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券商研报

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5金币中航证券：军工行业周报：公募基金军工持仓创2023年以来新低，外资军工持仓创新高.PDF

报告摘要一、核心观点本周,国防军工(申万)指数(+1.40%),跑输沪深300指数1.25个百分点,行业(申万)排名(9/31),成交额2963.24亿元(排名10/31)。行至当前,军工板块基本面虽仍处蛰伏期,但利空预期已充分甚至过度定价。市场此前担心的订单延迟、交付节奏、毛利率压力等悲观假设,已较为充分反映到股价。向下空间有限,向上弹性积蓄,当前位置的本质特征是从“杀估值”向“等催化”的转换。催化时间轴正在逐次清晰:短期:“八一”建军节与珠海航展的事件窗口,提供情绪与关注度的修复契机;...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 3.03MB | 14 页
3金币国金证券：AI估值的三驾马车：地缘、宏观与产业-260728.PDF

基本内容：这轮AI资产的调整是地缘、宏观与产业三条线索共同作用的结果。地缘层面，美伊冲突仍可能反复，但油价、美债利率与美股回撤正在压缩特朗普继续极限施压的空间，TACO依然是更可能的路径；宏观层面，油价短期上行会促使联储保留加息风险，却不足以证明当前利率不够限制性，维持利率不变本身已经是一种鹰派表达；科技层面，头部云厂商的收入和订单依然强劲，但资本开支激增、自由现金流转负与外部融资上升，正在推动AI交易从“奖励投入”进入“验证回报”的阶段。风险提示 1）特朗普军事政策不确定性较大，美军地面...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 1.04MB | 8 页
5金币华鑫证券：策略周报：A股政策底已现，震荡整理等待市场底确认-260728.PDF

投资要点海外宏观热点与策略海外市场复盘：本周全球大类资产呈现美元与美债利率同步上行、原油与贵金属强势领涨、再通胀预期与流动性挤压交织下风险资产显著分化。美股行业呈现龙头财报黑天鹅重创高估值成长、资金向顺周期及低位防御板块加速再平衡。海外宏观：下周四大巨头财报披露在即，Capex与现金流博弈，其中亚马逊、微软预计更具配置性价比；油价预计持续高位震荡，等待需求破坏验证，转为空油价；4.7%美债已具备配置性价比。美股：维持杠铃策略，一端博弈成长股财报，另一端把握利率触顶后利率敏感方向的机会，如...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 2.38MB | 23 页
5金币东吴证券：汽车行业深度报告：AI系列深度02期：AGI是什么？.PDF

投资要点 AGI的核心研究问题，是如何定义、衡量并判断通用人工智能何时到来。全球机构对AGI的理解主要落在四类锚点：以OpenAI、麦肯锡为代表的经济价值口径，以DeepMind为代表的能力分级口径，以Chollet/ARC为代表的技能获取效率口径，以及LeCun、李飞飞等更强调世界理解与具身交互的口径。不同定义并非简单对错，而是回答“智能以结果、能力、学习效率还是世界模型为准”的不同问题。从机构判断看，AGI并非一个单一时间点，而更像能力阶梯。OpenAI五级路线图以经济价值和自主程度为主轴...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 783.95KB | 14 页
3金币国信证券：SHEIN招股书梳理：全球第一大线上时尚平台，1P+3P模式双轮驱动增长.PDF

事项： SHEIN（希音国际控股有限公司）向港交所递交上市申请（草拟本），招股书披露2023-2025年及2026年一季度业绩：2025年净收入418.5亿美元（同比+8.0%），净利润20.6亿美元（净利率4.9%）；26Q1净收入90.5亿美元（同比+1.1%），净亏损1.0亿美元（25Q1为净利润4.0亿美元），主要受可转换可赎回优先股公允价值亏损3.3亿美元（非现金、非经营性）拖累。按2025年服装及鞋履零售销售额计，公司为全球最大线上时尚平台。国信纺服观点：1）行业格局：全球时尚市场...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 629.82KB | 8 页
3金币万和证券：万和财富早班车-260728.PDF

一、宏观消息汇总 1.统计局：1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7% 2.国家能源局：2026年1—6月，全国累计完成电力市场交易电量36848亿千瓦时，同比增长24.2% 3.工信部：鼓励产品深度融合人工智能技术，促进人工智能在中小企业深度融合应用二、行业最新动态 1.行业高景气，国内MLCC企业有望加速抢占市场份额，相关个股：风华高科(000636)、三环集团(300408)等 2.美国脑机接口公司产品获准在欧上市，脑机接口板块迎来密集催化，相关...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 1.32MB | 1 页
5金币国信证券：晨会纪要-260728.PDF

晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观周报:多资产周报-美债收益率持续冲高固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20260720-20260724）固定收益周报:转债市场周报-兼顾科技主线及低位资产，关注发行人转股意愿固定收益周报:超长债周报-TL增仓新高策略月报:一页纸精读行业比较数据：7月策略周报:7月以来电子持续去杠杆——7月第3周立体投资策略周报行业与公司医药行业专题:寻找未被满足的临床需求（5）：RAS抑制剂有望改写胰腺癌治疗指南非银行业快评:中基协解析量...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 320.23KB | 12 页
5金币东吴证券：晨会纪要-260728.PDF

核心观点：上周中东局势与油价冲击继续扰动全球市场，美股科技股财报虽然整体不弱，但未能缓解对AI资本开支回报的担忧，美股板块轮动持续，全球股市走势继续分化。近期美债利率快速走高，自7月以来，10年期美债收益率已上行超20bps。拆分来看，由通胀预期驱动的2年美债利率的上行是主导因素，其中通胀中枢与通胀风险溢价的影响五五开。本周，海外市场将迎来密集的事件与数据发布，包括7月美联储FOMC、日央行议息会议、26Q2美国GDP。我们预期，在当前环境下，沃什更可能在发布会保持谨慎，整体会议基调预计偏鹰，这...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 919.61KB | 18 页
5金币交银国际证券：医药行业周报：政策及业绩预告催化行情，持续关注中报有超预期潜力低估创新标的.PDF

行情回顾：近一个月（2026/6/22-2026/7/22），恒指涨4.7%，恒生医疗保健指数涨17.4%，行业指数中排第1位，跑赢大市。子行业：生物药(+24.2%)、CXO(+22.9%)、处方药(+13.8%)、互联网医药(+9.1%)、中药(+5.7%)、器械(+2.7%)、流通(+2.1%)、医院(+1.4)。机构持仓回顾：2026年年中以来，内资持仓延续提升态势，外资则略有降低。近一个月，内资重点加仓创新产业链，布局药捷安康、百奥赛图和劲方医药等创新药企，同时大幅增持次新股中回调较...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 511.78KB | 12 页
5金币中银证券：交通运输行业周报：暑运第3周客流增长客座率上升，新疆航班增速进一步提升.PDF

2026年暑运第3周民航需求进一步释放。根据DAST交通数据速递，7月15日至7月21日，全国民航执行客运航班约12.4万架次，同比增长5.5%；完成旅客运输量1728.2万人次，同比增长7.5%；客座率达到85.1%，同比提升1.1个百分点。航班量与旅客量均实现较快增长。结构上，新疆进出港客运航班量同比增长15.3%；同期新疆机场新增78条航线、加密127条航线，共有29家航司同比增班。建议关注暑运客流增长、客座率改善及新疆等长线旅游市场扩容带来的经营弹性，建议关注中国国航、南方航空、中国东航...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-28 发布 | 3.43MB | 26 页