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券商研报

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3金币开源证券：中小盘策略专题：SpaceX拟部署百万颗卫星系统，重视运力和太空算力投资机会-260203.PDF

SpaceX布局百万卫星星座，旨在全球范围提供AI算力美国联邦通信委员会（FCC）的一份新文件显示，SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，这些卫星具备前所未有的计算能力（轨道数据中心），以支持先进的人工智能。该公司在文件中表示：“为了提供支持全球数十亿用户的大规模AI推理及数据中心应用所需的计算能力，SpaceX拟部署最多100万颗卫星系统，这些卫星将在宽度高达50公里的狭窄轨道壳层内运行。”这些卫星拟部署在高度500公里至2000公里的轨道上，采用太阳同步轨道倾角...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 386.28KB | 3 页
5金币华鑫证券：汽车行业深度报告：从MOOG产能扩张，看航天伺服成长空间.PDF

投资要点从MOOG航天伺服产能扩建，看商业航天带动的估值体系重塑 MOOG是电液伺服阀发明者，现积极拓展商业航天领域。MOOG成立于1951年，是火箭推力矢量控制龙头，为阿波罗登月计划提供关键组件，后持续参与NASA和国防项目。目前产品涵盖飞机控制、工业系统和医疗设备领域，主要产品包括驱动器、伺服系统、推进系统等，航天与国防是公司核心业务。2025年公司实现营收38.61亿美元，同比+7%；净利润2.35亿美元，同比+12%。公司积极拓展商业航天领域，推出电机伺服矢量控制系统、卫星通用底盘、卫...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 1.92MB | 27 页
8金币开源证券：银行行业深度报告：2026年净息差展望：筑底企稳.PDF

理论估算1.4%净息差支撑6%左右的RWA增速据我们测算，银行若保持RWA6%-7%的增速，理论净息差大约在1.44%-1.57%是底线水平，2025Q3商业银行净息差为1.42%，意味着银行资产扩张面临内生资本补充的现实硬约束，“稳息差”仍然是2026年银行核心经营管理诉求之一。2025H1存款定价“反内卷”推动息差企稳，2025H2我们预计还会下降3BP左右至1.50%左右。综合考虑到期定存重定价、活期存款利率下降、新吸收存款利率下降、存款非银化各种因素后，2025H1上市银行理论存款成本...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 4.3MB | 30 页
5金币中航证券：非银行业周报（2026年第四期）.PDF

市场表现:本期(2026.1.26-2026.1.30)非银(申万)指数+1.04%,行业排7/31,券商Ⅱ指数-0.69%,保险Ⅱ指数+5.50%;上证综指-0.44%,深证成指-1.62%,创业板指-0.09%。个股涨跌幅排名前五位:中国人寿(+8.73%)、中国太保(+8.48%)、新华保险(+8.40%)、华鑫股份(+4.53%)、中国平安(+4.46%);个股涨跌幅排名后五位:拉卡拉(-9.93%)、越秀资本(-8.00%)、浙江东方(-6.37%)、华金资本(-6.18%)、海南华铁...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 2.32MB | 10 页
8金币中航证券：2026年A股年度策略报告：AI兴，再通胀，驭慢牛-260203.PDF

全球政经格局来看，2025年是“转折之年”，“百年未有之大变局”进一步显性化：逆全球化因美国关税武器化和国家安全战略重新转向“孤立主义”而提速；“东升西降”大超势下，中美博奔进入“竞争”深水区，全球治理多元化重构；世界进入地缘冲突频发、不确定性常态化的“多事之秋”。面对变局，我国“十五五”规划以扩大内需、科技自立、制度性开放为核心，系统构建发展确定性，形成中长期发展的确定性错点从大类资产中长期角度看，2025年进一步确认了全球两大趋势，即逆全球化与AI科技革命，未来或将至少持续5-10年美元或...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 19.28MB | 53 页
3金币国金证券：金银暴跌解密：非“沃什”之过-260203.PDF

