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券商研报

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5金币华龙证券：机械设备行业周报：“十五五”点名工业母机，政策驱动国产机床高端化提速.PDF

摘要：上周（2025.10.27-2025.10.31）机械设备行业上涨0.68%，在一级31个行业中排名第16位。子行业中通用设备（+2.34%）、专用设备（+0.61%）、自动化设备（+0.52%）、工程机械（-0.53%）、轨交设备（-2.53%）。我们认为，伴随三季报完成披露市场风险偏好有望提升，建议兼顾科技成长与顺周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：PCB设备、人形机器人、半导体设备等；周期方向关注：通用设备复苏、工程机械等。技术限制加码，自主可...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 4.7MB | 17 页
5金币东吴证券：有色金属行业跟踪周报：中美地缘关税缓和叠加美联储鹰派降息，工业金属高位震荡.PDF

投资要点回顾本周行情（10月27日-10月31日），有色板块本周上涨2.56%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中能源金属板块上涨6.31%，小金属板块上涨3.47%，工业金属板块上涨1.91%，金属新材料板块上涨0.98%，贵金属板块上涨0.61%。工业金属方面，地缘贸易局势的缓解，我们认为当下宏观情绪对工业金属价格的主导仍偏为乐观态势，但在产业旺季末期，以及工业金属价格高位震荡背景下，进一步的上行空间将依赖于海内外产业供需逻辑的演绎。贵金属方面，美联储鹰派...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 1.05MB | 18 页
8金币开源证券：非银金融行业2026年度投资策略：景气向好，攻守兼备.PDF

核心观点券商：景气度有望延续，估值仍在低位，看好板块战略性增配机会业绩延续高景气。2025前3季度39家纯上市券商归母净利润同比+64%，扣非业绩同比+71%好于我们预期，单Q3归母净利润同比+117%，环比+33%，投资收益驱动业绩超预期。经纪、投行和资管三项手续净收入同比增速均走扩。在3季度债市显著承压下，券商FICC业务彰显韧性，权益投资业绩弹性突出。其中，多数头部券商加权ROE在10%以上，表现优于中小券商。 “十五五”顶层设计对资本市场定调积极，券商有望持续分享发展红利。慢牛格局延...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 3.81MB | 51 页
8金币开源证券：煤炭行业2026年度投资策略：煤炭反内卷重塑价值，周期与红利攻守兼备.PDF

核心观点 1.行业革新：煤炭反内卷将经历两个阶段，致力于价格合理运行 2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，有望促使煤炭价格趋于合理稳定。我们分析认为翘盼的反内卷虽与2016年多有相似，但会有其独特性，将为煤炭的稳健有序发展、价格的平...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 3.58MB | 33 页
8金币开源证券：机械行业2026年度投资策略：人形机器人的2026：“1-10”时刻开启.PDF

V3机器人是特斯拉的首款量产机型，有望于2026年Q1开启批量制造马斯克万亿美金薪酬计划：特斯拉机器人业务估值锚定。此前特斯拉宣布为马斯克设计“10年万亿美金”薪酬计划，其中第三步（考核金额为特斯拉市值3万亿美元）为人形机器人Optimus的目标：累计交付100万台。按照目标，要在2035年累计交付100万台机器人，对应5000亿美元的市值增量。 10月26日Q3电话会：80%时间在谈机器人，更首次明确公布了Optimus的量产时间线：2026年Q1发布V3原型，2026年底启动年产百万台生产...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 3.54MB | 41 页
8金币国信证券：海内外云厂商发展与现状（二）：AI投入、算力建设梳理与ROI测算.PDF

摘要海内外云厂商资本开支复盘：从Capex投资节奏上，海外从23Q3开始增长，国内约晚一年。从Capex增速来看海内外仍处于50%以上同比增长。当前微软云、亚马逊云与阿里云等头部云厂商资本开支金额与全年云收入基本相当。海外云厂商与阿里云已将超100%的净利润、60%以上的经营性现金流进行资本开支投入，且增速指引依然显著高于业务收入/利润增速。为了维持增长需求，各家进行一定的AI基础设施金融化操作或加大融资租赁。从Capex投资周期来看，传统云扩张投资约持续四年、且投入到收入兑现约一年时间差。但...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 2.19MB | 48 页
5金币民生证券：计算机行业深度报告：“星缆”计划：卫星互联网商业化的黎明.PDF

东数西算：万亿级别产业趋势，算力调度潜力可期。1）截至2025年9月，我国“东数西算”工程实施以来，规模化效应不断显现，目前已形成8个枢纽节点和10个数据中心集群，覆盖东中西部14个省份，带动社会投资超过万亿元。2）政策高度重视，算力调度是“东数西算”大趋势下的重要发展方向。全国一体化算力网标准体系建设基本完善，同时各地算力调度发展不断加速。长距离、低时延的算力调度：卫星互联网或具有重要优势。1）光纤传输方式下，光缆长度造成时延：光缆每200公里时延可达1ms，1000公里的光缆长度时延是5m...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 2.21MB | 24 页
8金币海通国际：中国必选消费11月投资策略：机会在哪里？拥抱高股息.PDF

需求：10月重点跟踪的8个必选消费行业中5个保持正增长，3个负增长。个位数增长的行业包括速冻食品、软饮料、啤酒、调味品和餐饮；下降的行业包括次高端及以上白酒、大众及以下白酒和乳制品。尽管国庆、中秋双节重合且假期增至8天，但是商品消费延续低迷态势。据国家税务总局数据，节日期间商品消费和服务消费增速分别为3.9%和7.6%，跟出行相关的数码产品、汽车消费增长较快，食品平稳增长。价格：10月白酒批价多数下跌。飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为1760/1730/650元，较上月-30/-40元/持平...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 3.36MB | 39 页
5金币东吴证券：食品饮料行业深度报告：保健品行业2025三季报总结：如期向好，个股分化.PDF

投资要点个股分化，Q3保健品行业在低基数下如期向好：2025Q3保健品板块（SW）收入/归母净利润分别同增18%/122%。个股逻辑各异，整体经营向上：①汤臣倍健在低基数下Q3数据迎拐点，产品及渠道均有尝试；②民生健进入低基数状态，收入环比加速符合预期，Q1-3维矿产品表现与全年指引相符；③百合股份代工业务经营向上，自由品牌仍有负累，盈利结构暂有调整，期待后续修复；④Q3仙乐健康中国及欧洲区域收入提速，美洲区域收入整体正增长，且随着产品类型、市场结构优化，毛利率进一步提高；⑤安琪酵母海外延续成...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 1.74MB | 15 页
5金币山西证券：202510光伏行业月度报告：9月光伏新增装机同比下降53.8%，组件逆变器出口同比维持增长.PDF

投资要点：国内光伏新增装机：根据国家能源局数据，2025年9月国内光伏新增装机9.7GW，同比-53.8%，环比+31.2%。国内1-9月累积新增光伏装机240.27GW，同比+49.3%。组件出口：根据海关总署数据，9月组件出口额199.8亿元，同比+39.0%，环比-4.7%。1-9月累计出口额1521.8亿元，同比-13.3%。根据SMM不完全统计，2025年9月国内光伏组件出口量25.6GW，同比+46.8%，环比-6.0%；2025年1-9月国内光伏组件累计出口量204.3GW，同...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-05 发布 | 988.69KB | 11 页