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券商研报

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3金币东吴证券：2026年7月美国非农就业数据点评：7月非农：开始降温-260808.PDF

核心观点：7月美国新增非农就业意外转负，除季节性噪音、世界杯脉冲的消退以外，就业需求的走弱具有广泛性；与此同时，失业率延续回落，但更多来自劳动力供给的收缩，且部分与近期美国加大了对非法移民的执法有关。从趋势看，美国劳动力市场供需双弱、相对均衡的趋势尚未改变，对应“量缩（非农走低）价稳（失业率、时薪持平）”的特征。向前看，我们维持此前判断，即随着财政与世界杯带来的短期脉冲逐步退潮，以及金融条件收紧的滞后影响显现，26Q3美国经济或将阶段性降温，我们预计，即将公布的7月CPI、8月CPI和非农、非农...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-08 发布 | 903.37KB | 6 页
5金币东吴证券：金属新材料行业深度报告：科创新材料ETF南方投资价值分析：布局科技基石，共享国产替代.PDF

投资要点新材料投资逻辑：从算力到材料，科技需求的终极落脚点。从产业价值链分配观察，关键材料因其极高的技术壁垒与供给稀缺性，占据着产业链中不可替代的“卡脖子”环节，价值中枢正由下游品牌与组装环节向上游高壁垒材料环节回摆。以半导体材料为例，EUV光刻胶、超高纯特种气体、先进制程靶材等高端材料，国产化率不足10%。自科创板开板至2025年底，新材料产业累计募集资金699亿元，支持了90家新材料企业上市。2025年我国新材料产业总产值突破8.2万亿元，较2020年增长150%。半导体与新能源等核心下游...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-08 发布 | 1.67MB | 18 页
5金币东吴证券：电力设备行业点评报告：特高压景气度再攀高峰，输变电设备有望好转.PDF

投资要点特高压建设规划持续扩容，“十五五”项目核准及建设明显提速。“十四五”期间我国特高压建设进度有所迟滞，截至2025年底，累计建成投运22交20直，进入“十五五”，国网已规划投运15项特高压直流工程，同时“十四五”结转项目加速：1）特高压交流：“十四五”结转项目集中进入核准、开工及设备招标阶段，26年内已实现攀西-川南、浙江1000kV环网、蒙西-达拉特三条特高压交流招标；2）特高压直流：储备项目加快前期论证及初设，已核准陕西—河南，我们预计26H2有望核准4直，后续开工及设备招标有望提速...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-08 发布 | 1.55MB | 21 页
8金币东吴证券：创新药估值方法论——从分子到公司.PDF

核心观点创新药估值的核心是折现未来现金流，而非当期盈利。前期投入大、兑现周期长、临床不确定性高，使当期利润无法反映未来价值——一家Biotech可能在亏损年度恰好坐拥最具潜力的管线。PE/PB在创新药估值中系统性失效，DCF/rNPV才是主流工具；估值重点不在当下是否盈利，而在管线未来能创造多少现金流、当下应当折算为多少价值。峰值销售可自下而上逐层拆解，每一项参数都有客观依据。峰值销售＝患者人数×渗透率×市占率×用药时长×治疗费用，再乘临床成功率系数。患者人数按流行病学文献逐层收窄（新发→分...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-08 发布 | 3.05MB | 33 页
3金币联储证券：7月外贸数据点评：出口保持高增，AI链与优势制造业继续主导增长-260807.PDF

报告要点：出口增速仍处高位，传统产品修复有所延续，但出口增长仍主要依赖AI产业支撑。7月，以美元计价，我国出口同比增长23.9%，较6月的27.0%回落3.1个百分点，高于市场预期的22.9%，显示外需整体仍具韧性。结构上看，一方面，AI电子链等优势制造业继续保持较快增长。7月，集成电路出口同比增长116.6%，较6月的121.9%略有放缓，拉动出口6.49个百分点，基本持平于6月；自动数据处理设备及其零部件同比增长67.4%，较6月的53.1%进一步提升，拉动由2.90个百分点提高至3.53...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-07 发布 | 632.59KB | 6 页
5金币西南证券：宏观周报：央企焕新布局低空经济，美日实施联合汇市干预-260807.PDF

