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券商研报

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5金币华龙证券：零售社服行业2025年报和2026一季报综述：服务消费迎政策催化，板块景气度持续修复.PDF

摘要： 2025年商贸零售行业实现营业收入12,232.07亿元，同比-3.15%；归母净利润-156.18亿元，同比转亏，商贸零售行业整体经营承压，终端消费需求偏弱，叠加门店调整、资产减值、渠道竞争加剧等因素，全年营收同比下滑，整体经营压力凸显。2026Q1行业营收3,347.53亿元，同比+10.45%；归母净利润113.16亿元，同比+55.06%，2026Q1营收增速由负转正，利润大幅增长，线下消费回暖叠加节日促销带动客流回升，行业迎来修复。 2025年社会服务行业实现营业收入2,066...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 673.45KB | 17 页
3金币开源证券：通信行业点评报告：硅光&CPO“四重点四小龙”再迎利好.PDF

算力基建侧：英伟达业绩扩容趋势明确，资本开支再创新高英伟达2027Q1业绩显示，公司单季营收816.2亿美元，yoy+85%；净利润583亿美元，yoy+211%；此外公司指出基建需求正以前所未有的速度扩张，预计到2030年AI基础设施年度支出有望达到3万亿至4万亿美元。我们认为，随着英伟达业务持续扩张与AI算力资本开支不断加码，国内光通信产业链传统光模块、光模块上游零部件及光器件、CPO环节或成为首要受益方向，相关细分子赛道景气度持续提升。算力应用侧：Anthropic首次实现盈利，验证大...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 497.45KB | 3 页
8金币头豹研究院：中国激光类医美行业概览报告.PDF

摘要激光类医美具备多功能性、高效和精确性的特点，在众多轻医美项目中脱颖而出，成为消费者追捧的焦点。与此同时，科技不断进步，激光技术在医美领域的应用趋于广泛，美容治疗效果得到显著提升，预计激光类医美行业的增长势头将持续。经测算，2019-2023年中国激光类医美的行业规模实现从22.9亿元至32.4亿元的增长，CAGR为9.1%。医疗美容是医疗事业的组成部分，是医疗事业和美容事业的交叉领域从医学上看，整形外科事业属于医疗事业，可分为美容外科事业和再造外科事业。美容事业依方法的不同可分为医疗美...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 2.37MB | 33 页
5金币东吴证券：宏观深度报告：消费“向下”、地产“向上”：300个地级市人口流动与需求变迁-260525.PDF

核心观点：近几年消费和房地产出现了一个长期持续的地区性背离：低线城市消费较强、地产偏弱，高线城市消费较弱、地产更强，这一现象在2020年之前并不存在。我们发现，人口迁移趋势的变化是导致这一背离的重要原因。2020年之后，人口流动半径明显缩短，出现了从跨省转向省内、从一线超大城市转向二线省会和区域中心、甚至回流低线的新趋势，这将持续重塑未来消费和房地产需求的空间配置。（1）消费“向下”、房地产“向上”：消费和房地产的两个背离。一是总量层面，4月社零同比增速从1.7%降至0.2%，但70城二手房价...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 636.99KB | 18 页
5金币头豹研究院：中国银发经济市场概览：银发经济“加快崛起”，文旅市场“热辣滚烫”.PDF

银发经济辐射面积广、产业链长，所涉及的业态广泛且多元银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和。中国已迈入中度老龄化的社会阶段。随着人口老龄化趋势的进一步加剧，银发经济作为由经济社会结构及人口结构转型引领的新型经济产业，拥有巨大的增长空间。老年群体的消费潜力和相关政策为银发经济注入活力中国政府为培育经济发展新动能并推动银发经济持续增长，已出台一系列政策举措。这些政策是积极应对人口老龄化的重要战略部署，亦为银发经济提供了多重利好。银发经济多元化供给格局尚未完...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 1.77MB | 22 页
8金币头豹研究院：2026年AI异构算力平台行业研究：异构算力加速渗透，适配平台市场规模有望迎来三倍扩容.PDF

