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券商研报

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5金币国金证券：电力设备与新能源行业周报：市场波动中，重点关注风电、锂电、储能等确定性高景气方向.PDF

整体观点：临近年底，全球资本市场受AI主线分歧影响波动显著加大，然而，全球能源供需结构剧变（不仅仅是AI算力建设驱动）、国内十五五规划、全球降碳诉求这几条中长期主线并未改变，部分子行业/标的在近期回调后再次进入极具吸引力的估值区间，当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位，免疫AI预期波动）、锂电/储能（确定性景气改善），并建议随时关注当AI情绪回暖时将具备显著弹性的：AIDC电源、液冷、配电、SOFC等方向。风电：丹麦2.8GW海风项目招标启动，欧洲海风政策阶段性拐点确立，行业发展有望...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.64MB | 14 页
3金币开源证券：计算机行业周观点：AI产业持续繁荣.PDF

市场回顾：本周（2025.11.17-2025.11.21），沪深300指数下跌3.77%，计算机指数下跌2.74%。周观点：AI产业持续繁荣（1）英伟达业绩超预期且展望乐观，算力需求持续旺盛 11月19日，NVIDIA发布2026财年第三季度财务报告，截至2025年10月26日的第三季度收入为570亿美元，环比增长22%，同比增长62%。数据中心季度收入创下512亿美元记录，环比增长25%，同比增长66%。展望2026财年第四季度，NVIDIA收入预计将达到650亿美元，上下浮动2%。NV...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 833KB | 8 页
5金币国信证券：通信行业周报2025年第47周：英伟达FY2026Q3收入环比增长22%，谷歌发布Gemini3系列产品.PDF

核心观点行业要闻追踪：英伟达FY2026Q3营收环比增长22%，打破AI泡沫论。11月20日，英伟达发布FY2026财年第三季度财报：FY26Q3收入570.06亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%。FY26Q4收入指引中值650亿美元。分业务看，数据中心营收512亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%，主要受益于Blackwell平台出货量激增，GB300销量超过GB200，占Blackwell收入比达到2/3；公司新产品过度顺利，下一代平台Rubin预计26H2量产。整体来看，公...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.63MB | 14 页
5金币国金证券：交通运输产业行业周报：10月快递业务量同比+8%，中东航线集中出货提振油运运价.PDF

行业观点快递：10月快递业务量同比增长8%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（11月10日-11月16日）邮政快递累计揽收量约44.19亿件，环比+4.72%，同比+11.3%；累计投递量约44.4亿件，环比+5.59%，同比+9.1%。国家邮政局公布10月邮政行业运营情况，10月，快递业务收入完成1316.7亿元，同比增长4.7%；快递业务量完成176.0亿件，同比增长7.9%。反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.86MB | 17 页
5金币国金证券：有色金属行业研究：降息预期走弱，有色板块布局时点已至.PDF

铜：本周LME铜价-0.63%到10778.00美元/吨，沪铜-1.43%到8.57万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数降至-42.32美元/吨；全国主流地区铜库存较周一增加0.07万吨至19.45万吨，较上周四减少0.66万吨，本周除上海地区外其余地区均有所去库，总库存较去年同期的16.13万吨增加3.32万吨。冶炼端，据SMM，废产阳极板企业开工率为77.47%，环比上升3.85个百分点。预计下周开工率环比减少0.62个百分点至76.85%。消费端，据SMM，本周铜线缆开工率...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 2.32MB | 16 页
5金币华鑫证券：传媒行业周报：从阿里到谷歌AI竞争增至应用.PDF

投资要点本周观点更新 2025年11月，从阿里的2C产品发布到谷歌的gemini3模型（图像生成与编辑模型NanoBananapro）的发布，AI的竞争在应用端持续。2025年11月阿里将通义app升级为千问app，阿里致力于将其打造为未来AI生活主要入口，并剑指OpenAI的ChatGPT，同时蚂蚁推出全模态通用AI助手灵光app均在抢占2C，字节跳动的2C的AI应用豆包app已处于中国AIapp冠军之位，如同PC的时代的网页入口到移动互联网时代的移动入口再到AI时代新入口成为各家之争，20...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.71MB | 21 页
8金币华鑫证券：新能源汽车行业周报：锂电产业链持续景气，多环节价格上行.PDF

需求旺盛，继续看好产业链优质企业。根据中汽协数据，10月，我国新能源汽车月产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%。1~10月，我国新能源汽车产销累计完成1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%。供给端，电池及主机厂新品不断推出，需求端反馈积极，政策也不断发力。价格层面，产业链历经价格大幅下行，资本开支不断收缩，供需格局不断优化，行业协会、产业链公司均在积极优化产能与供给，力争价格保障企业盈利。整体而言，产业链价格处于底部，价格企稳...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 1.41MB | 32 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：微软：云与AI双轮驱动营收稳健增长，资本回报与战略投入并举.PDF

事件微软于2025年10月29日公布财报。公司实现营收777亿美元，同比增长18%；运营利润为380亿美元，同比增长24%；GAAP净利润为277亿美元，同比增长12%，非GAAP净利润为308亿美元，同比增长22%。投资要点营收与盈利表现：营收增长强劲，运营杠杆与成本优化推动利润增速更快营收端：本季度公司总营收777亿美元，同比增长18%，增长主要由微软云业务的表现驱动。微软云收入达491亿美元，同比增长26%，是公司核心的增长引擎。此外，商业剩余履约义务大幅增长51%至3920亿美元...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 308.77KB | 5 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：多邻国：用户与营收强劲增长，战略重心转向长期产品力建设.PDF

事件多邻国于2025年11月5日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收2.717亿美元，同比增长41%；总订单额2.819亿美元，同比增长33%；调整后税息折旧及摊销前利润8000万美元，利润率达29.5%.日均活跃用户突破5050万，同比增长36%，付费订阅用户数达1150万，同比增长34%。投资要点营收与盈利表现：营收增长加速，盈利能力显著提升营收端：本季度收入与用户增长加速。总营收2.717亿美元，同比增长41%。增长由付费订阅收入驱动，该部分收入达2.295亿美元，同比增长4...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 308.57KB | 5 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：Meta：核心广告业务增长强劲，为AI超级周期激进投资奠定财务基础.PDF

事件 Meta于2025年10月29日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收512.42亿美元，同比增长26%；运营利润205.35亿美元，同比增长18%，运营利润率为40%。由于新税法实施产生159.3亿美元的非现金一次性税收费用，GAAP净利润为27.09亿美元，同比下降83%。若剔除该影响，调整后净利润约为186.4亿美元，调整后每股收益为7.25美元。投资要点营收与盈利质量：广告驱动营收强劲增长，现金流健康支撑高额投资营收端：第三季度总营收512.42亿美元，同比增长26%。增...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-23 发布 | 344.35KB | 5 页