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券商研报

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3金币华源证券：新消费行业周报：1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%；珀莱雅拟收购花知晓12.5%股权.PDF

投资要点： 1-4月社会消费品零售总额同比增长1.9%，“文旅热”“赛事热”成服务消费发展新亮点。5月18日，国家统计局公布了1-4月份经济数据，总的来看，国民经济保持稳中有进发展态势，高质量发展扎实推进。社会消费品零售总额164,941亿元，同比增长1.9%；其中4月份社会消费品零售总额同比增长0.2%，环比下降0.48%。1-4月份，服务零售额同比增长5.6%，增速比1-3月份加快0.1pct。其中，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务类零售额均较快增长，“文旅热”“赛事热”成为服务...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 591.32KB | 8 页
5金币铜冠金源期货：宏观及大类资产月报：风险资产修复之后，通胀与利率约束渐显-260525.PDF

核心观点 2026年4月：全球地缘风险阶段性钝化，市场风险偏好明显修复，全球主要权益市场普遍上涨，AI及半导体产业链权重较高的韩股、日股和纳斯达克领涨；商品价格整体回升，债市小幅收涨，美元指数回落，人民币分化。国内市场：权益(+8.69%)>商品(+0.83%)>债券(+0.48%)>人民币（-0.69%）。4月A股呈趋势性修复，海外地缘扰动降温、年报与一季报验证盈利改善，带动主要指数普遍放量上涨；商品小幅收涨，债券偏强运行，人民币则呈现对一篮子货币走弱、对美元小幅升值的分化特征。海外市场：...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 2.04MB | 22 页
5金币华源证券：北交所科技成长产业跟踪第七十六期：特斯拉FSD官宣入华布局智驾赛道，关注北交所智驾产业链核心标的-260525.PDF

投资要点：特斯拉监督版FSD官宣入华，2025年我国自动驾驶市场规模约4502亿元。根据凤凰网报道，2026年5月21日，特斯拉公布了最新监督版FSD的最新布局，正式提到监督版FSD已经可以在中国使用。根据汽车之家，目前特斯拉FSD可用的功能需要驾驶员主动进行监管，车辆尚未实现完全自动驾驶。根据华经产业研究院，日益增长的安全问题和汽车技术的进步推动了美国、德国、中国和日本等对自动驾驶汽车的渗透和接受，推动了全球市场增长。2025年全球自动驾驶行业市场规模约为2738亿美元。国内方面，我国不断出...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 1.84MB | 20 页
5金币国金证券：耐用消费产业行业研究：多家消费龙头底部开展回购，中长期超额收益逐步显现.PDF

投资逻辑潮玩：布鲁可&晨光回购释放积极信号。布鲁可5月18日至5月21日连续4日回购，合计回购60.06万股，产品方面变形金刚C03雷霆竞速2积木车新品即将在5.27日发售。晨光股份5月21日公告预计回购股份，金额不低于5亿元、不超过10亿元，未来拟用于股权激励或员工持股计划。新型烟草：本周美国继续强化未授权电子烟执法，FDA一方面对已进入PMTA流程且符合条件的ENDS和尼古丁袋产品释放经营空间，另一方面继续加大对未授权产品的执法力度。欧盟启动TPD/TAD修订证据征集，WHO发布首份全球...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 3.74MB | 24 页
5金币国金证券：高端装备制造产业研究周报：特斯拉S/X工厂正式转为机器人专线，云深处科创板IPO受理.PDF

核心要点产业前沿（1）5月17日，蔚蓝科技正式发布最新一代消费级四足机器人BabyAlphaA3。（2）5月18日，上海市网信办发布上海市生成式人工智能服务备案情况的最新公告，智元WITA（硅光动语）大模型成为全国第一款完成合规备案的具身智能交互大模型。（3）5月20日，优必选正式推出消费级人形机器人品牌“优世界UWORLD”。资本风向（1）5月18日，上交所正式受理了杭州云深处科技股份有限公司的科创板IPO申请，拟募资25.03亿元，按不低于18%的发行比例推算，IPO前估值约139亿...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 1.3MB | 23 页
8金币东吴证券：电力设备行业跟踪周报：工控和户储工商储需求旺盛、AIDC&人形潜力可期.PDF

