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券商研报

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5金币中银证券：月第1周周报：“十五五”规划建议发布，加快绿色能源转型.PDF

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）全文发布，为新能源产业发展指明方向，同时也提出更高要求。《建议》的发布有利于产业链高质量发展，产业链企业有望受益。新能源汽车方面，四季度为销售旺季，我们预计2025年国内新能源汽车销量同比有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，孚能科技即将交付第一代硫化物全固态电池，能量密度400Wh/kg。固态电池产业化持续推进，后续关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，后续光伏组件...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-03 发布 | 740.83KB | 14 页
8金币东吴证券：电力设备行业跟踪周报：储能持续高景气，锂电供需好转盈利向好.PDF

投资要点电气设备10322上涨4.29%，表现强于大盘。光伏涨10.77%，锂电池涨8%，电气设备涨4.29%，新能源汽车涨3.88%，核电涨2.54%，发电设备跌1.57%，风电跌2.28%。涨幅前五为天际股份、多氟多、方正电机、东方铁塔、恩捷股份；跌幅前五为科华恒盛、金雷风电、海得控制、合康新能、亿利达。行业层面：人形机器人：越疆机器人获超品、富士康投用人形机器人助力英伟达AI服务器生产、1X发布售价14万元家用人形机器人NEO、特斯拉8050万元具身智能机器人订单、宇树科技将发布四足...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-03 发布 | 3.86MB | 52 页
8金币国金证券：光储板块25Q3业绩总结：反内卷推动亏损收窄，景气右侧稳步推进.PDF

2025年前三季度需求维持增长（前三季度国内新增装机240.27GW、同比+49%，电池组件合计出口265.9GW、同比+14%），但价格处于较低水平，各环节盈利承压，前三季度【SW光伏设备】口径实现营收4031亿元、同比-%，实现归母净利润-116亿元同比基本持平。 25Q3国内受前期抢装影响装机下降（国内新增装机28W，同比-51%、环比-8%），而海外需求加速释放（电池组件出口位102.6GW，同比+36%、环比+20%），行业排产降幅可控（Q3组件排产157GW、环比-5%）。明底以来光...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 5.21MB | 48 页
8金币国金证券：军工行业25年三季报业绩综述：景气持续恢复，关注军贸和新质战斗力方向.PDF

核心观点我们以申万国防军工一级行业成分股为基础，筛选出179个相关标的公司作为样本，并综合考虑公司产品特征与收入结构，将其中158个作为军工行业重点标的，用于分析行业整体、分领域、分产业链环节业绩。 25Q3业绩增速转正，行业景气持续恢复：2501-03军工行业实现营收4181亿元（同比+4.7%），归母净利润225亿元（同比-15.9%）利润增速低于收入增速，主要系部分军品价格调整、计提减值准备所致；2503军工行业收入1556亿元（同比+24.6%），归母净利润74亿元（同比+22.3%）...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 5.39MB | 38 页
5金币国金证券：家电行业25年三季报总结：板块有所分化，龙头经营稳健.PDF

白电：营收增长稳健，一线龙头优势稳固。25Q3白电板块收入同比+5.1%，业绩同比+3.2%。收入端，在国补及关税影响趋稳的背景下，增速环比Q2基本持平。利润端，结构优化持续对冲外部扰动，板块盈利能力保持稳定。具体到公司层面，一线龙头凭借规模及供应链优势表现稳健，其中美的、海尔盈利增长良好，TCL智家利润端表现亮眼；二线白电受行业竞争加剧影响，相对承压。黑电：结构升级驱动盈利改善，高端化趋势延续。25Q3黑电板块收入同比-2.4%，业绩同比-1.4%。收入端，受国补退坡影响，行业整体需求偏弱，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 2.4MB | 27 页
8金币国金证券：石化行业25年三季度总结：龙头业绩符合预期，反内卷背景下盈利将改善.PDF

内容摘要原油：受地缘因素及宏观降息预期等影响，03原油均价环比上行，上游板块龙头持续推进增储上产与降本增效盈利环比提升。炼油：03价差环比改善，行业见底企稳超势，在反内卷及海外产能退出大背景下，板块景气度有望逐步回暖烯烃：03各工艺路线烯怪价差均环比略有改善，但仍处于历史低位，静待行业景气回升。行业龙头项目陆续落地贡献收益，盈利表现较好聚酯：03涤纶长丝价差仍偏弱震荡，PTA加工费进一步收窄，拖累板块上市公司业绩。远期看，长丝行业供给增速逐步放缓、反内卷下PTA盈利有望显著改善，带动板块...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 4.49MB | 33 页
3金币中国银河：有色金属行业行业点评报告：十五五规划建议稿点评-加强资源安全保障，加快新材料产业发展.PDF

事件：新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。加强战略性矿产资源开发，夯实国家资源安全基础保障：有色金属行业在产业链中处于国民经济的上游，金属矿产资源为制造业供应关键原材料，是稳定国民经济运行的基础产业。有色金属产业不仅为国民经济的发展提供必要的支撑，且关系到我国经济的独立性与安全保障。在我国有色金属行业“十三五”规划中提出了围绕铜、铝、镍等紧缺矿产以及金银等贵金属矿要提高资源供给能力；在“十四五”规划中继续提出提高资源保障能力，强化国内矿产资源“压舱石”作...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 466.56KB | 3 页
3金币中国银河：基础化工行业行业点评报告：十五五规划建议点评-供需优化，向新变强.PDF

核心观点事件：2025年10月23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。反内卷推动化工行业长期可持续高质量发展：《建议》第十七条提到，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割。综合整治“内卷式”竞争。要形成优质优价、良性竞争的市场秩序。“十四五”期间，我国石化化工行业基础产品产能加速扩张，终端需求增速跟进不足，“内卷式”竞争驱动盈利能力陷入低谷，行业“增收不增利”特征显著...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 381.96KB | 3 页
8金币国金证券：轻工行业2025Q3业绩综述：多数板块已处底部，把握α布局机遇.PDF

投资要点家居板块：内销方面，25Q1-Q3/25Q3内销家居板块营收同比分别-0.96%/-1.19%，归母净利同比-23.80%/-15.79%。多数内销家居企业25Q3预收款环比小幅下降，由于竞争加剧以及国补一定程度退坡，规模效应减弱，Q3利润同比有所承压。细分板块来看，软体家居企业业绩相对优于定制家居企业。从渠道来看，零售渠道各企业表现分化明显，大宗渠道全面承压。外销方面，25Q1-Q3/25Q3外销家居板块营收同比分别8.00%/+1.91%，归母净利同比增长-19.15%/+2.22...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 3.46MB | 40 页
5金币东吴证券：非银金融行业深度报告：财富管理系列报告之四——财富管理起源欧洲、发展于美国，未来在亚洲（行业篇）.PDF

投资要点海外财富管理受供需端共同推动，起源于欧洲，发展于美国，未来在亚洲。1）需求端，全球财富市场势头喜人。全球财富市场正呈现强劲增长态势，其核心驱动力源于居民财富积累加速、资产配置结构转型以及新兴需求持续涌现。根据波士顿咨询公司（BCG）的全球财富报告，2023年全球金融资产规模达到366.9万亿美元，增速达到6.9%；净财富（金融财富+实物资产-负债）达到627.8万亿美元，增速达到4.3%。其中，北美、亚洲和欧洲引领了财富创造，其余地区的贡献较小。全球财富市场韧性较强，随着经济逐步复苏，...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-02 发布 | 1.16MB | 14 页