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8金币东吴证券：晨会纪要-260827.pdf

宏观策略海外周报20260824：谁能给美债利率降温？——海外周报20260824 核心观点：近期长端美债利率的快速上行扰动海外市场，其背后更多是财政和债务可持续性长期问题的“急性发作”，特朗普、贝森特与沃什均可以“对症下药”：①特朗普再度TACO、缓解油价带来的通胀风险溢价；中期看，中期选举后触发紧财政是最有效的方式；②贝森特可以继续安抚市场，承诺更长期都不会增发长债，发行仍以短债滚动作为主，但这容易导致流动性收紧；③沃什可以在本周的JacksonHole释放前置加息信号，压低长端利率，同时...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 1.47MB | 54 页
5金币东吴证券：宏观深度报告：如何看待金铜油共振的持续性？-260827.pdf

核心观点：2026年6月末至今，黄金、原油与铜共振走强，三者共同受益于地缘风险溢价抬升与海外流动性的阶段顺风期，亦折射出全球供应链脆弱性与美元信用的削弱。①国际金价8月下旬触及4700美元/盎司，联储加息预期收敛叠加美日联合干预汇率，美元强势基础阶段转弱；美国财政可持续性担忧+美联储独立性的削弱为核心催化；中国央行增持黄金至外储占比9%，去美元化逻辑持续；AI板块调整驱动资金外溢，SPDR黄金ETF转为净流入。②铜价年初至今涨15%，近历史前高。铜价的稳健走强主要源于美国对铜关税预期的博弈、供给...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 2.97MB | 20 页
3金币东吴证券：绿联科技（301606）-2026年半年报点评：归母净利润同比+57%，线下渠道高增，品牌升级促毛利率增长.pdf

绿联科技(301606) 投资要点业绩简评：2026H1公司实现营业收入58.21亿元，同比增长50.92%；归母净利润4.31亿元，同比增长56.90%；扣非归母净利润4.20亿元，同比增长62.59%。对应2026Q2，公司实现营业收入30.22亿元，同比增长48.67%；归母净利润1.93亿元，同比增长55.41%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增长62.42%。毛利率同比改善，研发与汇兑影响Q2利润率。2026Q2毛利率/销售净利率39.11%/6.44%，同比+3.05pct/+...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 413.89KB | 3 页
3金币东吴证券：周大生（002867）-2026年半年报点评：自营电商收入大幅增长，经营有望触底修复.pdf

周大生(002867) 投资要点公司公布26H1业绩：2026H1公司实现营收36.4亿元（同比-20.8%，若无说明，以下均为同比），归母净利4.5亿元（-24.2%），扣非归母净利4.4亿元（-25.0%）。26Q2营收16.9亿元（-12.3%），归母净利1.6亿元（-54.2%）。因26年上半年金价剧烈波动，26H1计提存货跌价准备2.03亿元，一次性拖累利润端，Q3金价企稳后有望部分冲回。盈利能力：结构切换驱动毛利率跃升。①毛利率：26H1为37.0%（+6.6pct），主因高毛利...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 488.94KB | 3 页
3金币东吴证券：北特科技（603009）-2026半年报点评：业绩符合市场预期，丝杠产业化稳步推进.pdf

北特科技(603009) 投资要点事件：公司发布26年半年报，26H1实现营收12.04亿元，同比+8.2%；归母净利0.63亿元，同比+14.8%；扣非归母净利0.59亿元，同比+15.0%；毛利率20.2%，同比+1.0pct；归母净利率5.2%，同比+0.3pct。其中26Q2实现营收6.19亿元，同环比+8.3%/+5.6%；归母净利0.36亿元，同环比+12.6%/+32.3%；扣非归母净利0.35亿元，同环比+14.2%/+47.5%；毛利率21.4%，同环比+1.4/+2.6pc...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 503.45KB | 3 页
5金币东吴证券：计算机行业深度报告：世界模型：从“生成世界”到“控制世界”，物理AI打开工业软件与自动化重估空间.pdf

投资要点世界模型不是文生视频模型的新名字，而是让智能体能够“在行动之前预演后果”的内部模拟系统。一个完整的世界模型至少要完成三件事：从多模态观测中形成对当前世界状态的表征；预测世界自身以及在不同动作干预下的状态变化；支持智能体比较不同动作路径并作出决策。仅能生成逼真视频、却无法接受动作输入和支持规划的模型，只能称为具有“世界先验”的生成模型，尚不能视为完整的可执行世界模型。世界模型不会收敛到单一技术路线，最终形态将是生成模型、潜空间动力学、物理仿真和因果结构的混合架构。视频生成模型解决数据扩...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 837.32KB | 22 页
10金币东吴证券：电子行业深度报告：超节点方案重塑AI算力产业趋势，开启系统级算力新周期.pdf

投资要点算力供需共振下，超节点成为AI集群演进的必然路径。全球AI前沿模型能力正从单轮问答走向复杂任务处理，长上下文、复杂推理与Agent化应用持续拉长推理链条，推动训练与推理算力需求上行。与此同时，海外云厂商加速扩建AI基础设施，国内大模型应用放量和国产算力供给释放形成共振，算力基础设施的主要矛盾正在从“扩充算力卡”走向“提升有效算力”。超节点通过扩大高带宽协同域、缩短高频通信路径，将分散算力组织为可调度、可扩展的系统算力，成为突破传统集群效率瓶颈、实现大规模协同的核心破局点。超节点架构升...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 7.46MB | 65 页
3金币东吴证券：怡合达（301029）-2026中报点评：业绩稳健增长，新能源下游贡献主要增量.pdf

怡合达(301029) 投资要点业绩稳健增长，Q2增速加快：2026H1公司实现营业收入18.54亿元，同比+26.90%，实现归母净利润3.18亿元，同比+12.97%，实现扣非归母净利润3.14亿元，同比+13.69%。单Q2公司实现营业收入11.07亿元，同比+31.7%，归母净利润1.89亿元，同比+18.27%，实现扣非归母净利润1.83亿元，同比+18.85%。分下游看，2026H1新能源/3C+手机/汽车行业分别实现收入4.76/4.06/1.6亿元，同比分别+48.35%/+1...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 668.65KB | 3 页
3金币东吴证券：大参林（603233）-2026半年报点评：Q2盈利提速，门店扩张重启.pdf

大参林(603233) 投资要点事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收139.91亿元（+3.46%，同比，下同），归母净利润9.27亿元（+16.10%），扣非归母净利润9.31亿元（+18.05%）。2026Q2实现营收70.18亿元（+6.87%），归母净利润4.16亿元（+22.99%），扣非归母净利润4.21亿元（+26.05%），整体业绩超我们预期。利润率持续改善，降本增效成果显著。公司2026H1实现销售毛利率35.60%（+0.74pp），销售净利率7.16%（...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 463.75KB | 3 页
3金币东吴证券：九州通（600998）-2026半年报点评：新业务多点开花，数智化转型加速.pdf

九州通(600998) 投资要点事件：公司发布2026年半年报，2026H1实现营收872.79亿元（+7.61%，同比，下同），归母净利润12.01亿元（-16.95%），扣非归母净利润9.82亿元（+3.22%）。2026Q2实现营收424.97亿元（+8.71%），归母净利润4.67亿元（-1.74%），扣非归母净利润4.39亿元（-1.24%）。2026H1经营活动产生的现金流量净额为-27.81亿元（+1.42%），其中Q2实现经营活动现金流量净额正2.43亿元，环比Q1明显改善。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-27 发布 | 472.24KB | 3 页