投资要点电气设备11762上涨0.08%，表现强于大盘。（本周，5月18日-5月22日，下同），新能源汽车涨1.55%，光伏涨1.14%，锂电池涨0.42%，电气设备涨0.08%，核电跌2.54%，发电设备跌1.03%，风电跌0.18%。涨幅前五为金利华电、智光电气、法拉电子、安科瑞、ST曙光；跌幅前五为宝光股份、*ST中利、中来股份、中电电机、易成新能。行业层面：储能：新疆出台绿电直连项目参与电力交易专项政策应通过合理配储提升就近消纳，两部门发文有序推动多用户绿电直连发展；湖南发布电力市...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 3.62MB | 45 页
3金币山西证券：研究早观点-260525.PDF

【今日要点】【山证煤炭公用】通宝能源（600780.SH）2025年报及2026一季报点评-业绩稳定增长，清洁能源布局持续加码【行业评论】NSCLCADC药物：PD-1单抗+TROP2ADC有望改写临床指南，泛靶点ADC满足EGFR分型NSCLC治疗体系【今日要点】【山证煤炭公用】通宝能源（600780.SH）2025年报及2026一季报点评-业绩稳定增长，清洁能源布局持续加码胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】事件描述公司发布2025年年度2报02告6及年一季度报告，实现...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 451.84KB | 6 页
3金币万联证券：万联晨会-260525.PDF

【市场回顾】上周五，A股三大股指有所回弹，上证指数收涨0.87%报4112.9点，深证成指涨2.3%，创业板指涨2.84%。两市A股成交2.92万亿元，超3800股上涨。申万行业方面，综合、电子行业领涨，食品饮料、非银金融行业领跌；概念板块方面，培育钻石、PCB概念领涨，白酒、重组蛋白概念领跌。港股方面，恒生指数涨0.86%，恒生科技指数涨2.11%。海外方面，美国股市三大股指小幅收涨，道指涨0.58%，标普500指数涨0.37%，纳指涨0.19%。欧洲股市、亚太股市全线上涨。【重要新闻】【...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 602.89KB | 4 页
5金币国信期货：宏观周报：中东地缘局势呈缓和迹象美联储新主席正式就任-260525.PDF

周度回顾（0518-0524）周一，5月18日。根据国家统计局的数据。（1）规上工业增加值方面。2026年4月，规模以上工业（简称“规上工业”）增加值同比实际增长4.1%，增速较3月收窄1.6个百分点，增速较去年同期收窄2个百分点。（2）社零方面。2026年4月，社会消费品零售（简称“社零”）总额3.72万亿元，同比增长0.2%，增速较3月收窄1.5个百分点，增速较去年同期收窄4.9个百分点。（3）固投方面。2026年1-4月，全国固定资产投资14.13万亿元，同比下降1.6%，由涨转跌。其中...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 8.17MB | 22 页
5金币东吴证券：北交所专题报告：北证中小市值公司具备相对低估值与高ROE优势，关注科技成长与优质次新标的-260525.PDF

观点北交所超八成为专精特新企业，50亿以下市值公司占比近九成。北交所作为服务创新型中小企业的核心阵地，集聚了大量专精特新企业，截至2026年5月19日，北交所国家级专精特新小巨人占比约63%、省级专精特新占比约82%，远超创业板（国家级占比45%、省级占比51%），专精特新总体比例优于科创板（国家级占比67%、省级占比65%）。专精特新企业深耕细分赛道，多数为单项冠军或隐形冠军，享受国家层面税收减免、研发补贴、产业链扶持等多重政策红利。截至2026年5月19日，北交所市值小于50亿元的公司数量...

内容提供方：外唐用户 | 2026-05-25 发布 | 673.12KB | 11 页