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券商研报

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5金币国金证券：电力设备与新能源行业研究：底部拐点纷纷确认，电新再迎景气上行.PDF

光伏&储能：反内卷推动Q3亏损显著收窄，部分优势环节/企业实现扭亏，行业基本面底部夯实，景气右侧稳步推进；9月新增装机9.7GW实现环比回升，Q4国内装机“小幅翘尾”仍可期，年底前“反内卷”或迎来里程碑事件；阳光电源Q3业绩超预期继续加温储能板块热度，数据中心配储进一步驱动量/利逻辑升级，持续推荐海外大储优势龙头。锂电：中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识包括中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案；尚太科技表态基于当前市场供需紧平衡的状况，以及原材料甚至...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 1.94MB | 16 页
5金币国金证券：石油化工行业研究：市场关注委内瑞拉冲突可能带来的风险溢价.PDF

原油：本周油价震荡。由于路透社等外媒报道印度石油公司仍然继续采买俄罗斯原油，油价回落。但周五华尔街日报称美国考虑打击委内瑞拉军事设施的消息再次拉高地缘溢价。尽管特朗普予以否认，但市场仍高度关注美国可能袭击委内瑞拉的风险。短期原油价格继续以地缘交易为主。截止10月30日，WTI现货收于60.57美元，环比-1.22美元；BRENT现货收于65.5美元，环比-0.48美元。EIA10月24日当周商业原油库存环比-685.8万桶，前值-96.1万桶。其中库欣原油环比+133.4万桶，前值-77万桶。汽...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 1.87MB | 17 页
5金币国金证券：非金属建材周观点：出海+AI+降息影响下，新需求助力重返增长.PDF

【一周一议】首先，我们近期梳理板块三季报，整体表现和预期可以提炼为“重返增长”。分板块看，①水泥：Q3行业仍处于周期底部震荡阶段，供给端“查超产”正在推进。国内供需双弱，破局重点看业务结构化+区域多元化（出海+中西部）。②消费建材：Q3行业利润端有积极表现、不同企业挖掘不同需求的特征更突出。零售&出海表现更佳，头部公司利润拐点先出现；毛利率修复来自价格竞争趋向温和+渠道结构调整；费用率下降来自内生降本；重视现金流成为行业共识，大B应收风险处理步入尾声。③周期建材-玻纤：Q3行业处于周期向上阶段...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 2.66MB | 18 页
5金币国金证券：大众品三季报业绩总结：把握结构景气，重视龙头价值.PDF

投资逻辑三季报大众品业绩表现分化，饮料、零食等高景气赛道龙头业绩仍有超预期表现，调味品、乳制品需求依旧承压，速冻环比略有改善，其中各子板块龙头业绩相对具备韧性。透过三季报，我们观察到，1）Q3收入端普遍降速，主要系下游餐饮需求持续疲软、以及部分景气赛道高基数抬升。2）从业绩端来看，Q3多数板块具备成本红利，但竞争加剧背景下市场投放费用持续增长，最终利润率大体稳健。在需求弱复苏背景下，我们首推行业需求稳健，竞争格局稳定、护城河较深的个股，如海天味业、安琪酵母、东鹏饮料，同时建议关注基本面边际改...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 2.98MB | 20 页
5金币国金证券：食品饮料行业研究：白酒表观加速出清，关注大众品结构性红利.PDF

白酒：板块三季报收官，虽市场已有预期在外部风险事件冲击下行业会加速出清，但仍不乏酒企出清幅度超市场预期，行业已处于明确“去库存”阶段。在此背景下，市场对行业能否出清、出清节奏的忧虑有所降低，对酒企量价策略的认知、中期价盘预期有所修复。展望后续，我们预计动销拐点将先于价盘拐点、价盘拐点将先于报表拐点：1）我们预计行业景气度最为承压的时期已经过去，外部因素对消费场景的约束将持续趋缓。2）我们预计价盘将逐步企稳、头部名酒单品批价再下行空间有限。3）产业库存周期的扰动致使短期报表出清幅度高于动销下滑幅...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 1.21MB | 11 页
5金币国金证券：机械行业研究：看好工程机械和量子计算.PDF

