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券商研报

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5金币华福证券：生物医药行业定期——看好创新药产业趋势，关注ESMO和医保谈判.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 2.92MB | 25 页
3金币万联证券：银行行业月报：政策持续发力.PDF

事件：中国人民银行发布2025年前三季度金融统计数据报告。投资要点： 9月社融存量增速8.7%，增速较8月回落0.1%：9月，社融新增3.53万亿元，同比少增0.23万亿元。9月社融同比少增，受政府债发行放缓叠加信贷同比少增共同影响。9月新增信贷和政府债净融资规模分别为1.61万亿元和1.19万亿元，分别同比少增0.37万亿元和0.35万亿元。9月末，社融存量规模437.08万亿元，同比增速8.7%，增速较8月回落0.1%。其中，2025年1-9月，社融新增合计30.09万亿元，同比多增4....

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 568.9KB | 6 页
3金币中银证券：中美互征港口费点评：跨太平洋航线运营成本或明显增加，“中转贸易”增加航线网络或将重构.PDF

针对10月14日生效的美国贸易代表办公室（USTR）对中国征收的港口费用，中国提出反制措施，宣布对美国相关船舶收取船舶特别港务费。我们认为中美互征港口费，跨太平洋航线运营成本或明显增加，航运港口及货代企业的利润短期或将受到一定影响，关注成本转嫁能力较强的公司，同时未来或将催生经第三国中转的“迂回贸易”，航线网络或将有所重构。建议关注航运港口板块调整之后的机会。支撑评级的要点中美互征港口费，跨太平洋航线运营成本或明显增加。根据USTR正式公布的细则，自2025年10月14日起，所有“由中国企业...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 400.39KB | 3 页
3金币天风证券：基础化工行业专题研究：钛白粉行业的投资机会-“反内卷”背景下.PDF

我国为全球最大的钛白粉生产国，多套海外装置关停为中国企业带来发展机遇 2000年以来全球钛白粉产能增量基本来自中国，中国是全球最主要的钛白粉生产国，2024年我国钛白粉产能占全球产能的比例为56%。2024年全球钛白粉CR4为44%，主要生产企业包括龙佰集团、科慕、特诺、泛能拓等。我们认为近年来多套海外装置关停，为中国企业持续提升全球市占率提供机会。我国钛白粉供给格局“一超+多强+长尾”，行业政策对能耗与工艺做出要求国内钛白粉企业数量众多，产能在20万吨及以上的企业仅有八家，占到国内总产能的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 1.06MB | 9 页
8金币华安证券：基础化工行业周报：钛白粉价格上调，陶氏关闭比利时多元醇工厂.PDF

主要观点：行业周观点本周（2025/10/09-2025/10/10）化工板块整体涨跌幅表现排名第8位，涨跌幅为1.99%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为0.37%，创业板指涨跌幅为-3.86%，申万化工板块跑赢上证综指1.63个百分点，跑赢创业板指5.85个百分点。 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 3.02MB | 32 页
8金币华创证券：光刻机行业深度研究报告：光刻机，半导体设备价值之冠，国产替代迎来奇点时刻.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 5.1MB | 37 页
5金币中国银河：建筑材料行业9月动态报告：“金九”需求边际恢复，政策加速供需向好.PDF

核心观点水泥：9月需求边际改善，企业积极推涨下价格小幅回涨。9月份水泥市场需求边际改善，水泥磨机开工负荷环比增长；错峰停窑力度加码，但其对行业供给调控逐步失效；全国大部分地区水泥价格试探性推涨，月环比增长1.80%。后续来看，预计“银十”水泥需求继续增长，熟料停窑力度将延续，水泥价格有小幅上涨预期；11月进入冬季错峰执行阶段，熟料库存逐步降至低位，水泥价格有望迎来阶段性上涨。消费建材：零售额降幅扩大，城市更新及“好房子”支撑需求。2025年1-8月建筑及装潢材料类零售额同比增长1.8%，其中...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 1.13MB | 21 页
3金币开源证券：银行行业点评报告：关注“资金属性”增强过程中的银行经营分化.PDF

9月M1增速或为阶段性高点，非银存款受理财回表及股市回流影响少增 9月M1同比增7.2%，增速较上月抬升1.2pct，受低基数影响的存款“活化”态势仍延续，此外股市情绪及月末企业贷款冲量形成的趴账也有一定影响，我们预计10月低基数效应过去后，M1增速大概率开始回落。9月M2同比增8.4%，增速较上月回落0.4pct。从存款结构上来看，比较典型的变化是非银存款在经历7、8月连续增长后，在9月负增1.06万亿元出现回落，或主要是理财季节性回表以及股市观望资金回流所致。社融：9月存量增速下降至8.7...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 931.73KB | 5 页
5金币上海证券：基础化工行业周报：原油价格下行，关注锂电材料.PDF

市场行情走势过去两周（9.27-10.10），基础化工指数涨跌幅为4.62%，沪深300指数涨跌幅为1.47%，基础化工板块跑赢沪深300指数3.15个百分点，涨跌幅居于所有板块第3位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：磷肥及磷化工（12.24%）、钾肥（7.71%）、氨纶（7.22%）、钛白粉（6.52%）、氟化工（5.79%）。化工品价格走势两周涨幅排名前五的产品分别为：钴酸锂（31.49%）、双氧水（13.51%）、NYMEX天然气（9.51%）、国际硫磺（6.42%）、萤石（5.71%...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 670.02KB | 10 页
5金币国信证券：电商行业近况及双11更新：反内卷导向下用户补贴弱化，各平台加快布局第二曲线.PDF

核心要点 2025年线上零售围绕两大主题展开：远场电商反内卷：所有电商平台今年主推惠商政策，商家分层看，中小商家减负（拼多多降佣、抖音针对薄弱品类降佣）提效（引导使用广告工具，且投放效率在提升），头部大商实力强利润稳定、优惠政策较少；分平台看，各家货币化率表现差异很大：拼多多以中小商家、低毛利率品类为主，货币化率下降最明显，淘天京东商业化水平持续增长。此外，10月1日起投流费从按成本全额抵扣转为按广告费限额抵扣，预计对直播电商平台影响有限；即时零售新战场：1）即时零售业态更接近线下传统零售，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-16 发布 | 1.61MB | 21 页