摘要一周大事记国内：资本市场制度型开放提速，央企产业焕新加码低空经济。8月1日，央行召开2026年下半年工作会议，宏观政策“发力提效”的基调下，若经济复苏动能继续偏弱，三季度或成为多种宽松型货币政策工具落地的重要窗口期；同日，香港证监会与中国证监会联合公布深化两地市场合作与协同发展新举措，涵盖ETF快速注册、人民币期货扩容等领域，香港“超级联系人”功能升级，传统跨境融资通道向资本市场制度创新策源地持续拓展；4日，商务部发布上半年服务贸易数据，服务贸易进出口增长8.3%，知识密集型服务出口占比...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-07 发布 | 2.15MB | 14 页
8金币格林期货：全球经济和大类资产周报：AI回报闭环推升标普创新高-260807.PDF

马斯克：存储需求增速远高于供给增速。SpaceX：新增的算力部署，不到一年即可回本马斯克表示，存储供给每年增长约20%，这对任何成熟大型行业来说都是惊人的增速，但需求增速高达200%甚至更高，需求增速远超供给增速，价格只会上涨，这是经济学基本规律。首席财务官：目前，新增算力部署的投资回收期已不足一年。几乎可以将其视为流动成本，因为资金转化为收入的速度极快。在极高的工程效率下，庞大的资本开支正在迅速转化为利润。 SpaceX的算力容量已从第一季度的1GW增长至目前的1.4GW，预计年底将超过2...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-07 发布 | 3.58MB | 31 页
8金币华宝证券：2026年8月资产配置报告：再平衡之后，“哑铃”归来？260807.PDF

海外宏观美国劳动力市场边际降温，流动性扰动将边际减弱美国二次通胀尚未显现 6月美国CPI低于预期。油价大幅回落是主要拖累，同时高利率和高通胀持续侵蚀购买力；另外前期房价、租金回落的传导效应显现，住房通胀仍在放缓通道。通胀数据缓解了美联储加息的紧迫性。美伊冲突最激烈对抗阶段大概率已过，流动性扰动有望趋于平稳考虑到特朗普的支持率已经降至历史低点，后续双方再度爆发全面的地面战冲突概率不高，最激烈对抗阶段大概率已过。谈判难以一蹴而就，仍存反复风险。双方在核问题、制裁、海峡控制权等核心议题上分歧...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-07 发布 | 10.89MB | 31 页
3金币国投期货：7月进出口数据快报-260807.PDF

按美元计，7月我国进口同比增长27.50%，前值增36%；出口同比增长23.9%，前值增27%。7月份贸易顺差1124.99亿美元，前值1256.23亿美元。7月进出口同比增速虽较上月有所放缓，但仍保持较快增长。出口方面，产品结构持续优化。从主要出口市场看，7月我国前三大出口市场分别是东南亚联盟、欧盟和美国，其中，对东盟出口同比增长38.36%，对欧盟出口增长15.95%，对美国出口增长17.05%，对美国、欧洲出口持续改善，对东盟及“一带一路”沿线国家出口继续高速增长。从产品结构看，出口产品持...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-07 发布 | 386.14KB | 4 页
5金币头豹研究院：蛋白新纪元——从竞技补给到全民营养的跨越式跃迁头豹词条报告系列.PDF

摘要蛋白粉行业以动植物提纯蛋白质为核心，起源于20世纪50年代，在现代健康体系中发挥关键作用。其特征包括技术工艺决定产品溢价与层级、需求从“竞技补给”向“大众营养”泛化、供应链高度集中。2020-2025年，行业市场规模由95.87亿元增至195亿元，预计2026-2030年将增至360亿元。市场规模增长得益于政策引导、社交媒介赋能等，未来宏观政策、银发经济与Z世代健康消费、应用场景延伸等将继续推动其增长。行业定义蛋白粉是以动植物提纯蛋白质为核心的营养膳食补充剂。其起源于20世纪50年代职...

内容提供方：外唐用户 | 2026-08-07 发布 | 5.77MB | 23 页