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券商研报

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5金币国金证券：宏观专题研究报告：决定AI牛市的关键变量是什么？260526.PDF

当前AI行情处于理性狂热阶段，泡沫已现但并未失控，底层支撑是AgenticAI从辅助工具向自主执行工具的跃迁，验证了“烧钱”到“赚钱”的商业闭环——代表性Agent应用扩散带动Token消耗量激增，头部厂商年度经常性收入（ARR）高速增长，市场从担忧Capex转向奖励投入，支撑算力、光模块、存储等硬件链条上涨。但估值已定价2027-2028年增长预期，AI巨头较整体指数溢价明显，隐含了AI渗透速度将达到以往技术革命5-8倍的激进假设。地缘冲突下，AI资产逆势走强有四个原因。一是产业端Agent...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 4.94MB | 10 页
3金币东吴证券：北交所定期报告：人民银行开展6000亿元MLF操作，北证50下跌0.79%-260526.PDF

资本市场新闻：1）人民银行开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。为保持银行体系流动性充裕，2026年5月25日，人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。2）韩国将上市三星电子及SK海力士杠杆ETF。三星资管、未来资产、韩国投资、KB、新韩、韩华、Kiwoom和韩亚八家资产管理公司将在韩国股市上市共计16只基于三星电子和SK海力士的单只杠杆及反向ETF。韩国金融监管部门提示，杠杆ETF在放大收益的同时也会放大损失，相关产品理论上单...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 573.37KB | 8 页
8金币国金证券：资金跟踪系列之四十六：两融净流入放缓，ETF、北上延续净流出-260526.PDF

宏观流动性：上周美元指数继续回升，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率分别回落/回升，通胀预期回落。离岸美元流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。交易热度、波动与流动性：市场交易热度回落，主要指数波动率大多同样回落。电子、化工、机械、公用事业、房地产等板块的交易热度均在90%分位数以上。石油石化、电子、有色等板块波动率处于80%历史分位数以上。机构调研：电子、医药、食品饮料、有色、通信等板块调研热度居前，煤炭、石油石化、商贸零...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 3.79MB | 32 页
5金币开源证券：投资策略点评：机构关注度环比回升：商贸零售、煤炭和国防军工-260526.PDF

“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 963.76KB | 10 页
5金币华鑫证券：策略周报：美伊短期战术缓和，A股延续震荡整固格局-260526.PDF

投资要点海外宏观热点与策略海外市场复盘：本周全球资产呈现权益市场分化、大宗商品大幅回调的特征，美股行业走势呈现出反转轮动的特征。海外宏观：美伊谅解备忘录更多是短期的战术放缓，而非战略上的放缓；跨境券商强监管落地，短期港股流动性承压，但中长期利好整体资金回流港股；沃什就职发言侧重重构通胀测量锚、QT态度强硬、以及捍卫模糊的独立性。美股：维持杠铃策略，且推荐保健和地产等弹性防御以及微软这样的另类成长避险的策略。美债：维持利率冲高做多的策略，中期的需求破坏和加息落地空间的狭窄均利好中长期的美...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 2.76MB | 27 页
3金币国元证券：半导体与半导体生产设备行业周报：美光HBM追赶进程加速，华为叠代定律助力国产制程突破.PDF

报告要点：本周（2026.5.18-2026.5.24）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周下跌1.9%。其中，AMD和Marvell涨幅在10%以上，MPS涨幅在2.6%；英伟达和博通出现下跌形式，跌幅在4.4%和2.6%。2）国内AI芯片指数本周上涨9.6%。长电科技和兆易创新涨幅在25%以上，瑞芯微、通富微电和中芯国际涨幅在11%以上，澜起科技、翱捷科技和寒武纪涨幅分别在9.2%、7.1%和6.4%，仅有恒玄科技小幅下跌。3）英伟达映射指数本周上涨2.8%，江海股份涨幅约24.3%，景旺电...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 1012.23KB | 9 页
5金币东海证券：农药行业系列报告（二）：农药周期与农药股定价逻辑.PDF

投资要点：农药行业周期特征，供需政策共振。农药行业呈现“5-6年大周期、2-3年小周期”：需求端决定周期方向。粮食安全与人口增长构成刚性底部支撑，粮价通过种植意愿传导，形成约1-2年的需求周期。供给端放大周期波动。产能扩张与收缩是波动放大的核心变量，原材料成本与行业集中度起辅助作用。政策端引导周期演进。环保、安全、行业规范等政策直接重塑供给格局，间接优化需求结构，改变周期轨迹。 2025年以来农药行业周期复苏，驱动因素及展望。1）本轮能源危机下的农化产业链升值2026年再现“地缘政治→能源价格...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 1.66MB | 22 页
3金币开源证券：通信行业点评报告：韬（τ）定律，光、液冷、国产AI算力迎“基本面+估值”的戴维斯双击.PDF

压缩信号时延提升系统效能，时间缩微开启性能新曲线韬（τ）是衡量系统响应速度、信号衰减速率及动态演化过程的关键参数，τ值越小，系统响应越快，信号衰减越迅速，系统惯性越弱。华为提出的“韬（τ）定律”核心在于：以“时间缩微”替代传统的“几何缩微”，将系统性降低时间常数（τ）作为核心目标。通过逻辑折叠等一系列创新技术架构，华为持续压缩信号传播时延，驱动半导体性能与系统集成度的持续迭代。几何微缩逼近物理极限，“韬（τ）定律”重构半导体演进逻辑当前半导体工艺制程已演进至2nm乃至1.4nm节点，传统“...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 503.95KB | 3 页
3金币太平洋证券：家电行业日报：出口链：2026M4家电出口转正至+7%，清洁电器延续高增态势.PDF

报告摘要整体来看，2026M4家电行业出口金额同比转正（+7%），较M3明显回升。分板块看，M4各板块景气度普遍改善，其中清洁电器延续高增，白电、黑电及智能投影整体转暖，厨电及电工照明边际修复，厨房小家电及个护按摩小家电降幅明显收窄。分品类看，M4吸尘器表现亮眼；冰箱、洗衣机、液晶电视机、传声器、投影机均实现双位数增长。 1）白电：冰箱、洗衣机分别同比+11%/+14%，较M3明显改善；空调、电扇分别同比-1%/-3%，降幅较M3显著收窄。 2）黑电及智能投影：液晶电视机、传声器（麦克风）...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 659.41KB | 4 页
3金币太平洋证券：轻工制造行业日报：出口链：2026M4造纸板块整体表现较优，纸箱类同比+14%.PDF

报告摘要分板块看，M4造纸板块整体表现较好，主要品类均实现较快增长，家居板块较M3有所恢复，其他板块整体偏弱。分品类看，M4纸箱类、纸浆纸及其制品、漂白纸及纸板均实现双位数增长，家居品类中褥垫、弹簧床垫维持正增长，沙发、办公桌椅、PVC地板降幅较M3明显收窄。 1）造纸：M4纸浆、纸及其制品、纸箱类、漂白纸及纸板分别同比+10%/+14%/+10%，其中纸浆、纸及其制品和纸箱类均由负转正，造纸板块景气度相对较优。 2）家居：M4弹簧床垫、褥垫分别同比+3%/+7%，维持正增长；沙发、办公桌椅...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-26 发布 | 553.3KB | 4 页