行情回顾本周板块表现：上周（2025/10/27-2025/10/31）5个交易日，SW机械设备指数上涨0.04%，在申万31个一级行业分类中排名第20；同期沪深300指数下跌0.43%。2025年至今表现：SW机械设备指数上涨35.07%，在申万31个一级行业分类中排名第6；同期沪深300指数上涨17.94%。核心观点卡特彼勒工程机械板块北美显著回暖、EAME地区增长持续，看好欧美地区工程机械需求大周期向上。2025年1-9月我国工程机械出口额438.55亿美元，同比+13.3%，其中9...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 1.77MB | 14 页
3金币国金证券：计算机行业研究：Kimi创新注意力机制，腾讯更新ima2.0.PDF

本周观点 10月24日，腾讯旗下AI知识库工作台ima近日发布了2.0版本。ima是一款AI原生的知识库工具，核心功能是帮助用户整合分散的信息源。2.0版本在原有的知识库管理与问答功能基础上，引入了基于Agent能力的[任务模式]，支持AI执行生成报告音频播客等更复杂的任务。配合[任务模式]，ima2.0增加了多模态输出功能。此前版本中，ima还上线了录音转录功能，支持最长2小时的录音，并能一键生成速览和纪要。10月26日，美图公司推出了其AIAgent产品RoboNeo，该产品以网页应用的形式...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 1.35MB | 9 页
8金币国金证券：医药行业：板块短期承压，静待后续改善.PDF

中药：前三季度及Q3总体业绩均承压，尤其是OTC端受流感发病率较弱、渠道去库存、零售行业整合等因素影响，承压更明显。后续展望来看：院外：流感发病率继续明显下行的压力较小，叠加库存消化、部分产品效期陆续结束，流感相关OTC中成药产品有望向好院内：基药目录有望更新，建议关注有入选新版基药目录潜力产品的公司药店：前三季度及Q3总体业绩改善，03多家公司收入端回暖，降本增效成果继续彰显。短期扩张放缓，但部分公司现金流充沛，未来仍有望通过并购等扩大市占率。非药调改逐步推进，非药有望成为潜在的重要利润...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 4.54MB | 39 页
5金币民生证券：电力设备及新能源周报：欧洲车市中国品牌崛起，中电联预计四季度电力消费增速继续提升.PDF

本周（20251027-20251031）板块行情电力设备与新能源板块：本周上涨4.29%，涨跌幅排名第1，强于上证指数。本周太阳能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。太阳能指数上涨10.77%，锂电池指数上涨2.16%，新能源汽车指数上涨1.32%，储能指数上涨1.28%，工控自动化上涨1.00%，风力发电指数上涨0.33%，核电指数下跌1.92%。新能源车：25年1-9月欧洲车市电动化转型深化，中国品牌崛起 2025年前三季度，欧洲车市在微增0.9%中持续复苏，其内部动力结构正经历深刻变革。...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 1.16MB | 19 页
3金币东吴证券：保险行业9月保费：寿险单月保费增速回落，财险各险种全面向好.PDF

投资要点 Q3单季人身险公司保费增速同比+25%，9月单月增速明显回落。1）2025年1-9月人身险原保费40895亿元，同比+10.2%，规模保费46095亿元，同比+9.3%。2）Q3单季人身险公司原保费规模达10728亿元，同比+24.9%，较Q2增速提升9.8pct，主要受预定利率下调前市场需求集中释放带动。9月单月人身险公司原保费规模达2636亿元，同比-4.2%，增速转负（8月增速为+49.7%），主要是产品切换后的短期需求透支影响。3）1-9月保户投资新增交费（万能险为主）同比+2...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 528.95KB | 5 页