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券商研报

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3金币国金证券：宏观专题分析报告：政策进入蓄力期——政治局会议的新变化-260731.pdf

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。从会议通稿的表述看，以下几点新变化值得关注：第一，对经济形势的乐观程度出现变化。通稿对当前经济形势的定调为“经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，也延续了6月以来决策层对经济形势的判断。但“经济总体平稳”的表述在7月政治局会议通稿中却并未出现。这一方面肯定了新动能蓬勃发展带来的经济结构优化，后续要“加快推动新旧动能转换”；另一方面也反映出决策层对经济的乐观程度较二季度出现变化，这也是年内增量政策能够出台的前置条件。 ...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 1.06MB | 7 页
5金币东莞证券：北交所专题报告：半导体设备：本土市场需求旺盛，国产替代有望加速-260731.pdf

投资要点： 26Q1全球半导体设备销售额创历史新高，AI驱动下设备需求持续释放。根据日本半导体制造装置协会数据，2026年一季度全球半导体设备销售额达到365.5亿美元，同比增长14.0%，环比增长0.77%，创历史单季度新高。AI算力需求持续增长，推动全球晶圆厂围绕先进制程、先进封装、HBM、DRAM及3DNAND等方向加快产能扩充与技术升级，带动刻蚀、薄膜沉积、光刻、量测、清洗等核心设备需求提升。根据SEMI预测，全球300mm晶圆厂设备支出预计2026年增长18%至1330亿美元，2027...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 1.05MB | 12 页
5金币诚通证券：策略深度：美联储新任主席凯文·沃什的政策路径预演及投资线索-260731.pdf

摘要： 2026年1月31日，美国总统特朗普提名前美联储理事KevinWarsh（凯文·沃什，以下简称沃什）作为5月鲍威尔卸任后美联储主席提名人，引发市场剧烈波动。6月18日，美联储新任主席沃什首次主持FOMC会议，会议声明由此前的300多个单词锐减至仅130个单词左右。新任主席沃什主导下美联储货币政策路径的不确定性陡然增强，对资本市场的扰动增大。对此，本报告基于当下的宏观政策环境，以及历史上美联储缩减资产负债表、调整政策利率等可比因素的研究，分析推演沃什主导下美联储可能的政策路径，及其对应的投...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 1.32MB | 22 页
3金币中邮证券：传媒：业绩兑现叠加估值低位，关注游戏板块修复机遇.pdf

投资要点行业收入保持两位数增长，端游及出海表现更具弹性。根据伽马数据，2026H1，国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%；其中移动游戏市场实际销售收入1352.1亿元，同比增长7.9%；客户端游戏市场实际销售收入452.88亿元，同比增长27.92%，涨幅显著。海外市场增长更快，2026H1自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22%。我们认为，国内市场由长青产品、跨端产品和新品共同驱动，海外市场则由SLG、合成等优势品类持续突破，行业增长已由...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 747.36KB | 4 页
3金币浦银国际证券：美联储7月议息会议继续按兵不动，利率前瞻指引尽失-260731.pdf

美联储7月会议继续维持政策利率不变，符合预期。会议声明信号偏鹰，但沃什部分发言透露鸽派信息。具体地说， 1.会议声明的最大变化是投票分歧，3位票委反对维持利率不变（支持加息）。这是2016年来首次有三名票委在政策调整方面投出同一立场的反对票。声明的其他部分与6月会议措辞差别不大：继续强调美联储的物价稳定目标，以及中东冲突导致经济高度不确定性，通胀仍处高位、部分源于能源价格上涨，经济稳步扩张、失业率基本保持不变。 2.沃什再次强调2%通胀目标没有任何弹性空间，但他的部分表态透露偏鸽色彩。一方面，沃...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 773.6KB | 5 页
5金币浦银国际证券：月度美国宏观洞察：美伊冲突再起、美联储不再提供利率指引将如何影响美国经济？-260731.pdf

中东局势更新——美伊临时协议破裂、油价再度承压。6月中旬，美伊双方达成阶段性谅解安排，布伦特油价回落至每桶70美元以下。然而进入7月，随着美伊军事冲突再起、霍尔木兹海峡重新关闭。再加上胡塞武装扩大对红海航运的攻击，供应风险再次升温，布伦特油价一度升至每桶105.3美元。7月下旬，美国与伊朗均阶段性减少军事行动，油价回落至每桶85美元附近。我们认为，美伊双方短期内或仍将维持“打打停停”的状态，但双方均难以承受霍尔木兹海峡长期关闭带来的经济代价。我们的基本假设是三季度末海峡逐步重新开放，年底油价点位...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 964.18KB | 11 页
3金币浦银国际证券：政治局会议解读：存量政策加快执行，结构发力主线不变-260731.pdf

宏观观点：中共中央政治局7月30日召开会议，会议强调加快政策执行和扩大内需，增量政策支持较为缺乏。这与我们的预期相符。会议通稿提出要：“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能”。不过，“及时谋划出台务实管用的增量政策……加大逆周期调节力度”等表述意味着如有需要，政府亦会积极推出增量政策。此外，在经济定调上，会议通稿指出要应对挑战和推动新旧动能转换，政策紧迫性或有所提升。总体来看，本次政治局会议延续4月会议“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的政策组合，但政策...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 681.93KB | 6 页
3金币粤开证券：粤开市场日报-260731.pdf

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数收涨。截止收盘，上证指数涨0.72%，收报3832.26点；深证成指涨2.21%，收报13578.93点；科创50涨2.99%，收报1635.96点；创业板指涨3.06%，收报3343.96点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4685只个股上涨，727只个股下跌，115只个股收平。沪深两市今日成交额合计25419亿元，较上个交易日放量1991亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业多数收涨，传媒、计算机、综合、通信、机械设备等涨幅靠前，...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 680.99KB | 6 页
3金币中信证券经纪(香港)：根基稳固-260731.pdf

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月28日发布的题为《Firmfooting》的报告，DFI零售集团2026年上半年核心盈利同比增长11%至1.17亿美元，主要得益于各业务板块3%的同店销售增长、总部成本降低及净融资费用下降。家居业务表现最为突出，香港与台湾地区销售复苏推动经营利润增长。公司将2026年有机收入及盈利指引上调至2.85-3.05亿美元，中期股息同比大增77%至每股6.2美分，派息率达71%。尽管完成新加坡食品业务及联营公司处置（均于20...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 651.88KB | 4 页
3金币中信证券经纪(香港)：穿透市场杂音-260731.pdf

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月29日发布的题为《Cuttingthroughthenoise》的报告，继DFI零售集团（DFI）公布2026年上半年业绩后，整体业务动能保持稳定。公司对2026年剩余时间给出更高的营收增长展望及盈利指引。精简化的管理架构使跨业态价格投资策略对股东保持财务上的可行性。DFI亦存在上调2028年盈利目标的可能。 2026年上半年业绩回顾 DFI零售集团（DFI）2026年上半年业绩亮点多于不足。2026年更佳的营收展望表...

内容提供方：外唐用户 | 2026-07-31 发布 | 640.99KB | 3 页