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券商研报

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8金币华鑫证券：化工行业研究：甲苯、液氯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向.PDF

投资要点甲苯、液氯等涨幅居前，丁二烯、醋酸乙烯等跌幅较大本周涨幅较大的产品：甲苯（FOB韩国，25.22%），液氯（华东地区，13.73%），甲基环硅氧烷（DMC华东，13.64%），硫酸（杭州颜料化工厂105%，11.11%），硫磺（CFR中国合同价，10.00%），电池级碳酸锂（新疆99.5%min，8.78%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，8.70%），合成氨（河北金源，8.58%），硫酸（双狮98%，8.00%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，7.59%）。本周跌幅...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.26MB | 33 页
5金币华源证券：农林牧渔行业周报：猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强.PDF

投资要点：生猪：猪价持续弱势，去化逻辑或逐步加强本周板块震荡为主，德康农牧领涨（环比上周+9%）。10月能繁降幅扩大，生猪期货远月上涨，股票市场未有反应，对现金流亏损时间较短带来的去化存疑，协会数据显示10月重点种猪企业二元母猪存栏环比+0.2%，同比增长9.0%，后备母猪存栏环比增1.1%，同比增2.1%。本周猪价11.85元/kg（涌益）、全行业亏损，均重上涨至128kg；预计后续猪价压力较大，叠加冬季疫病影响，去化逻辑或逐步加强。行业政策深刻转型，积极寻找解决方案型企业。9月16日农...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.56MB | 18 页
3金币东莞证券：证券行业事件点评：中金“三合一”并购东兴、信达，又一万亿券商横空出世.PDF

事件： 11月19日，中金公司公告，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司A股股票将于2025年11月20日开市时起停牌。本次重组涉及到A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，涉及事项较多、流程较为复杂，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。 11月19日，东兴证券公告，公司与中金公司、信达证券，正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 247.87KB | 3 页
3金币山西证券：2026年电煤中长期合同点评：符合预期，港口基准价维持不变.PDF

投资要点：事件：2025年11月17日国家发展改革委办公厅发布《关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》（以下简称“2026年方案”），方案对2026年电煤中长期合同的签约对象、签约方式和期限、签约数量、价格机制、规范签约、运力保障、进度安排、加强组织保障等方面进行全面指导。点评：方案符合预期，履约要求小幅放宽。2026年中长期合同方案继续延续2022年的中长期合同方案的机制。2022年中长期合同方案则是对2017年以来历时5年机制的重大调整。2025年以来市场煤价与...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 418.57KB | 6 页
5金币中诚信国际：保险资产管理业创新型产品季度观察与展望：全年业务承压，结构分化加速，政策驱动布局住房租赁、基础设施以及空域经济项目.PDF

1.2025年前三季度，结构性调整深化，受债权投资计划登记规模与数量下降影响，保险资管业创新型产品登记规模与数量呈现“双降”态势；但资产支持计划及股权投资计划逆势增长。债权投资计划作为主要品种，仍主要向华东区域、交通行业集中，不动产规模持续萎缩。 2.近期住房租赁市场建设、基础设施、人工智能领域政策密集出台，鼓励长期资本参与，并与保险资金规模大、期限长的特性高度契合。保险资管可重点关注能源、交通、基础设施、租赁住房资产证券化、“人工智能+交通运输”与空域经济板块布局，以获取与保险资金需求相契合的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.09MB | 14 页
5金币华龙证券：电子行业2025年三季报综述：自主可控势在必行，行业整体景气度持续提升.PDF

摘要： 2025年前三季度，电子行业实现营收、利润双增，利润增速快于收入，且环比增速持续加快，行业景气度提升。具体看，6个子行业前三季度均实现营收、归母净利润同比增长，除光学光电子、电子化学品以外，其他子行业收入增速超10%，且全部子行业均实现利润双位数增长。其中，光学光电子、半导体、元件板块利润增速较快，盈利能力迅速提升。在自主可控、国产替代大潮下，电子行业整体景气度提升、盈利能力改善趋势确定。半导体：自主可控加速，景气度提升。2025年前三季度，半导体板块实现营业收入5013亿元，较202...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 2.03MB | 22 页
3金币华金证券：传媒行业快报：双十一生态竞争深化，AI+即时零售双轮赋能.PDF

投资要点事件：2025年双十一，各平台将开启时间拉长，综合电商平台方面，京东将周期延长至37天，天猫/淘宝同步延长；内容平台方面，快手10月7日开启预售，抖音和小红书相继开启。根据艾瑞咨询数据，截至2025年11月11日，双11期间测算全网零售额近1.8万亿元，同比增长超10%，相比2009年首届双11增长约3.5万倍。双十一全域稳健增长，规则优化与用户规模同步提升。本次双11大促营销启动节点更早，呈现出长周期常态化特点，综合电商平台通过“直降、立减、无需凑单”等方式简化促销规则，拉升各平台...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 332.24KB | 3 页
3金币开源证券：基础化工行业点评报告：生物柴油供需持续偏紧，坚定看好产业景气上行趋势.PDF

年底欧盟SAF添加量核查临近，欧盟降碳目标提高增加生物柴油需求据百川盈孚数据，截至11月19日，欧盟、中国SAFFOB价格分别为2,500、2,960美元/吨，分别较2025年年初+39%、+60%；潲水油不含税价格7,050元/吨，较2025年初+9%；据我们计算，中国SAF单吨利润超4,000元/吨。逐步进入年底，欧盟、英国将核算2%SAF的添加比例，而海外龙头NESTE年底将对其两个SAF生产工厂轮流减产，SAF供需持续偏紧，产品价格持续上涨。此外，欧盟从2026年开始将逐步开始执行《可...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 640.64KB | 4 页
5金币开源证券：机械设备行业点评报告：人形机器人：情绪向左，产业向右.PDF

人形机器人板块继续调整，情绪处于低点近期人形机器人板块指数及龙头个股持续走弱，情绪处于低点，整体仍在调整区间。上周（11月10日-14日，全文同）大盘表现偏弱，沪深300与科创50指数分别下跌1.08%、3.85%；人形机器人行业核心公司指数亦回调4.13%。板块核心标的中，周涨跌幅前五为：浙海德曼（+7.50%）、中坚科技（-0.22%）、日盈电子（-0.93%）、科达利（-1.53%）、雷迪克（-3.63%）。跌幅居后五位为：拓普集团（-10.18%）、北特科技（-10.86%）、三花智控...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.87MB | 15 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：奈飞（NFLX.O）：会员稳健增长与内容爆款频出，广告业务与AI赋能推动盈利改善.PDF

事件奈飞于10月21日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收115.1亿美元，同比增长17.2%。经营利润同比增长12%至32.5亿美元，经营利润率28.2%，较上年下降1.4个百分点。投资要点营收与盈利表现：营收增长稳健，核心盈利质量保持高位营收端：本季度公司总营收115.1亿美元，同比增长17.2%。增长主要由会员规模扩大、价格结构优化及广告业务加速驱动。按地区划分，美国与加拿大营收50.7亿美元，同比增长17%；欧洲、中东及非洲营收37亿美元，同比增长18%；拉美营收13.7亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 314.93KB | 5 页