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券商研报

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8金币华源证券：医药生物行业专题报告：精密科学-结直肠癌早筛龙头，更多大单品即将兑现.PDF

结直肠癌早筛龙头，向肿瘤筛查平台转型。精密科学为美国结直肠癌早筛龙头，公司成立初期便致力于开发结直肠癌早筛产品，旗下拥有首个在美国实现商业化的mt-sDNA结直肠癌筛查产品Cologuard。目前收入主要由筛查业务（以Cologuard为核心）、精准肿瘤检测（以OncotypeDx系列为核心）两部分构成，2025Q1-3实现收入20.5亿美元，同比增长16%。目前暂未实现净利润层面盈利，但FCF已处于持续转正态势，2025Q1-3调整后EBITDA利润率为14%，并有望在2027年超过20%，利...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.55MB | 32 页
3金币国金证券：证券行业研究：券业并购再添一例，中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券.PDF

事件概况证券行业内的收并购再添一例，2025年11月19日，中金公司发布公告称，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。中金公司将于11月20日开始停牌，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。事件点评 1、符合监管提出的目标证监会此前提出，到2035年要形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的券商，券商合并是提升综合竞争力与扩大规模的重要方式。2025年初，财政部将三大AMC股权划转至中央汇金，在AMC股权划转后，汇金参控股...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 559.03KB | 3 页
5金币国金证券：信息技术产业行业研究：10M2025AI落地观察：大厂AI密集催化，关注高壁垒应用.PDF

投资逻辑计算机行业观点：11月17日，阿里正式官宣公测千问APP，对标ChatGPT5.1版本，接入阿里通义实验室最新的Qwen3-Max模型，阿里加入C端入口争夺战。1）整合阿里系C端应用生态：据晚点采访报道，千问团队正在与高德、淘宝、支付宝、闪购等在做一些联合开发的工作。我们测试发现千问APP目前已能够自然引出淘宝商品信息。2）从“用户发起需求”的超级框到“产品引导需求”的对话助手：1H25阿里曾经尝试将夸克作为AI时代的入口对外推广，本次千问APP对话框上方明确列示了更多功能模块，如AI...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 2.46MB | 20 页
5金币头豹研究院：视界守护战-从人工泪液到靶向抗炎：中国干眼症药物市场的双轨竞合与创新跃迁头豹词条报告系列.PDF

摘要干眼症作为一种因泪液分泌不足或泪膜稳定性下降所致的常见眼表疾病，临床表现多样，治疗原则是长期和个体化治疗，其中药物治疗是干眼管理的核心手段，主要包括人工泪液、抗炎药物及抗菌药物，以环孢素为代表的抗炎治疗成为中重度干眼的关键策略。目前中国干眼症患者已超过3.6亿，发病率高达21%–30%，且以每年10%的速度增长，诊疗需求持续扩大。行业规模因患病人数增加、就诊率提升、政策支持及企业布局而扩大，预计2025–2030年复合年增长率将达10%，2030年市场规模有望突破96亿元。当下，中国干眼症治...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 5.37MB | 17 页
5金币头豹研究院：2025年全球耳机市场洞察研究报告.PDF

全球耳机市场的分布情况： 2019至2024年间，中国耳机市场份额由16.4%增至17.5%，增长得益于庞大消费人群、中产阶级扩张、智能设备普及，以及国产品牌在技术和价格上的优势。同时，政府对智能硬件的政策支持进一步推动了耳机渗透。同期，印度市场增长尤为突出，份额从0.2%跃升至11.1%，成为全球增长最快的市场，主要受益于人口红利、智能手机普及、互联网基础设施完善，以及如JBL、boAt等品牌推动下对高性价比产品的强劲需求。相对而言，美国耳机市场趋于饱和，份额由18.3%降至17.0%，换新频...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.34MB | 14 页
5金币头豹研究院：中国高中生未来升学就业路径研究白皮书：英国高等教育篇.PDF

美国高等教育对国际学生的总体吸纳能力不减反增，但主要生源国格局已从“以中国为绝对主力”转向“多国分散竞争”，中国在其中的相对份额持续下降。 2023/24学年，美国高校在读国际学生总数达1,126,690人，较上一学年增长约7%，创有统计以来的历史新高。同期，印度学生人数增长至约331,602人，首次超过中国，成为美国最大生源国；中国学生人数约277,398人，同比下降约4%。赴美留学从“单一目的地”转向“多国组合配置” 中国家庭不再将美国视为唯一或默认的留学目的地，而是考虑加入英国、中国香...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 3.59MB | 22 页
8金币中国银河：2026年农林牧渔行业年度策略：时机等待，攻守并进.PDF

核心观点 2025行情复盘：25年农林牧渔行业整体处于低位震荡上行后横盘状态，SW行业中排第13位，表现略强于沪深300。子行业中动物保健、农产品加工涨幅居前，年初至11月18日分别+42%、+26%；种植业表现相对靠后（+9%）。 2026行业观点：2026年农业行业关注点在于等待并捕捉行业拐点，回归基本面的核心指标跟踪，在估值相对合理区间寻找切入点。具体来看，养殖板块持续强调攻守兼备，但区别于25年以守为主基调，26年更强调对未来潜在弹性的把握；宠物板块经历估值回归，等待业绩增速恢复，投资机...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 4.32MB | 32 页
3金币国信证券：纺织服装海外跟踪系列六十七：亚玛芬三季度业绩增长强劲，管理层再次上调全年指引.PDF

事项：公司公告：2025年11月18日，亚玛芬体育（AmerSports）披露截至2025年9月30日的2025财年第三季度业绩：2025年前三季度收入同比增长26%至44.65亿美元，调整后净利润同比增长153%至3.69亿美元；2025年第三季度收入同比增长30%（固定汇率收入+28%）至17.56亿美元，调整后净利润同比增长161%至1.85亿美元。国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：收入及利润好于此前指引和彭博一致预期，萨洛蒙品牌、DTC渠道、大中华及亚太地区带动收入增长，管理层上...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.09MB | 9 页
5金币华龙证券：有色金属行业2025年三季报综述：宏观宽松预期叠加不确定性增强，有色行业整体表现亮眼.PDF

摘要： 2025年第三季度，全球宏观环境不确定性仍在，降息预期有所升温，推动金属价格整体上抬，同时部分金属上游供给扰动加剧，为价格提供坚实支撑。进入三季度，美国非农就业数据走弱，对经济下行风险加大的担忧有所升温，鲍威尔在杰克逊霍尔会议中明确释放降息信息，贵金属价格一路上行。工业金属方面，印尼自由港铜矿矿难事件使得本就刚性的供给更加紧张，约束铜价下限。能源金属价格在三季度出现明显反弹，带动公司盈利能力进一步收窄放缓，行业反弹可期。维持行业“推荐”评级。贵金属：降息预期支撑金价持续上行。2025年...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.93MB | 20 页
5金币国信证券：传媒互联网行业周报：Marble3D世界模型公测，持续看好板块机会.PDF

核心观点行业下跌2.31%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（11.10-11.16）传媒行业下跌2.31%，跑输沪深300（-0.66%），跑输创业板指（-1.68%）。其中涨幅靠前的分别为祥源文旅、三维通信、新华都、天下秀等，跌幅靠前的分别为粤传媒、昆仑万维、荣信文化、恺英网络等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第23位。 Marble3D世界模型公测，月之暗面开源AI代理开发框架Kosong。1）近日，李飞飞创立的WorldLabs推出了其首个商业产品Marble3D世...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 521.43KB | 14 页