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券商研报

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5金币华源证券：25年建筑三季报综述：行业阶段承压，关注四季度资金与开工节奏.PDF

投资要点：营收与盈利阶段承压，四季度有望回暖。2025Q1-3申万建筑板块实现营收5.85万亿元，同比下降5.51%；归母净利润1239亿元，同比下降10.06%。25年前三季度板块整体营收增速较2024年同期下滑0.68pct，而归母净利润增速较上年同期降幅收窄1.20pct。随着多地重大项目集中开工及专项债、政策性金融工具加快落地（截至9月底新增专项债3.66万亿元，发改委推动5000亿元新工具补充资本金），行业资金环境改善，有望带动四季度板块盈利与景气度回暖。 25Q1-3毛利率短暂承压...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 3.09MB | 21 页
5金币山西证券：通信周跟踪：Gemini3.0预热关注谷歌链，看好国产通信接口IP赛道.PDF

投资要点行业动向： 1）谷歌Gemini3.0或于近期登场，有望催化AI算力主线情绪。根据新智元报道，海外社交媒体透露谷歌或于近期发布Gemini3.0，在前期的测试中表现出较大幅度的性能提升，且根据巴克希尔哈撒韦的三季报，公司大举加仓谷歌或透露谷歌在大模型商业化方面的优势有较大进展。根据Demo展示，Gemini3.0在网页前端设计、操作系统UI模拟、交互动画制作、app克隆、音乐创作、SVG动画、可视化仿真等领域展现出更加真实、细腻、符合使用习惯的交付。根据量子位统计，谷歌在2024年4...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 731.5KB | 11 页
3金币华龙证券：银行2025年10月金融数据点评：信贷占比下行社融结构优化.PDF

事件：中国人民银行公布10月金融数据。数据显示，2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%。观点：结构上社融增长呈现出多元化特征。10月末对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3%，占同期社会融资规模存量的61%，相比上月继续降低，反映出企业融资渠道日益多元化，从过去更多依赖银行贷款，转变为综合运用债券、股票等更丰富的市场化融资方式，政府债券发行成为社融增长的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 284.65KB | 3 页
5金币华龙证券：食品饮料行业2025年三季报综述：白酒报表端承压，关注高质量增长的大众品龙头.PDF

摘要： 2025Q1-Q3，食品饮料行业营收小幅微增，归母净利润下滑4.58%，单三季度报告端承压，营收和利润同比环比下降。2025前三季度，申万一级食品饮料行业上市公司整体实现实现营业收入8309.16亿元，同比微增0.17%；归母净利润1711.64亿元，同比下滑4.58%；2025年单三季度，食品饮料行业实现营收2500.62亿元，同比下滑4.75%，环比下滑1.62%，归母净利润434.96亿元，同比下滑14.61%%，环比下滑5.34%，三季度报表端增速明显拖累全年。在宏观政策持续发...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 739.05KB | 20 页
3金币爱建证券：锂电行业跟踪：动力和储能电池需求强劲，原材料和电芯价格明显回升.PDF

投资要点：排产：10月份锂电行业排产超预期。2025年1-10月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期。2025年10月，国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83%；2025年10月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值。价格：原材料和电芯价格明显回升。1）材料端：碳酸锂价格从9月中旬的约7万元/吨逐步攀升，11月中旬突破8.4万元/吨；磷酸铁锂（动力型）...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 1.5MB | 9 页
3金币爱建证券：智能汽车系列报告（四）：小鹏25Q3亏损收窄，盈利拐点在望.PDF

投资要点：事件概要：11月17日，小鹏汽车发布2025年第三季度财报，综合毛利率突破20%，净亏损收窄至3.8亿元。展望未来，公司Robotaxi与机器人业务可期，中期盈利路径清晰，公司预计25Q4汽车交付量约12.5-13.2万辆，同比增长约36.6%-44.3%。总收入约215-230亿元，同比增长约33.5%-42.8%，目标25Q4实现公司盈亏平衡。核心财务指标创新高，技术服务收入高增。公司25Q3总营收达203.8亿元，同/环比分别增长101.8%/11.5%，其中，汽车销售收入1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 481.38KB | 2 页
5金币国信证券：医药生物行业周报（25年第45周）：海外医疗器械MNC三季报业绩汇总.PDF

核心观点本周医药板块表现强于整体市场，医药商业板块领涨。本周全部A股下跌0.09%（总市值加权平均），沪深300下跌1.08%，中小板指下跌1.71%，创业板指下跌3.01%，生物医药板块整体上涨3.29%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨4.51%，生物制品上涨2.65%，医疗服务上涨1.81%，医疗器械上涨1.77%，医药商业上涨5.66%，中药上涨4.08%。医药生物市盈率（TTM）39.36x，处于近5年历史估值的84.03%分位数。美股医疗器械MNC陆续披露...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 706.7KB | 17 页
3金币国元证券：通信行业周报：光模块上游芯片紧缺，朱雀三号首飞在即.PDF

报告要点：市场整体行情及通信细分板块行情回顾周行情：本周（2025.11.10-2025.11.16）上证综指回调0.18%，深证成指回调1.40%，创业板指回调3.01%。本周申万通信回调4.77%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。细分行业：本周（2025.11.10-2025.11.16）通信板块三级子行业中，通信工程及服务上涨幅度最高，涨幅为1.57%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为6.98%，本周各细分板块...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 776.62KB | 9 页
3金币头豹研究院：中国抗ED药行业调研简报｜2025/08：行业洞察：盐酸司美那非片与盐酸妥诺达非片获批上市，抗ED药赛道再添猛将.PDF

短期内国产抗ED新药难以“超越”经典药物，而有望巨头建立的庞大市场里，找准细分赛道并做深做透截至2025年8月25日，京东平台抗ED药的量价数据显示，西地那非与他达拉非的单品累计最优销量已达百万级别，领先其他品类。西地那非“伟哥”近乎成为抗ED药的代名词，拥有25年的市场教育历史，其有效性和安全性深入人心，品牌壁垒深厚。另外，随着专利过期，西地那非和他达拉非的仿制药生产已普及，众多药厂参与竞争，将价格压至极低，为用户提供了极高性价比的选择，牢牢锁定了对价格敏感的男性群体。新药在成本控制方面，短...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 821.82KB | 8 页
5金币头豹研究院：低空耕者——农业无人机重塑智慧农耕的新范式与未来图景头豹词条报告系列.PDF

摘要农业无人机指无需人工驾驶，通过遥控或自主飞行系统，搭载作业设备，用于农业生产的航空器。其行业特征包括：技术迭代驱动应用场景从植保喷洒拓展至多个环节；政策支持力度持续加大，补贴比例最高达40%；市场竞争格局高度集中，大疆创新和极飞科技合计占据全球70%-80%份额。2020-2024年，行业市场规模由231.2亿增至250.7亿，预计2025-2029年将增至325.54亿，这得益于劳动力短缺、精细化管理需求、政策支持及技术进步等因素。行业定义行业定义农业无人机（农业无人驾驶航空器）是指无...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-19 发布 | 5.14MB | 15 页