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券商研报

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5金币东吴证券：保险Ⅱ行业深度报告：中国人身险银保渠道系列报告一：国内市场三十年演进历程复盘.PDF

投资要点国内人身险银保渠道已历经30年发展，可主要分为五大发展阶段。阶段一（1996-2000）：银保业务探索期，多家险企开拓银保渠道。1）1996年，国内监管部门开始将银行作为兼业代理渠道，银保这一销售模式正式引进国内，并确定了“分业经营，兼业代理”的银保合作模式。2）1996年，平安与农业银行合作，成为国内第一家尝试银保业务的公司。之后，中国人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿等也纷纷跟进。阶段二（2001-2010）：银保业务快速增长期，产品、险企齐助力。1）银保代理机构增加激发市场活...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 867.6KB | 21 页
5金币东吴证券：铝产业链深度报告：国内周期收敛叠加海外成本上移，股息回报成为核心定价锚.PDF

核心观点中长期视角下，当下市场充分定价海外电解铝产能扩张&铝企盈利能力收缩预期，并集中抛售电解铝权益资产，我们认为存在三处关键预期差：预期差一：铝土矿海外供给约束正在强化，氧化铝“低价保供”格局并非稳定，需给予一体化企业“集中性溢价”：随着海外矿石的进一步增产，以及国内氧化铝产能完成结构性转变（从内陆转至沿海），电解铝产业端利润从上游氧化铝往冶炼端转移，但我们认为随着1）几内亚宣称将计划进一步削减铝土矿出口量以支撑价格；2）印尼政府进一步调整矿业RKAB，使政府可以依据国内氧化铝消化能力、合...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 1.79MB | 28 页
3金币东吴证券：海外周报：7月FOMC前瞻：美债利率风险可能上行-260727.PDF

核心观点：上周中东局势与油价冲击继续扰动全球市场，美股科技股财报虽然整体不弱，但未能缓解对AI资本开支回报的担忧，美股板块轮动持续，全球股市走势继续分化。近期美债利率快速走高，自7月以来，10年期美债收益率已上行超20bps。拆分来看，由通胀预期驱动的2年美债利率的上行是主导因素，其中通胀中枢与通胀风险溢价的影响五五开。本周，海外市场将迎来密集的事件与数据发布，包括7月美联储FOMC、日央行议息会议、26Q2美国GDP。我们预期，在当前环境下，沃什更可能在发布会保持谨慎，整体会议基调预计偏鹰，这...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 940.88KB | 7 页
8金币东吴证券：玻璃基板专题报告：材料变革与封装工艺升级共振，产业化临界点将近.PDF

投资建议 AI算力需求高增推高带宽需求，玻璃基板有望开启先进封装的“材料革命”，产业链设备与材料环节率先受益。后摩尔时代芯片制程红利趋缓，先进封装成为提升系统性能的关键路径；根据Yole数据，2024年全球先进封装市场约460亿美元、同比+19%，2030年有望达794亿美元、CAGR约9.5%。随着算力芯片与HBM高带宽存储协同要求不断提高，硅基与有机中介层/载板在大尺寸、翘曲控制、高频损耗等方面逐渐触及瓶颈，玻璃凭借机械尺寸稳定、CTE可调、介电损耗低、表面平整、且可面板级大尺寸加工等本征特...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 3.6MB | 52 页
5金币中山证券：电子行业周报：SK认为明年AI领域需求将大幅增长.PDF

投资要点： SK认为明年AI领域需求将大幅增长。据韩联社报道，SK集团会长崔泰源在济州论坛期间举行的媒体座谈会上表示，明年全球半导体需求将大幅增长，其中AI领域需求预计较今年增加60%至100%，整体半导体产品需求也将增长至少50%至60%。但明年新增供应量几乎为零，供需缺口恐进一步扩大。台积电计划扩大资本开支。台积电(TSMC)在2026Q2财报法人说明会上将其2026年资本支出预测从接近560亿美元进一步上调至600亿-640亿美元；而其未来三年的资本支出将比过去三年“高出更多”。台积电董...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 865.16KB | 10 页
3金币世纪证券：医药生物行业周报（7月第4周）：礼来三靶点减重药III期数据读出.PDF

