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券商研报

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5金币华金证券：小长假前波动略有加剧，短周期新股板块或延续震荡分化走势.PDF

投资要点新股周观点：上周新股次新板块总体继续呈现分化走势，但结构性活跃方向更为收窄，整体休整压力略有加大；我们推测可能与临近小长假，资金短线博弈升温或有一定关系。短期来看，本周将迎来十一小长假，不确定性扰动预期或将有所增强；而叠加当前处于历史区间相对高位的情绪和定价指标，或增加了多空在短时间内快速重达共识的难度，暂时不排除新股次新板块将延续震荡分化走势。当然，站在9月底，略微拉长周期，我们对于多数新股次新标的再度活跃还是有保持较大信心，建议适度警惕同时做好灵活应变、择机布局。（1）上周新股次...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 854.47KB | 14 页
10金币东吴证券：电子行业深度报告：AI驱动PCB全面升级：材料、工艺与架构革新引领产业新周期.PDF

投资要点 PCB技术从材料、工艺、架构三方面迭代升级，推动价值量持续增长。PCB作为电子元器件关键互联件，属于二级封装环节，承担支撑、互联功能，其技术演进正朝着高密度、高电气性能方向快速发展。当前，AI服务器、高速通信及汽车电子等下游需求驱动PCB技术从材料、工艺和架构三大维度全面升级：1）材料端，M9/PTFE树脂、Rz≤0.4微米的HVLP铜箔及低损耗石英布等高端材料成为实现224G高速传输的关键；2）工艺端，mSAP/SAP工艺将线宽/线距推向10微米以下，激光钻孔、背钻及高多层堆叠工艺支...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 6.16MB | 60 页
8金币信达证券：煤炭开采行业周报：煤价震荡蓄势，回调即布局良机.PDF

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨。产地动力煤：截至9月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨10.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）595元/吨，周环比上涨19.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至9月27日，纽卡斯尔NEWC5500...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 2.06MB | 31 页
5金币信达证券：钢铁行业周报：传统旺季叠加限产预期，钢铁板块有望持续改善.PDF

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块下跌0.55%，表现劣于大盘；其中，特钢板块上涨1.23%，长材板块下跌2.39%，板材板块下跌0.81%；铁矿石板块上涨0.54%，钢铁耗材板块下跌1.34%，贸易流通板块下跌3.880%。供给情况。截至9月26日，样本钢企高炉产能利用率90.9%，周环比增加0.51百分点。截至9月26日，样本钢企电炉产能利用率52.1%，周环比下降2.28百分点。截至9月26日，五大钢材品种产量753.6万吨，周环比增加9.90万吨，周环比增加1.33%。截至9月...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.41MB | 18 页
5金币开源证券：医药生物行业周报：关注基药目录调整，首推方盛制药.PDF

回看历史：政府多维度考虑群众需求，基药目录阶段性“查漏补缺” 我国1979年成立国家基本药物遴选小组，开始参与WHO基本药物行动计划，1982年公布首版《国家基本药物目录》（NEML），并在2009年之前先后对该目录进行了5次调整。2009年4月，国务院办公厅发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》，标志着正式启动国家基本药物制度建设工作，随后发布了三版NEML目录，分别是2009版、2012版、2018版（现行），并逐步推出保供应、“986”药占比考核等政策助力基药使用落实到基层。 2018版基...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.45MB | 11 页
5金币国金证券：家电行业周报：8月家电出口保持韧性，新兴地区维持稳健增长.PDF

8月家电出口保持韧性，新兴市场保持稳健增长态势。单8月家电出口数量/金额（人民币）同比分别-3.6%/-6.2%。分品类来看，8月空调出口405万台，同比-23.6%；冰箱出口781万台，同比持平；洗衣机出口447万台，同比+11.3%；液晶电视出口1077万台，同比+0.9%。拆分区域来看，8月冰冷非洲出口增速领跑。25年8月，非洲冰冷出口金额约6.0亿元，同比+38%。欧洲、南美、东南亚地区出口规模有所上升，出口金额约23.1、6.2、12.0亿元，分别同比+3%、+10%、+13%。中东...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.38MB | 13 页
3金币国金证券：电子行业研究周报：阿里发布128卡超节点，摩尔线程过会，继续看好AI算力硬件.PDF

阿里发布128卡超节点，摩尔线程过会，继续看好AI算力硬件。阿里在2025云栖大会上全面展示了其从底层硬件到上层平台的全栈AI基础设施升级，并发布全新磐久128超节点AI服务器，由阿里自主研发设计，可支持多种AI芯片，实现单柜128颗AI芯片的业界最高密度，磐久超节点集成自研CIPU2.0芯片和EIC/MOC高性能网卡，采用开放架构，可实现Pb/s级别Scale-Up带宽和百ns极低延迟，相对于传统架构，同等AI算力下推理性能还可提升50%，新一代高性能网络HPN8.0采用训推一体化架构，存储网...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.25MB | 9 页
5金币国金证券：食品饮料行业周报：飞天茅台批价回升，推荐白酒底部配置.PDF

白酒：本周飞天茅台、普五在内行业核心单品批价触底回升，我们认为这是酒厂积极作为渠道管控的阶段性成效显现。当流通渠道价格趋势扭转，且短期由于酒厂严加渠道监管、集中出货行为得以遏制，旺季本就不错的接货情绪促进批价持续回升。考虑到中秋&国庆旺季能将当下渠道库存得以明显去化，我们看好白酒价盘压力阶段性释放，中秋&国庆后由旺转淡价盘或有节奏性回落，对此之后价盘预计底部震荡、逐步企稳。近期渠道反馈中线下流通渠道对于线上电商、即时零售等对线下分流的趋势反馈更凸显，行业层面也有不少流通商加码新媒体做ToC的生...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.17MB | 10 页
5金币民生证券：非银行业周报：季度切换在即，积极布局回调后的非银板块.PDF

8月寿险保费受预定利率切换高增，车险保费维持稳健增长。国家金融监督管理总局披露保险行业2025年1-8月保险行业保费收入47,998亿元，同比+9.6%；8月单月保险行业保费收入5,913亿元，同比+35.6%。其中1至8月人身险保费收入35,797亿元，同比+11.4%，财产险保费收入12,201亿元，同比+4.7%；8月单月人身险保费收入4,644亿元，同比+49.7%，财产险保费收入1,268亿元，同比+0.9%。8月保费在预定利率切换的背景下保费较快增长，利率下行背景下，分红险占比有望持...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 1.24MB | 12 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：微软：微流体散热技术取得突破，AI算力基建保持领先.PDF

事件微软近日宣布其成功开发了一种在芯片内部的微流体散热系统，能够在服务器执行任务中有效进行散热。该系统在芯片上蚀刻出通道以使得冷却液体直接在芯片上流动并高效带走热量。开发团队使用了AI技术来识别芯片上的热量信号以实现更精准的散热。投资要点 AI芯片散热问题日益严峻，微软新技术有望缓解散热问题随着AI算力需求持续旺盛，数据中心使用的AI芯片相比以前的芯片发热量更大，微软新技术带来散热效率提升。本次发布的新技术相比液冷冷板技术提升了至多三倍散热效率。其采用的微流体设计直接在芯片内，即热源产生的...

内容提供方：外唐用户 | 2025-09-28 发布 | 269.49KB | 4 页