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券商研报

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5金币开源证券：轻工纺服行业2026年度投资策略：消费端把握个护成长，制造端重视韧性标的.PDF

1.个护：品牌端国货崛起趋势明显，制造端受益于供应链转移 1）牙膏：牙膏赛道功效属性明显，国货积极推动产品结构升级、发力电商，快速崛起。2023年中国牙膏市场零售规模302亿元，同比增长0.2%；功效产品推动价格提升，2024年牙膏（120g）价格为11.69元，同比增长0.4%；2023年品牌CR10为84.1%，外资品抗敏品牌标签突出，积极发力电商打造爆品，产品结构升级顺利，线下渠道壁垒深厚，成长逻辑持续的消费品公司。 2）卫生巾：头部品牌份额下滑，国货把握电商红利、积极推新品，份额快速提升...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 2.48MB | 24 页
5金币中国银河：石油化工行业10月动态报告：油价步入震荡，布局“十五五”政策指引.PDF

核心观点 10月油价重心回落。10月Brent、WTI月均价分别为64.0、60.0美元/桶，环比分别下降5.4%、5.5%。供给端，一方面，11月2日，OPEC+八个成员国同意将12月石油产量提高13.7万桶/日，此为该组织连续8个月宣布增产计划，驱动全球原油近端供应预期上移；此外，鉴于季节性因素，该组织2026年1-3月将暂停增产。另一方面，10月22日，美国政府宣布制裁俄罗斯最大的两家石油企业俄罗斯石油公司和卢克石油公司，并敦促俄罗斯与乌克兰立即停火，引发市场对俄罗斯石油对外供应中断的担忧...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 847.07KB | 22 页
5金币信达证券：航运港口2025年10月专题：原油、干散货吞吐量略有回调，集装箱吞吐量稳增.PDF

本期内容提要: 一、综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况进出口总额：2025年1～9月，全国进出口总额实现33.61万亿元，同比增长4%，其中，全国进口总额实现13.66万亿元，同比下滑0.2%，全国出口总额实现19.94万亿元，同比增长7.1%。进口总额：机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为5.8%、10.3%、-5%，占比分别为39.7%、31.44%、8.17%。出口总额：机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为9.6%、8%、2.3%，占比分别为60.54%、24.59...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 2.02MB | 23 页
3金币国新证券股份：计算机：AI算力博弈.PDF

事件 2025年第三季度，全球AI算力需求进入加速扩张期，科技巨头财报继续验证了这一趋势。核心观点美国已形成“云服务需求-芯片供给-场景驱动”的协同体系：微软Azure与谷歌云的AI贡献显著，英伟达数据中心收入激增，Meta与微软通过广告和企业服务推动算力落地。中国则依托政策与市场优势，在云服务与芯片国产化领域积极布局。资本开支方面，微软、Alphabet、Meta均保持高强度投入。算力投入与业务增长强相关，Azure中AI服务贡献突出，Alphabet云业务未履行合同额大幅增长，显示需求...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 1009.68KB | 6 页
5金币中国银河：证券行业行业周报：市场热度环比上升，两融余额站上新台阶.PDF

行情复盘：本周（10.27-10.31）证券板块单周下跌0.53%，跑输沪深300指数0.10个百分点；从板块比较来看，证券板块跑输25个一级行业，整体表现不佳。个股方面，A股上市券商大部分出现下跌，平均跌幅0.41%。其中涨幅较大的有东兴证券（6.03%）、兴业证券（5.20%）、长江证券（4.38%），跌幅较大的有长城证券（-5.39%）、华林证券（-5.22%）和国元证券（-4.99%）。本周A股日均成交2.30万亿，两融余额环比上涨1.91%本周（10.27-10.31）日均股票成交额...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 3.54MB | 15 页
5金币华泰证券：电解铝：26年全球供需缺口或扩大.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 1.1MB | 22 页
5金币海通国际：房地产：二十届四中全会点评-推动行业高质量发展！.PDF

本报告导读：我们认为，未来五年中央对房地产的重视程度将对应提升，新房产品将顺应需求趋势提质发展，不合时宜的限制性政策将进一步解除；供给侧将严控新增开发用地，以城中村、危旧房改造形成有效投资，供应结构以优质地块为主。投资要点：投资建议：维持“优于大市”评级。行业高质量发展内涵丰富，高屋建瓴，相信未来会有更多信息。但不管怎样，在风险有序化解后，当前重点城市房价持续下跌与高质量发展并不相符。2025年9月，70个大中城市均没有出现房价环比上涨城市，新房和二手房之间价差继续拉大。我们认为，房地产高...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 7.96MB | 14 页
3金币东海证券：保险业态观察（十）：预定利率研究值小幅下调至1.90%，预计短期上限水平保持稳定.PDF

投资要点：事件：保险业协会于10月29日组织召开了人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年三季度例会，对宏观经济形势、市场利率走势和行业发展情况进行研究，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.90%，环比上季度下降9bps。市场利率中枢震荡中小幅抬升，移动平均推动Q3研究值下调但短时间不会触及调整阈值。本次会议将普通型人身险产品的预定利率研究值设定为1.90%，至此，预定利率动态调整机制实施以来，2024Q4至2025Q3呈现逐季下调态势，分别为2.34%、2.13%、1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 258.63KB | 3 页
3金币万联证券：黄金珠宝行业快评：黄金税收新政落地，分类实施不同方案.PDF

事件：近日，财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日。投资要点：新政对部分黄金交易免收增值税，延续优惠政策。会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税。新政首次将黄金区分为投资性用途与非投资性用途，并分类实施不同的方案。发生实物交割出库的，新政相比于以往政策的主要变化在于：1）投资性用途：买入方将标准黄金直接销售或者加...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 448.36KB | 2 页
5金币中邮证券：房地产行业报告：推进现房销售制，短期预计拿地将进一步下滑.PDF

投资要点根据克而瑞数据，2025年10月，TOP100房企实现销售操盘金额2530亿元，环比增长0.1%，同比减少41.9%。1-10月百强房企实现销售操盘金额25766.6亿元，同比减少16%，降幅相较于前9月扩大4.2pct。10月截至25日，全国经营性土地招拍挂成交建筑面积为6057万平方米，环比下降13%，同比减少25%，成交金额总计1519亿元，环比减少20%，同比下降35%。10月平均溢价率为2.7%，为年内最低政策推进现房销售制，出于风险成本控制房企拿地或将进一步下滑。行业基本...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-04 发布 | 836.58KB | 11 页