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券商研报

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5金币华龙证券：电子行业2025年三季报综述：自主可控势在必行，行业整体景气度持续提升.PDF

摘要： 2025年前三季度，电子行业实现营收、利润双增，利润增速快于收入，且环比增速持续加快，行业景气度提升。具体看，6个子行业前三季度均实现营收、归母净利润同比增长，除光学光电子、电子化学品以外，其他子行业收入增速超10%，且全部子行业均实现利润双位数增长。其中，光学光电子、半导体、元件板块利润增速较快，盈利能力迅速提升。在自主可控、国产替代大潮下，电子行业整体景气度提升、盈利能力改善趋势确定。半导体：自主可控加速，景气度提升。2025年前三季度，半导体板块实现营业收入5013亿元，较202...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 2.03MB | 22 页
3金币华金证券：传媒行业快报：双十一生态竞争深化，AI+即时零售双轮赋能.PDF

投资要点事件：2025年双十一，各平台将开启时间拉长，综合电商平台方面，京东将周期延长至37天，天猫/淘宝同步延长；内容平台方面，快手10月7日开启预售，抖音和小红书相继开启。根据艾瑞咨询数据，截至2025年11月11日，双11期间测算全网零售额近1.8万亿元，同比增长超10%，相比2009年首届双11增长约3.5万倍。双十一全域稳健增长，规则优化与用户规模同步提升。本次双11大促营销启动节点更早，呈现出长周期常态化特点，综合电商平台通过“直降、立减、无需凑单”等方式简化促销规则，拉升各平台...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 332.24KB | 3 页
3金币开源证券：基础化工行业点评报告：生物柴油供需持续偏紧，坚定看好产业景气上行趋势.PDF

年底欧盟SAF添加量核查临近，欧盟降碳目标提高增加生物柴油需求据百川盈孚数据，截至11月19日，欧盟、中国SAFFOB价格分别为2,500、2,960美元/吨，分别较2025年年初+39%、+60%；潲水油不含税价格7,050元/吨，较2025年初+9%；据我们计算，中国SAF单吨利润超4,000元/吨。逐步进入年底，欧盟、英国将核算2%SAF的添加比例，而海外龙头NESTE年底将对其两个SAF生产工厂轮流减产，SAF供需持续偏紧，产品价格持续上涨。此外，欧盟从2026年开始将逐步开始执行《可...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 640.64KB | 4 页
5金币开源证券：机械设备行业点评报告：人形机器人：情绪向左，产业向右.PDF

人形机器人板块继续调整，情绪处于低点近期人形机器人板块指数及龙头个股持续走弱，情绪处于低点，整体仍在调整区间。上周（11月10日-14日，全文同）大盘表现偏弱，沪深300与科创50指数分别下跌1.08%、3.85%；人形机器人行业核心公司指数亦回调4.13%。板块核心标的中，周涨跌幅前五为：浙海德曼（+7.50%）、中坚科技（-0.22%）、日盈电子（-0.93%）、科达利（-1.53%）、雷迪克（-3.63%）。跌幅居后五位为：拓普集团（-10.18%）、北特科技（-10.86%）、三花智控...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.87MB | 15 页
3金币华鑫证券：计算机行业点评报告：奈飞（NFLX.O）：会员稳健增长与内容爆款频出，广告业务与AI赋能推动盈利改善.PDF

事件奈飞于10月21日公布2025财年第三季度财报。公司实现营收115.1亿美元，同比增长17.2%。经营利润同比增长12%至32.5亿美元，经营利润率28.2%，较上年下降1.4个百分点。投资要点营收与盈利表现：营收增长稳健，核心盈利质量保持高位营收端：本季度公司总营收115.1亿美元，同比增长17.2%。增长主要由会员规模扩大、价格结构优化及广告业务加速驱动。按地区划分，美国与加拿大营收50.7亿美元，同比增长17%；欧洲、中东及非洲营收37亿美元，同比增长18%；拉美营收13.7亿...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 314.93KB | 5 页
3金币国金证券：AI周观察：GPT5.1发布，供给不足拖累Coreweave收入兑现.PDF

摘要本周AI应用活跃度方面，海外Claude与Perplexity微降，ChatGPT与Gemini平稳；国内Kimi与通义快速提升。技术进展方面，OpenAI推出GPT-5.1迭代，引入即时版与思考版两大模型，均支持自适应推理，并试点ChatGPT群聊功能。谷歌全面推送GeminiLive语音更新，迈入“拟人化2.0”时代，实现情绪感知、语速调节等五大能力。小米发布XiaomiMiloco智能家居方案，依托端侧视觉语言模型实现自然语言交互与本地隐私处理，并已开源。 CoreWeave三季度呈...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.48MB | 9 页
3金币开源证券：中金公司筹划收购东兴证券、信达证券点评：并购实现资本金跃升，综合实力向国际一流投行迈进.PDF

事件：11月19日晚，中金公司发布筹划重大资产重组的停牌公告，公司筹划向东兴证券、信达证券A股全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券，公司A股和H股自20日起股票停牌，停牌预计不超过25个交易日。参考国君整合海通案例，收购资产价格2倍PB 参考国君收购海通的方案，以停牌前60个交易日均价确定换股价，中金公司、东兴证券、信达证券的60个交易日均价为37.12、12.07、19.07元/股。预计中金公司和东兴证券的换股比例为0.33：1，中金公司和信达证券的换股比例为0.51：1...

内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 470.24KB | 3 页
5金币广发证券：软件与服务行业美股科技股观察｜25Q3业绩跟踪：谷歌，业绩超预期，AI驱动全业务增长，上调资本开支.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 923.12KB | 15 页
5金币申万宏源证券：美股云计算和互联网行业巨头25Q3总结：AI云竞争阵营分化.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 1.45MB | 24 页
5金币招商证券国际：全球医药、医疗行业——代谢新药研发系列（四），PCSK9/Lp(a)心血管新药黄金时代.PDF

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内容提供方：外唐用户 | 2025-11-20 发布 | 3.1MB | 27 页