行业观点：周度回顾。上周（7月20日-7月24日）医药生物板块收跌2.03%，沪深300收涨2.65%，Wind全A收涨0.22%，医药板块弱于大盘。从细分板块来看，医药子行业多数下跌，医疗研发外包（2.65%）逆势上涨，体外诊断（-5.89%）、原料药（-5.51%）和疫苗（-4.86%）跌幅居前。从个股来看，五洲医疗（72.8%）、宝莱特（19.7%）和益诺思（17.6%）涨幅居前，灵康药业（-24.4%）、美诺华（-24.2%）和海王生物（-21.5%）跌幅居前。礼来三靶点减重药Ret...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 539.51KB | 8 页
3金币世纪证券：大消费行业周报（7月第4周）：金价企稳提振消费信心.PDF

行业观点： 1)上周（7/20-7/24）大消费板块多数行业下跌。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为1.33%、-0.52%、-4.20%、-2.06%、-2.58%、-2.06%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是燕京啤酒（+5.79%）、星帅尔（+9.95%）、孚日股份（+12.28%）、合百集团（+9.84%）、实朴检测（+29.27%）、青松股份（+10.11%）；领跌的个股分别是龙大美食（-15.38%...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 673.65KB | 8 页
5金币山西证券：策略周报：市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认-260727.PDF

投资要点：本周A股主要指数表现分化、波动加剧。上证50与科创50涨幅居前，分别上涨4.55%和4.19%；北证50与中证1000等中小盘指数表现疲弱，分别下跌4.15%和2.40%。单日走势看，科创50周二大涨10.73%后回落，创业板指亦在周二上涨7.05%后回调，成长风格弹性占优但波动剧烈。行业层面，石油石化周涨5.78%居首，有色金属、煤炭紧随其后；建筑材料、综合跌幅居前。估值方面，科创50滚动市盈率历史分位高达98.22%，上证50、沪深300分位较上周明显抬升，核心资产估值进一步提升...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 1.82MB | 17 页
3金币东莞证券：北交所专题报告：华为韬定律引领变革，关注东莞及北交所受益企业-260727.PDF

投资要点：华为“韬定律”强调通过系统级协同提升芯片性能，减少对先进制程微缩的单一依赖。华为“韬（τ）定律”提出以“时间缩微”拓展传统几何缩微路径，通过器件、电路、芯片及系统多层级协同，持续压缩信号传播时延，提升性能、能效和等效晶体管密度。其中，LogicFolding通过重构电路空间布局、缩短关键路径布线并降低互连电阻电容负载，实现芯片性能与密度提升。产业链方面，逻辑折叠及相关三维集成技术有望直接带动混合键合、晶圆减薄、高密度垂直互连、先进封装检测及3D-ICEDA需求；同时可能增加刻蚀、沉积...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 349.6KB | 8 页
5金币东吴证券：电力设备行业深度报告：2026Q2基金持仓深度：电新重仓Q2总体下降，电动车、光伏、风电、储能、工控、电网板块均下降——基于14020支基金2026年二季报的前十大持仓的定量分析.PDF

投资要点新能源汽车：总体持仓下降，新技术板块上升，上游锂矿&中游&整车&核心零部件&充电桩持仓下降新能源汽车板块总体2026Q2持仓占总市值比重为3.57%，环比下降0.82pct。2025Q2-2026Q2持仓比例分别为4.15%、5.28%、4.57%、4.39%、3.57%。1）上游锂矿2026Q2整体持仓下降1.24pct至4.28%。2）中游板块持仓整体下降1.79pct至4.81%，电池、结构件、正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铝箔、铜箔持仓下降。3）整车、核心零部...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-27 发布 | 1.68MB | 18 页