金银市场将更加波谲云诡：诚然，美元信用等长周期逻辑没有改变，但其背后的资金流动，资产之间的偏好切换和杠杆交易却从未停歇。随着时间的推移，全球黑天鹅事件频发引起阶段式风险偏好降低，美国再通胀压力抬头引发降息预期收紧以及AI广义成本的传导显著加快，三者可能在某个时刻面临共振；金银的历史级别波动也可能在其他大类资产身上发生。风险提示 1）特朗普的政策不确定性加大，带来金融市场更明显的动荡和海外资金更快逃离美元。2）全球经济在关税越发明确的情况下受到更大影响，2026年全球同步宽松幅度超预期，甚至带...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 1.14MB | 8 页
3金币中邮证券：染料行业点评：染料价格接连上涨，环保政策趋严下关注龙头优势.PDF

分散染料与活性染料价格走强据百川盈孚报价，2026年1月22日，分散染料价格上涨1000元/吨至18000元/吨，这也是该平台分散染料报价自2025年10月中旬，时隔近一个季度首次松动，1月29日，分散染料价格继续上调至19000元/吨，实现单月内连续上涨。活性染料端，1月29日价格从22000元/吨上涨至23000元/吨。下游端，贸易商们在1月27-28日均接到来自染料厂的调价函，多个活性与分散品种单独涨价幅度达1000-3000元。行业格局变动加速 1）本次分散染料涨价最核心的驱动力来自...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 532.24KB | 3 页
5金币国信证券：宏观经济深度报告：有形之手（1）：财政ABC之“四本账”-260203.PDF

核心观点本报告是“有形之手”系列研究的第一篇，聚焦财政“四本账”，系统梳理其运行框架、收支规律及内在关联。我国财政预算体系核心可以概括为“四横五纵”。即横向的“四本账”与纵向的五级政府预算。纵向来看，实行一级政府一级预算，共五级。年度预算编制流程大体可以分为两轮，即“二上二下”。 “四本账”既相对独立又相互衔接，存在当期跨账本的调配。一般公共预算是“总枢纽”，与其他三本账常有资金往来，可接收调入资金或提供补贴；同时，四本账借助结转结余和预算稳定调节基金开展跨年度调节，保障财政运行稳定。各账...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 2.31MB | 19 页
3金币国贸期货：宏观专题报告：PMI指数回落至荣枯线下方-260203.PDF

投资观点：国家统计局公布的数据显示，中国11月官方制造业PMI为49.2，预期49.3，前值49.0。中国11月非制造业PMI为49.5，预期50.0，前值50.1。中国11月综合PMI为49.7%，前值50.0。综合来看，11月制造业PMI小幅回升，主要是受稳增长政策发力、外部不确定性缓和，以及季节性等因素综合作用。不过，11月服务业PMI指数降幅较大，年内首次降至收缩区间，整体宏观经济景气度稳中有降，这拖累11月综合PMI产出指数也在年内首次进入荣枯平衡线以下。这表明，11月宏观经济运行...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 416.92KB | 5 页
5金币交银国际证券：新能源行业剖析行业前瞻洞察系列：太空光伏远期空间巨大，太空数据中心有望推动需求.PDF

全球商业航天规模快速增长，随着AI算力需求爆发式增长，太空数据中心有望推动商业航天需求。光伏是航天活动中性价比最高的电源解决方案，太空光伏相比地面光伏优势明显。LEO卫星短期首选HJT晶硅电池，钙钛矿为未来首选。我们预计太空光伏电池市场空间短期内较为有限，但若发射成本急剧下降导致太空数据中心成本低于地面，届时年发射功率将爆发式增长。太空光伏的市场规模将高度取决于发射成本下降速度。商业航天景气上行，政策红利驱动太空光伏需求释放：自2020年以来全球商业航天规模快速增长，太空数据中心相比地面优势明...

内容提供方：外唐用户 | 2026-02-03 发布 | 492.95KB | 24 页