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券商研报

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5金币华安证券：全球科技行业周报：谷歌推出Gemini3，阿里千问APP公测版上线.PDF

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-11-17至2025-11-21)，上证指数周涨跌幅为-3.9%，创业板指周涨跌幅为-6.15%，沪深300周涨跌幅为-3.77%，中证1000周涨跌幅为-5.8%，恒生科技周涨跌幅为-7.18%，纳斯达克指数周涨跌幅为-2.74%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-1.39%，恒生互联网科技业周涨跌幅为-5.9%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-6.22%，人工智能指数周涨跌幅为-3.12%。谷歌推出最强推理模型Gemini3...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.49MB | 29 页
5金币国金证券：AI周观察：英伟达FY26Q3表现亮眼，谷歌发布系列SOTA模型.PDF

摘要本周海外AI应用中Claude与Perplexity活跃度下滑，Gemini继续上升；国内Kimi活跃度快速增长，其余应用保持平稳。Google正式开启Gemini3时代，发布Gemini3Pro及强化推理模式DeepThink，前者以1501分登顶LMArena榜单，SimpleQA准确率达72.1%刷新纪录。同期推出大幅提升文本渲染能力的NanoBananaPro图像模型及Antigravity智能体开发平台，新模型已面向开发者开放。英伟达2026财年三季度营收与盈利全面超预期，数据...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.91MB | 10 页
8金币华安证券：农林牧渔行业周报：10月生猪产能去化明显提速，USDA玉米、大豆库消比下降.PDF

主要观点：生猪养殖行业持续亏损，10月生猪产能去化明显提速 ①生猪价格周环比-0.5%。本周六，全国生猪价格11.72元/公斤，周环比-0.5%。涌益咨询(11.14-11.20)：全国90公斤内生猪出栏占比4.48%，周环比+0.16pct；50公斤二元母猪价格1548元/头，周环比持平，同比-4.7%；规模场15公斤仔猪出栏价300元/头，周环比持平，同比-39.3%；②生猪出栏均重升至128.81公斤，大体重猪出栏占比升至5.38%。涌益咨询(11.14-11.20)：全国出栏生猪均重1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 6.14MB | 41 页
3金币开源证券：非银金融行业周报：开门红展望乐观，人身险产品费用分摊指引发布.PDF

周观点：开门红展望乐观，人身险产品费用分摊指引发布本周证券板块/保险板块分别下跌4.89%/3.03%，股市整体调整带来非银金融板块承压，保险板块跑赢沪深300指数的-3.77%。险企积极备战2026年开门红，负债端新单和价值率展望良好，长端利率底部企稳支撑资产端逻辑，看好低估值保险标的。券商板块业绩延续高景气，看好低估值龙头券商。保险：2026年开门红展望乐观，人身险产品费用分摊指引发布（1）11月21日，为更好地落实“报行合一”相关要求，精算师协会发布了《人身保险产品费用分摊指引》，明...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 529.03KB | 3 页
5金币国金证券：传媒互联网产业行业周报：回调之后的选择.PDF

本周观点回调之后的选择：教育：景气略有承压，国内中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。本周新东方在2025年世界中文大会上推出SureChineseAI教育产品，旨在通过更轻量的AI产品覆盖更广阔的中文爱好者。奢侈品与博彩：受益于财富效应，内地高端消费景气有所回暖。近日多家奢侈品集团披露Q3业绩，中国区环比改善，好于预期。本次十五运会赛事期间，超过2000万游客到澳门观赛旅游，有望推动澳门旅游业持续恢复。咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，10月以来行业头...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 2.07MB | 16 页
5金币国金证券：农林牧渔行业周报：牛肉价格或启动加速上涨，生猪产能去化加速.PDF

行情回顾：本周（2025.11.17-2025.11.21）农林牧渔（申万）指数收于2944.88点(周环比-3.45%)，沪深300指数收于4453.61点（周环比-3.77%），深证综指收于2370.32点（周环比-5.62%），上证综指收于3834.89点（周环比-3.90%），科创板收于1285.83点（周环比-5.54%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。生猪养殖：目前猪价仍处于下跌趋势，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.57MB | 13 页
3金币国金证券：电子行业周报：英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛.PDF

英伟达指引超预期，AI需求持续旺盛。11月20日，英伟达披露FY26Q3（25.8~25.10）业绩，FY26Q3公司营收570亿美元，同比+62%，环比+22%，其中数据中心收入512亿美元，同比+66%，环比+25%。FY26Q3公司GAAP毛利率为73.4%，净利润为319亿美元，同比+65%；Non-GAAP毛利率为73.6%，净利润为318亿美元，同比+59%，环比+23%。公司预计FY26Q4收入为650亿美元（±2%），GAAP与NonGAAP毛利率分别为74.8±0.5%、75....

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.46MB | 9 页
5金币国金证券：非银行金融行业周报：重点关注保险负债端开门红预期，收并购案例有望提升券业集中度.PDF

证券行业内的收并购再添一例。2025年11月19日，中金公司发布公告称，与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。中金公司、东兴证券、信达证券将于11月20日开始停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。此次收购是2024年以来继国泰海通合并、国信证券收购万和证券股权后，第三例大券商进行的收并购活动，有望提升行业集中度，对券商板块形成催化，推动估值修复。投资建议：建议关注三条主线：（1）上市券商三季报业绩超预期，当前PB（LF）仅1.34x，推荐质地优但估值仍与...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.49MB | 10 页
3金币国金证券：计算机行业周报：阿里入局C端入口之战，Google发布Gemini3及NanoBananaPro.PDF

本周观点 11月17日，阿里巴巴上线了一款名为「千问APP」的C端人工智能应用，该产品为面向全球的个人AI助手，将阿里自研的通义千问大模型能力整合到一个统一的入口中。千问APP基于阿里最新发布的Qwen3系列大模型构建，包括在SWE-Bench等基准测试中表现优异的Qwen3-Max基础模型，以及在代码、视觉理解和全态交互方面具有竞争力的专用模型。11月19日，谷歌DeepMind近日发布了多模态Al模型Gemini3系列，并推出了面向智能体开发的GoogleAntiqravity平台，以此提升...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.31MB | 9 页
8金币中国银河：银行业2026年投资策略：把握分化机遇：高股息、新动能、顺周期.PDF

核心观点 2025年回顾：红利价值加速凸显，基本面弱改善：截至11月14日，银行板块累计上涨10.8%。资金面为板块行情主要驱动，年内呈阶段性波动，但中长期资金持续配置，红利价值仍受青睐，优质基本面关注度也有所上升。 2026年展望：从量价险到结构重塑和动能转换：相较于量价险层面的业绩基本面修复逻辑，我们认为银行发展和资产负债管理将进一步迈入结构持续优化、动能加速转换的关键阶段，更加匹配经济发展与稳健经营的需要，同时结构性因素亦开始主导定价演变。不良风险继续收敛但结构性压力仍存，同时面临新兴领域...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 12.39MB | 42 页