AI异构算力平台定义 AI异构算力平台指面向多元AI算力需求构建的异构融合适配平台。该平台通过对各类异构算力的统一协同管理，充分释放整体计算效能，为多样化AI应用场景提供高性能、高可靠、高灵活的算力支撑。与其他相似技术对比，其具备支持按需扩缩容以适配不同任务需求、智能动态调度可实现资源最优利用等优势。 AI异构算力平台发展现状 AI异构算力平台市场参与者可分为云厂商（如阿里云）、硬件芯片厂商（如华为昇腾）、独立第三方厂商（如无问芯穹）和系统集成商（如浪潮信息）四类，其中云厂商凭借全栈服务能力及资...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 1.59MB | 31 页
5金币开源证券：家用电器行业深度报告：3D打印行业：消费级3D打印需求扩容进行时，国产企业承东风起.PDF

消费级3D打印需求扩容进行时，关注技术壁垒已显+产品落地兑现优质企业 3D打印作为先进制造的核心技术之一，正从工业级向消费级快速渗透，行业成长空间广阔。本文通过对3D打印机行业规模、产业链竞争格局等方面研究，重点梳理3D打印机投资逻辑，看好板块具有技术壁垒+已经有产品兑现落地的优质企业投资机会，建议关注安克创新切入UV打印机赛道+创想三维上市进展。行业概览：3D消费级打印行业快速扩容，国产企业竞争力逐步增强目前，3D打印行业已形成清晰的消费级与工业级双赛道格局，相较于专业级市场平稳发展，消费...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 2.73MB | 24 页
5金币诚通证券：宏观深度：从上市公司财报看经济周期位置及估值-260525.PDF

净利润增速与ROE体现经济周期的两个维度。长期情况下，净资产收益率ROE是连接实体经济和资产价格的核心变量，决定着股票PB等指标的合理值。短期情况下，净利润增速也很重要，净利润增速和ROE具有不同的信息，ROE是一阶变量，净利润增速是二阶变量，体现了经济周期的两个维度。需求冲击时，净利润增速对应产出增速，ROE对应产出缺口，产出缺口、ROE是一阶变量，产出增速、净利润增速是二阶变量，产出增速领先产出缺口，净利润增速领先ROE。供给冲击下ROE和产出缺口的关系比较复杂。但不管何种冲击，在数学上，净...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 1.44MB | 11 页
5金币华源证券：华源晨会精粹-260525.PDF

投资要点：计算机谷歌I/O大会点评——谷歌链液冷、光通信、HVDC市场有望持续放量：当前谷歌模型每月处理的Token数量达到3200万亿，同比增长7倍。本次2026I/O大会，我们认为谷歌重心或更多倾向于Agent等应用侧，而非模型侧，如本次发布的Gemini3.5Flash，其输出速度比其他模型快4倍，定价每百万输入token1.5美元、每百万输出token9美元，更注重性价比。本次谷歌重点推出了个人agent助理GeminiSpark，它会在用户授权和指令下帮助管理任务、处理数字生活。谷歌...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 593.53KB | 19 页
3金币东兴证券：东兴晨报-260525.PDF

经济要闻 1.中国证监会等八部门：联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，聚焦取缔非法跨境证券期货基金经营活动，建立综合施策、标本兼治的长效机制。(资料来源：iFinD) 2.香港证监会：发出通函要求所有持牌法团加强开户监控措施，以应对伪造文件及洗钱风险。该通函是在对12家证券经纪行检视后发出的，检视识别出多项重大缺失，包括开户文件尽职审查不足、接受可疑或伪造文件。证监会要求持牌法团尽快进行内部核查，对开户过程中的严重监控失误及使用伪造文件的情况采取零容忍态度。(资料来源：iF...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 590.85KB | 9 页