗疲劳、高比强度，金属基复合材料重塑先进制造材料范式头豹词条报告系列.PDF

摘要金属基复合材料通过复合工艺将增强相分散于金属基体中，兼具金属高韧性与增强相高强度特性，有高比强度、耐高温、抗疲劳等优势。行业特征上，其性能优势突出，如氧化铝连续纤维增强铝基复合材料轻量化高强度、高刚度等；且不同需求场景下增强体选择有差异，结构轻量化、功能特性、极端工况与性价比需求下各有适配增强体。行业规模上，2021-2025年市场规模由73.19亿元增至135亿元，2030年预计增至321.82亿元，增长得益于需求与技术驱动及高端制造深化。行业定义金属基复合材料是一类通过复合工艺将增...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 4.96MB | 14 页