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券商研报

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5金币开源证券：银行理财登2025Q3季报解读：规模站上新台阶，存款仓位创历史新高.PDF

负债端：“存款搬家”催化下，理财恢复较高增速截至2025Q3末理财规模为32.13万亿元，预计年末增长至33.6万亿元。2025Q3末理财增长至历史最高值，增速略高于2025Q2，与2025Q1持平。我们拆解历史数据发现，除2022年外，过去几年Q4通常增长1万亿元左右。考虑到股市分流效应或小于2024Q4、存款利率远低于2023Q4等因素，我们判断2025Q4增长可能高于历年同期。假设2025Q4增长约1.5万亿元（略高于2023Q4的1.23万亿元），2025年末规模或为33.6万亿元。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 1.36MB | 12 页
3金币民生证券：商业航天行业事件点评：“十五五”重视“航天强国”；商业航天开启第三波浪潮.PDF

事件：2025年10月20日至23日，二十届四中全会在北京举行。全会提出，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。“航天强国”在“十五五”发展目标中被重点提及，叠加近期行业变化较多，我们综合梳理点评如下： GW星座完成12组卫星部署；千帆星座在轨108颗。1）海外映射：北京时间10月20日1时32分，SpaceX再次发射28颗星链卫星，创造了猎鹰9号火箭助推器复用31次的新纪录，星链卫星的发射总数至此突破了10000颗...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 585.63KB | 2 页
3金币太平洋证券：医药日报：赛诺菲EfdoralprinAlfa二期临床成功，用于治疗AATD.PDF

报告摘要市场表现： 2025年10月23日，医药板块涨跌幅-0.60%，跑输沪深300指数0.90pct，涨跌幅居申万31个子行业第27名。各医药子行业中，线下药店(+1.12%)、医药流通（+0.30%)、医疗研发外包(+0.24%)表现居前，其他生物制品（-2.28%）、疫苗(-0.80%)、医疗耗材（-0.20%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为启迪药业(+9.97%)、硕世生物（+7.07%)、毕得医药(+5.27%)；跌幅榜前3位为荣昌生物（-8.31%)、舒泰神（-7.52...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 397.59KB | 3 页
5金币中国银河：医药行业月报25/09：聚焦2025ESMO，国产创新药持续突破.PDF

核心观点 2025ESMO大会启幕，多款国产创新药亮相。2025年10月17日，欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会在德国柏林举行。作为临床肿瘤学领域最重要的学术会议之一，每年众多创新药的关键临床数据及重磅研究进展都会在会议上公布。今年ESMO大会由中国学者主导并入选的研究摘要达35项，包括14项正式口头报告，其中备受关注的最新突破摘要（Late-BreakingAbstract，LBA）数量达23项，覆盖瘤种广泛且涉及多项最新前沿技术。此次ESMO大会众多国产重点品种披露核心临床数据，引发资本市场...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 870.73KB | 13 页
5金币东吴证券：计算机行业深度报告：大脑：具身智能落地的关键.PDF

投资要点大脑是机器人实现智能的核心。人形机器人由大脑、小脑、肢体三部分组成。“大脑”主要基于AI大模型，根据环境、任务和目标等信息，自主做出最优决策，以实现自主导航、任务执行、人机交互等功能。机器人大模型和通用大模型有一定区别，难以直接共用，后者需要考虑与物理世界的实时交互，技术难度较大。具身智能大脑技术路线仍在探索阶段。从技术路线上看，目前基于大模型的“大脑”技术路线正处在并行探索阶段，并逐渐向端到端的大模型演进。主要存在三条主流路径：1）端到端VLA技术路线，采用单一模型直接从感知到动作...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 1.3MB | 17 页
3金币民生证券：2025年国网第三批计量设备招标点评：技术升级明确，新标准电表已开始招标.PDF

事件：近日，国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）第三次招标（国网2025年第八十批采购）挂网招标，共10个分标，386个标包。 2025年国网第三次计量设备招标中电能表招标数量环比有所改善。2025年国网第三次计量设备招标中，电能表部分217包，同比24年3批减少23包，环比25年2批增加1包；采集终端部分79包，同比减少43包，环比减少45包；计量互感器部分90包，同比减少12包，环比增加5包；总体同比减少78包，环比减少39包。多种电能表价格权重均有所调整，行业“反内卷...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 573.42KB | 2 页
3金币中山证券：电子行业周报：中美iPhone17系列销售量相比去年同期提高14%.PDF

投资要点：中美iPhone17系列销售量相比去年同期提高14%。根据市场研究机构CounterpointResearch的数据，iPhone17系列在美国和中国上市后前10天的销量，比上一代iPhone16系列同期高出14%。机构认为OpenAI在欧洲市场的用户量已经趋于稳定。据《财富》杂志报道，ChatGPT收入可能已经出现停滞。AI行业一直难以证明天文般开支的合理性，市场也开始担心“人工智能泡沫”的产生。德意志银行研究院指出，自5月以来，欧洲用户在ChatGPT上的支出停滞不前，表明此类...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 728.84KB | 9 页
5金币山西证券：煤炭进口数据拆解：25年9月国内煤价上涨带动进口量提升.PDF

投资要点：数据拆解：进口煤量收缩趋势继续放缓，进口价下降。进口量方面，1-9月累计增速实现-11.1%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管进口煤当月同比连续7个月保持负增速，但同比负增速持续边际放缓、环比增速较快，其中9月进口煤同比降3.34%、环比增7.63%。分煤种来看，仅无烟煤环比负增长，同比方面仅炼焦煤正增长。动力煤环比增量主要来印尼；炼焦煤环比增量主要来自俄罗斯和澳大利亚；褐煤环比增量主要来自印度尼西亚；无烟煤环比减量主要来自俄罗斯。价格方面，9月当月全煤种进口价格实现68美元/吨...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 1.3MB | 10 页
3金币太平洋证券：医药日报：Cogent小分子Bezuclastinib获FDA突破性疗法认定.PDF

报告摘要市场表现： 2025年10月22日，医药板块涨跌幅-0.38%，跑输沪深300指数0.05pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，医药流通(+1.09%)、线下药店（+0.43%)、血液制品(+0.29%)表现居前，其他生物制品（-1.19%）、医疗设备(-1.11%)、医疗研发外包（-1.00%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为亨迪药业(+14.25%)、多瑞医药（+10.21%)、广济药业(+10.06%)；跌幅榜前3位为迪哲医药（-6.20%)、康芝药业...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 371.27KB | 3 页
5金币开源证券：风电设备行业深度报告：风机：国内盈利能力修复，出海打开成长天花板.PDF

国内外需求共振，风机盈利拐点已至在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固，2025年前三季度整机中标量yoy+5%，维持高位，为未来装机提供支撑。随着行业自律公约的签订及开发商优化招标规则，行业告别恶性竞争，2025年1-8月陆风含塔筒中标价较2024年均价提升13%，国内量稳利升。在海外，风电是各国实现能源自主战略的核心支柱，欧洲、亚太、拉美、中东非都表现出强劲的需求，国内风机企业凭借显著的性价比和稳定交付优势，正加速海外市场拓展，2025年前三季度...

内容提供方：外唐用户 | 2025-10-24 发布 | 1.63MB | 20 页