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券商研报

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3金币国金证券：黄金珠宝行业研究：黄金增值税管理变动，关注具备定价能力的头部品牌.PDF

事件背景自2025年11月1日起，通过上海黄金、期货交易所买卖标准黄金实行差异化增值税管理——卖出方交易环节一律免征；实物交割出库后，若用于投资性用途（金条、金锭等），交易所对会员单位“即征即退”并开专票，买入方再售时按现货缴税但不得开专票；若用于非投资性用途或客户购入，交易所免征并开普票，买入方可按6%扣税。实物出库后6个月内可单向变更用途并换票；不如实申报、虚开骗税的，取消专票资格并暂停即退。非交易所销售仍按现行规定缴税。行业影响 1）投资金销售企业，免税套利消失或推动需求向头部集中。以...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 560.82KB | 3 页
5金币大同证券：煤炭行业周报：供给端收紧，煤价偏强运行.PDF

核心观点气温下降有望为动力煤价上行提供支撑。本周，煤炭主产区受安监检查和环保政策的影响，供应整体偏紧，煤价走低，但随着气温继续下降，取暖需求提升，煤价有望震荡上行。供给收紧，焦煤价或将小幅上行。本周，受国内安全事故以及蒙古国国内局势动荡的影响，焦煤供给收紧，下游钢厂仍保持刚性需求，叠加总库存不高，预计焦煤价格将小幅上行。权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。中美两国元首在韩国达成了一系列共识，包括芬太尼、对等关税和301调查等；上市公司三季报披露完毕，单季度营收和净利润同环比实现双增，彰显我国经...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 1MB | 14 页
5金币中银证券：计算机行业周报：AI进一步融入应用计算机行业“一周解码”.PDF

“十五五”规划《建议》要求全面实施“人工智能+”行动，AI与应用深度融合；英伟达发布NVQLink开放架构，打通量子计算与GPU算力边界；Cursor推出自研模型Composer与多智能体协作系统，AI编程工具迈向自主智能开发新阶段；OpenAI完成重组并筹备万亿级IPO，资本化进程全面提速；越疆机器人斩获8050万元具身智能大单，实现人形机器人在高端制造场景的规模化落地。支撑评级的要点 AI进一步融入应用场景。10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出，要...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 690.42KB | 13 页
5金币中银证券：化工行业周报：国际油价、蛋氨酸价格下跌，VA、VE价格上涨.PDF

十一月份建议关注：1、“十五五”规划建议提及相关子行业；2、低估值行业龙头公司；3“反内卷”对相关子行业供给端影响；4、自主可控日益关键背景下的电子材料公司。行业动态本周（10.27-11.02）均价跟踪的100个化工品种中，共有29个品种价格上涨，39个品种价格下跌，32个品种价格稳定。跟踪的产品中28%的产品月均价环比上涨57%的产品月均价环比下跌，15%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是硫酸（浙江巨化98%）、维生素E、硝酸（华东地区）、硫磺（CFR中国现货价）、盐酸（长...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 718.69KB | 13 页
5金币中国银河：钢铁行业行业周报：行业供需结构优化，聚焦十五五发展规划.PDF

一周钢铁板块指数涨幅2.25%，特钢和板材板块表现较好。本周上证指数涨幅为0.11%；深证成指涨幅为0.67%；一级行业指数中，钢铁板块涨幅为2.55%。根据我们对于钢铁行业公司划分子板块数据，本周（2025年10月25日-2025年11月1日）特钢和板材板块涨幅分别为2.22%和0.33%；今年以来，板材和特钢板块涨幅分别为25.81%和17.33%。本周钢铁板块个股中有33家上涨，上涨、维持和下跌的个股占比分别为73.33%、2.22%、24.44%。本周钢材市场价格回升。国内钢材市场价格...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 24.44MB | 13 页
5金币民生证券：存储行业深度报告：新周期，新机遇.PDF

受益AI需求拉动，25Q4存储价格有望持续看涨。由于三大原厂持续有限分配先进制程产能给高阶服务器DRAM和HBM，挤占一般消费级DRAM产能，整体DRAM在第四季度有望继续上涨。根据Trendforce预测，预计2025Q4整体一般型DRAM价格环比增长8-13%。HDD供给短缺与过长交期，使CSP将储存需求快速转向QLCeSSD，短期内急单大量涌入，造成市场明显波动，预计25Q4NANDFlash各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅达5-10%。需求侧：“以存代算”带来存储新需求。AI时代，内...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 2.59MB | 20 页
3金币交银国际证券：汽车行业：10月新能源车销量延续高景气，年底冲量行情可期.PDF

10月新能源汽车销售延续增长，蔚来、小鹏、零跑创月度新高。根据部分已公布的车企交付量数据，10月延续“金九银十”旺季，得益于以旧换新补贴政策、2026年购置税调整、以及各车企促销活动，新能源汽车维持高景气表现，其中11家车企合并销量同/环比增约3.4%/9.8%。此外，多家车企受益于新车型定价策略优化，单月销量创历史新高。比亚迪：乘用车10月销量436,856辆，同/环比-12.7%/+11.1%。其中王朝+海洋合计销量395,015辆；方程豹受钛7推动销量达31,052辆，同/环比+415....

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-03 发布 | 291.28KB | 4 页
8金币东吴证券：环保行业跟踪周报：“十五五”关注绿色双碳、市场化、化债，25Q3固废板块业绩&现金流强劲.PDF

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股。 “十五五”建议环保关键词：绿色双碳、市场化、化债。2025年10月28日《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-03 发布 | 1.97MB | 34 页
8金币国金证券：机器人三季报总结：产业链迈向量产，关注细分龙头.PDF

核心观点 25年前三季度机器人板块业绩向好：近八成公司实现盈利。25年前三季度122个机器人板块公司共实现营收4441.52亿元（同比+13.17%）；Q3单季度实现营收1549.84亿元同比11.99%）。96个公司实现盈利，共计归母净利润351.41亿元（同比+17.73%）。Q3单季度实现归母净利润128.56亿元（高比+26.23%），高于营收增速。分板块看，丝杠、电机传感器板块等相关标的业绩增速较快。机器人板块标的控费水平持续提升，25Q3净利率拐点。25年前三季度机器人板块主业平均...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-03 发布 | 6.07MB | 36 页
5金币国金证券：3D打印行业研究：响应AI芯片散热革命，3D打印液冷板前景广阔.PDF

冷板式液冷有望成为数据中心主流散热方案：从历史数据看，仅冷却一项可占到数据中心电耗的40%，随着GPU热设计功耗的不断提升，传统风冷散热开始面临瓶颈，而液冷的散热效率远高于风冷，尤其是采用微通道液冷天花板更高，根据英伟达数据，通过部署液体冷却的GB200NVL72系统，一个50兆瓦的超大规模数据中心每年可节省超过400万美元。根据中国信息通信研究院数据，2024年我国智算中心液冷市场规模达到184亿元，同比增长66%，2029年预计进一步达到1300亿元，液冷市场需求有望迎来爆发。其中冷板式液冷...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-03 发布 | 3.01MB | 21 页